A股一日反弹可否延续？12家基金公司拆解三大推手

财联社11月4日讯（记者 吴雨其）A股午后突然放量拉升，科技股成为反弹主力。

市场为何在午后突然转向？财联社记者采访的12家基金公司将此次反弹的原因集中在三方面：一是美国中期选举结果逐渐明朗，外部不确定性阶段性释放，市场风险偏好回升；二是国内稳市政策接连落地，回购增持再贷款、互换便利及ETF资金形成支撑；三是科技股此前跌幅较深，估值和筹码压力得到释放，半导体、算力等产业链的业绩和订单预期又为反弹提供了支撑。

从午后盘面来看，半导体、存储、CPO等科技方向率先拉升，并带动主要指数走强，银行、白酒等防御板块则相对走弱。

对于此次反弹，多家机构认为，当前市场仍以超跌后的估值修复和情绪回暖为主，单日大涨尚不足以确认趋势反转。后续成交能否持续放大、增量资金能否跟进，以及科技板块盈利预期能否改善，将是决定反弹持续性的关键。

中期选举结果明朗，海外风险偏好回升

A股早盘仍以震荡为主，午后科技股迅速拉升。美国中期选举的最新进展，成为多家机构提及的触发因素。

永赢基金表示，外部利空出尽驱动资金回补，叠加午后多只ETF同步放量配合，共同催化了午后的脉冲式反弹。

对于选举结果带来的影响，创金合信基金策略分析师胡致柏表示，美国中期选举靴子落地，短期压制全球风险资产的事件性变量正式解除。他指出，民主党将重新掌控国会，可能会导致后续AI监管收紧，本是基准利空，但相关法案难过总统否决权，靴子落地反而变成利空出尽；同时，国会制衡下财政扩张受限、赤字收敛，长端美债利率下行，成长股的估值获得修复。

海外利率预期的变化同样受到关注。金信基金表示，若民主党掌握国会更多话语权，相关扩张赤字的财税支出计划推进难度抬升，美债、美元指数走弱，或利好成长股估值修复，也利于资金流向新兴市场。

不过，选举结果落地之后，相关政策能否兑现仍存在不确定性。金鹰基金指出，“美国中期选举结果落地，民主党取得大胜并掌控众议院，不确定性迎来兑现期，外部风险偏好重新迎来边际修复窗口。”但他们同时强调，当前总统席位仍由共和党掌握，关键法案推进仍存在否决制衡，整套百日议程很难一次性全部落地，政策兑现节奏、博弈阻力都存在不确定性，不宜过度线性外推。

稳市政策持续落地，深跌科技股率先修复

国内稳市政策也在接连落地。11月4日，央行宣布将股票回购增持再贷款利率下调0.25个百分点至1%，11月2日相关座谈会后，银行报送的再贷款额度申请已超过2000亿元。此前，第三批证券基金保险公司互换便利操作落地，金额1000亿元；证监会提出引导已完成募集的18只主动ETF加快投资建仓等举措。

国内稳市政策接连落地，资金面的支撑也在增强。财通基金认为，政策正从预期引导转向实际流动性支持，进一步强化市场底部的资金承接能力。中欧基金也指出，政策与产业资本的同向行为，为前期跌幅最深的科创板提供了直接支撑。

政策支持之外，科技板块此前的深度调整也为反弹提供了空间。东吴基金表示，截至到昨天，不管是情绪指标，还是估值和拥挤度，可能都到了历史冰点。该机构同时提到，展望未来，相对看好之前跌幅较大且有产业逻辑的AI（算力+应用）等方向。

估值层面的变化同样受到机构关注。摩根资产管理（中国）认为，本轮上涨的核心驱动，是前期持续超跌后的估值修复。其给出的估值数据为，创业板指PE-TTM为26.9倍，处于自身历史7.2%分位；沪深300成长指数PE-TTM为13.2倍，处于自身历史5.89%分位，均处在历史极低估值区间。

国联安基金则给出了筹码与盈利方面的数据。全A融资余额从6月25日的2.89万亿元降至11月3日的2.27万亿元，减少约6200亿元；融资买入占成交额比例降至年内低位。该机构还指出，2026Q3电子单季净利润同比+65.8%，存储模组涨价，涨价链条从存储、覆铜板、PCB延伸到光模块。

国泰基金关注到AI需求与存储产业链景气变化。海外龙头业绩有助于缓解市场对AI资本开支放缓的疑虑，对国内半导体及通信产业链形成积极映射。存储景气改善有望进一步向半导体设备、材料及相关配套环节传导。

一日大涨之后，反弹持续性仍待验证

对于今日反弹的性质，机构判断仍较为审慎。

博时基金表示，短期仍不能将单日显著反弹简单视为趋势反转。该机构认为，今日反弹性质更接近超跌修复与情绪集中回补，科创50与创业板在前期连续下跌后，技术性超卖与筹码出清为修复提供了空间，宽基ETF在午后放量承接是主要的资金载体。

创金合信基金策略分析师胡致柏也提醒，今天涨的是利空出尽+超跌反弹的估值修复，更倾向于情绪冰点后的快速反抽，后续成交量能否持续回暖，市场的悲观情绪能否有效修复，是决定反弹可否持续的关键。

中欧基金指出，指数趋势反转仍需要增量资金与盈利预期改善的双重确认，当前短期走势更适合作为情绪修复的信号。金鹰基金则表示，后续成交量能否持续稳步放大、领涨热点能否形成持续主线、板块轮动节奏是否平稳，都是判断此类反弹能否进一步延续及股指修复强弱的关键指标。

在后市配置上，博时基金认为，结构上科技主线的修复弹性更大，但内部分化将加剧。配置上，科技方向可优先关注盈利可验证、订单能见度较高的环节，但对前期叙事溢价过高、业绩兑现存疑的品种不宜在反弹中追高。

万家基金对市场中期走势的判断相对平稳。“虽然未来地缘、油价以及由此带来的流动性预期波动依然是主要外部风险，但由于我国较早解决了能源自主可控问题，中国制造优势进一步凸显，出口有望继续成为支撑经济的力量。”该机构表示，“未来预计A股主要宽基指数有望逐步企稳震荡。”

（财联社记者 吴雨其）