模拟芯片回暖，工业最先动了

文 | 半导体产业纵横

模拟芯片素来被看作半导体的“晴雨表”，它的冷暖往往先于行业一步。

最近，海外模拟芯片大厂都公布了Q3的业绩。德州仪器单季营收60.6亿美元，同比增长28%，其中最大主业模拟芯片业务营收同比大幅增长32%。意法半导体第三季度净营收37.57亿美元，同比增长17.9%。

国内这边，圣邦股份Q3单季度营收和归母净利润均创下历史新高，净利润同比增长123.75%；思瑞浦净利润同比猛增 401.54%，同样也创下历史新高。

对于模拟芯片的市场，TI董事长、总裁兼首席执行官Haviv Ilan说了评价：“市场的需求出现广泛复苏。”这份广泛包含的是：工业、汽车和数据中心的需求正在进一步扩大。

模拟芯片，哪些领域回暖？

全球半导体市场受AI计算带动快速增长，但模拟芯片的景气度没有存储器和逻辑芯片那么陡。WSTS春季预测给模拟芯片的2026年增速约10%。

到了Q3，模拟芯片大厂的财报呈现得更为复杂。工业订单恢复、数据中心需求增长，带动国际模拟芯片厂商第三季度业绩回升。TI模拟业务收入同比增长32%，ADI四大终端市场收入均实现同比增长，ST工业业务也恢复至两位数环比增长。

从各家财报及业绩说明会来看，工业和数据中心是本季度需求改善最为明显的领域。汽车市场略有恢复，但厂商之间的表现仍有差异；消费电子需求相对偏弱。

具体来看不同国际厂商的业绩。

德州仪器Q3营收分布

德州仪器第三季度实现营收60.6亿美元，环比增长11%，同比增长28%；营业利润28.74亿美元，同比增长73%；净利润24.25亿美元，同比增长78%。按产品划分，模拟业务收入49.11亿美元，同比增长32%，嵌入式处理器收入同比增长21%。

按照领域来看，第三季度，TI工业业务同比增长超过40%；汽车业务同比增长达到中双位数，环比增长约10%；数据中心业务同比增长约95%，环比增长约20%。

意法半导体Q3营收分布

意法半导体Q3营收37.6亿美元，同比增长18%，净利润2.91亿美元，同比增长22.8%。按产品部门划分，模拟产品、MEMS与传感器（AM&S）营收15.60亿美元，同比增长8.8%，主要由MEMS业务拉动，模拟产品和成像业务也有所贡献；功率与分立器件亏损8100万美元，嵌入式处理（EMP）同比增长24.1%，射频与光通信，同比增长46.2%。

恩智浦Q3营收分布

恩智浦Q3财报，营收为37.86亿美元，同比增长19.3%，创单季历史新高。按产品部门划分，汽车业务收入20.7亿美元，同比增长13%，为历史上首次单季突破20亿美元；工业与物联网收入8.02亿美元，同比增长39%，环比增长6%，为增速最快的板块之一；通信基础设施及其他收入5.03亿美元，同比大增54%，数据中心基础设施的动能延续是核心拉动因素。

ADI目前还没发布Q4财报，其Q3财报截至8月1日，实现营收40.22亿美元，同比增长40%、环比增长11%，这是公司历史上首个单季突破40亿美元的季度。其中，工业本季度占总营收49%、同比大增53%。通信占16%、同比激增84%，数据中心业务目前占据了该部分收入的80%。汽车占25%、同比增长16%。消费占10%、同比增长6%。

数据中心，最强爆发点

TI第三季度数据中心收入同比增长约95%，环比增长约20%，占总营收的比重达到约13%。TI董事长、总裁兼首席执行官Haviv Ilan在电话会上表示，数据中心市场是一个具有强劲长期增长潜力的市场，需求持续强劲且不断增长。

当前，TI目前向数据中心市场销售的通用料号约有10,000种，数量仍在逐季增加。客户对效率、功率密度、遥测和散热的要求提高，正在扩大模拟及嵌入式产品的应用范围。这一变化与AI机架功耗提升密切相关。供电系统需要在有限空间内完成更高功率的转换，同时控制损耗和温升。除了电源转换器件，电流、电压与温度监测、保护、控制及接口器件的需求也随之增加。因此，数据中心对模拟芯片的拉动，正在覆盖更多产品品类。

ADI的业务结构变化也较为明显。公司第三财季通信业务占总营收16%，其中数据中心收入已占该业务约80%。通信业务的高增长，较大程度上来自数据中心投资，而非传统通信设备需求的普遍恢复。

意法半导体受益的方向则更多涉及光互连。公司第三季度通信设备及计算机外设领域收入同比增长64%，AI数据中心和低轨卫星通信是主要驱动因素。ST预计，今年数据中心营收约13亿美元，其中超过85%来自MDRF，主要是微控制器、硅光子以及基于BiCMOS的电子IC。如果当前动能延续、加上现有在手合作，ST 2027 年的营收目标是远超 20 亿美元，之后还会继续增长。

工业需求恢复，同比、环比增长

工业是模拟芯片的重要应用市场。与数据中心相比，其客户和设备类型更分散，需求恢复能否持续，需要进一步观察具体细分行业。

工业市场去库存彻底结束，转入被动补库与实际需求共振阶段。几乎每家模拟大厂Q3的工业领域都出现了同比以及环比的增长。TI第三季度工业业务同比增长超过40%，环比增长约10%。管理层表示，该业务收入重新达到2022年第三季度的水平。ADI工业业务同期同比增长53%，占其总营收49%；ST工业业务同比增长40%，环比增长12%；恩智浦工业与物联网收入8.02亿美元，同比增长39%。

工业方面，TI认为，航空航天与国防、能源基础设施、测试与测量以及机器人领域表现突出。尤其是机器人领域，TI CEO Ilan预计，2027年该领域可能迎来更大规模增长，并提到每台人形机器人中，TI可获得约500至1,000美元的器件内容价值。

意法半导体表示，工业业务的稳健增长主要由通用微控制器、模拟和电源转换产品拉动。Q3需求进一步增长，订单表现强劲，整体订单出货比（Book-to-Bill）仍远高于2。所有终端市场的订单出货比均高于1，其中工业、通信设备及计算机外设（CECP）领域显著高于2。

汽车恢复相对温和，客户库存偏低

第三季度，TI汽车业务同比增长达到双位数，环比增长约10%；ADI汽车业务同比增长16%。恩智浦汽车业务收入20.70亿美元，同比增长13%，首次单季突破20亿美元。

TI电话会上，分析师追问汽车客户是否开始增加库存。Ilan表示，他并未看到库存积累，部分客户手中库存反而偏少。当需求增加、客户提高产量时，TI需要配合增加供应

ST则表示，欧洲一级供应商的需求能见度已稳定了6个多月，相比前一年非常积极。2026全年汽车预计增长略高于10%，基本与市场一致。公司在汽车领域的业务仍主要围绕专用IC、传感器、电驱动动力总成和ADAS展开，燃油车及混动车上的新增设计项目也在提供机会。

恩智浦对汽车需求的判断也较为谨慎。公司管理层在电话会上表示，目前尚未观察到汽车行业出现大范围补库的明显迹象，但订单能见度已显著改善。随着交期逐步延长，客户开始更早安排采购，以保障后续生产。对于第四季度，恩智浦预计汽车收入环比增长低个位数。管理层认为，汽车业务通常在这一季度环比持平或略有增长，当前预期高于正常季节性水平，说明需求仍有支撑。

国内模拟芯片怎么样？

汽车、工业和数据中心需求的变化，也反映在国内模拟芯片厂商的财报中。圣邦股份、思瑞浦、纳芯微第三季度收入均实现较快增长，光通信和服务器电源成为其中值得关注的增量来源。

圣邦股份第三季度营收17.09亿元，同比增长74.05%；归母净利润3.19亿元，同比增长123.75%。公司在近期投资者交流中表示，前三季度工业及能源、网络通信等领域需求增长较好，消费电子需求则相对平稳。

在业务增长的同时，圣邦股份也在通过收购扩充产品线。

10月26日，公司公告拟以约8.33亿元收购上海申矽凌微电子科技股份有限公司58.29%的股份。交易完成后，申矽凌将成为其控股子公司，纳入合并报表。申矽凌主要从事传感器和混合信号芯片设计，产品包括温度传感器、温湿度传感器、数字接口和数模转换芯片等，已实现数百款产品的研发及量产。圣邦股份表示，双方产品与应用场景存在差异化互补，收购后可在客户资源、销售渠道、供应链及研发等方面开展协同。

对圣邦股份而言，这笔交易的直接变化是增加传感器产品和相应研发能力。在原有信号链、电源管理业务之外，公司可以向客户提供更多品类。

再来看思瑞浦的业绩，思瑞浦在光模块与汽车双轮驱动下，净利润暴增 400%。第三季度营业收入10.86亿元，同比增长86.77%；归属于上市公司股东的净利润3.03亿元，同比增长401.54%。

在Q3业绩报上，思瑞浦指出，业绩增长主要系公司在光模块、汽车、工业等下游市场业务持续拓展，订单与交货规模稳步提升，汽车市场收入同比增长达到118.51%，通信市场收入同比增速达到102.69%，工业市场收入同比增速达到71.1%。

纳芯微第三季度营收16.86亿元，同比增长100.25%，归母净利润1606万元，实现单季度盈利。按下游应用划分，汽车电子占其当季收入约38%，泛能源占比接近53%。按产品划分，电源管理收入占比接近39%，首次超过信号链，成为第一大产品线。公司在业绩说明会上表示，AI服务器电源是电源管理业务的主要增量来源之一。

纳芯微认为，汽车模拟芯片国产化率仍非常低，公司目前全球市占率仅约1%，随着新产品持续投入和国产化率提升，未来发展空间较大。公司判断，模拟芯片行业竞争正在转向组织能力比拼，供应链波动加速中小厂商出清，汽车传感赛道资本热度回归理性，具备多品类平台化交付能力的厂商更有机会抢占份额。

结语

瑞银最近发布的报告中指出，模拟芯片市场将持续上涨。分销商库存监测显示，真模拟器件的库存指数为 85（2024 年第一季度为 100），环比下降 7%，同比下降 15%；功率模拟器件的库存为 76，环比下降 10%，同比下降 18%。

瑞银认为分销商的库存尚未开始恢复。价格方面，真模拟电路的平均售价环比上涨12%，功率模拟电路上涨9%，微控制器（MCU）下降7%，分立器件上涨34%。

今年上半年，德州仪器的产品价格基本保持不变。但下半年，由于部分客户紧急要求增加供货，价格略有上涨，涨幅主要集中在模拟半导体产品上。综合来看，模拟半导体的供需状况可能会在一段时间内保持紧张，尤其是在非消费应用领域。

当前模拟芯片周期仍在持续上涨。