成功回收星舰上级，SpaceX首现“筷子夹飞船”，分析师：支撑万亿估值最关键一步

SpaceX首次成功用发射塔机械臂在空中接住星舰（Starship）的上级飞船，这是全球航天史上第一次从轨道返回的飞船被塔架“夹”住回收，也让马斯克公司距离“快速复用”的目标近了一大步，而分析师认为，这正是支撑其数万亿美元估值叙事的关键一环。

北京时间11月15日周日，星舰上级在完成14圈绕地飞行后重返大气层，被得克萨斯州 Starbase 基地发射塔上“Mechazilla”巨型机械臂稳稳夹住。直播画面显示，超过500万人观看了这次回收。

对投资者而言，这次成功的意义在于成本。Bernstein分析师在发射前给客户的报告中写道，完全复用是“实现高发射频率和更低入轨成本的关键，而这两点正是轨道数据中心网络计划的核心”，并称展示星舰的可复用性是SpaceX支撑“数万亿美元估值”的“最重要一步”。

花旗分析师则在周四的报告中指出，业界一直把100%可复用的火箭视为火箭技术的“圣杯”。

摩根士丹利此前发表研报强调，市场对星舰快速复用的潜在影响认识不足。若成功捕获助推器和飞船不仅对股价构成实质性利好，更对业务本身有更大积极意义，它将大大降低各个核心业务板块的潜在市场规模不确定性。

不过，SpaceX这次只完成了一半目标。按计划，公司原本要同时回收一级助推器“超重型”（Super Heavy）和上级飞船，但助推器在下降过程中发动机提前关机，自主中止了回收尝试，随后被引向墨西哥湾海面，在触水前爆炸解体。SpaceX表示工程师正在调查原因。

助推器失手，但回收飞船成功

星舰此次是第15次试飞，也是最激进的一次：公司首次同时尝试回收火箭的两级。

此前，SpaceX已经三次成功接住超重型助推器，但周五的尝试在下降段因发动机提前关机而中断，助推器最终溅落墨西哥湾并爆炸。

华尔街见闻提及，美国当地时间11月13日下午，星舰完成第十五次综合飞行测试发射，然而在级间分离后，V3版本超重型助推器Booster 22未能按计划返回发射场，最终溅落墨西哥湾并发生爆炸，错失由发射塔机械臂捕获的机会。

SpaceX此前曾多次成功回收助推器。2024年10月第五次综合飞行测试中，Booster 12首次完成发射塔机械臂捕获，此后助推器回收逐渐成为测试常规环节。但既往的成功并不代表每一代新型助推器都能顺利过关。

上级飞船则按计划继续入轨。星舰在飞行中释放了26颗最新的Starlink V3卫星，随后再入大气层，以超过每小时26000公里的速度飞行，等离子体包裹下的箭体温度高达7000华氏度。

据媒体报道，这是自2011年NASA航天飞机完成最后一次飞行以来，首次有飞船从轨道返回并被回收；由于航天飞机严格意义上并非火箭，星舰的这次返回对SpaceX而言又是一个“第一次”。

马斯克本人也在X上发布了检查回收后飞船的视频。

NASA局长Jared Isaacman在X上祝贺：

简直像魔法一样，每天都在让更多人相信这件事。

NASA的“阿耳忒弥斯”（Artemis）登月计划依赖星舰技术把宇航员和货物从月球轨道送上月面并返回，而马斯克则希望最终用星舰执行火星任务。

马斯克的传记作者Walter Isaacson在X上回忆，2020年12月的一次会议上，马斯克提出并由坚持认为发射塔的机械臂可以接住返回的星舰，“这对人类的意义比多数人想象的要大得多，我会永远记得当时Starbase会议室里工程师们的表情”。

里程碑与股价的压力

周五助推器回收失败后，SpaceX股价（代码SPCX）在盘后交易中一度下跌2%；进入本周一交易前，股价仅比135美元的IPO发行价高出3%，较去年6月上市后不久创下的225.64美元历史高点下跌38%。

压制市场情绪的更多是AI相关因素，即市场担心这项新技术的行业性增长会放缓。也正因如此，星舰的进展被视为影响估值的关键变量：它既能扩大星链的运力，也为太空算力提供了成本路径。

竞争格局上，Bernstein认为对手距离SpaceX还很远。该机构指出，SpaceX早在2016年就在猎鹰9号上展示了复用能力，“SpaceX实质上领先竞争对手约十年”。

据报道，SpaceX还是首家以液体燃料火箭入轨的私营公司、首家造访国际空间站的私营公司，以及首家估值超过1万亿美元的火箭公司。周六的这次“筷子夹飞船”，为这份清单再添一项。

星舰复用是SpaceX商业模式的“成本拐点”

把飞船接回发射塔，而不让其溅落海中，意味着火箭的检修和再次发射可以在地面完成，而不必逐件打捞和重建。花旗评价称，完全可复用火箭是行业的“圣杯”。

SpaceX的长期目标是让星舰一年发射数千次，而目前其部分可复用的猎鹰9号（Falcon 9）每年发射数百次，承担着全球大部分入轨货运。

摩根士丹利认为相比助推器，飞船本体的捕获难度更高。助推器并不经历完整轨道再入带来的热应力和机械应力，而Starship飞船需要承受高速再入大气层过程中的极端环境。如果飞船在经历再入后仍能被塔架捕获，将是完全可重复使用体系中最关键的一步。

这也是摩根士丹利强调市场低估此次任务重要性的原因。若双捕获成功，不只是股价短线催化，更将显著降低Starship系统在商业化复用、Starlink部署和未来AI算力扩张中的执行风险。

星舰的商业价值首先体现在星链上。Starlink目前是SpaceX的利润中心，在170多个国家服务超过1300万用户，在低轨运行逾1.1万颗卫星，第三季度EBITDA约35亿美元，高于2025年同期的19亿美元。

星舰单次最多可搭载60颗Starlink V3卫星。V3的体积接近V2的四倍，数据传输能力约为后者的十倍，这意味着只有星舰能把更重的卫星送上天。在9月28日的第14次试飞中，SpaceX已经释放过26颗V3卫星。

从商业角度看，Starship复用进展直接决定SpaceX能否把发射成本进一步压低，并把单次发射能力显著放大。火箭复用越快、越稳定，Starlink部署速度越快，全球连接业务和AI基础设施业务的收入天花板也越高。

分析认为，更远期的想象空间在线计算。马斯克希望在太空建设AI数据中心，可能在2027年末启动，星舰的可复用性正是压低单位入轨成本的前提。他在11月4日发帖称“现在太空数据中心看起来相当有吸引力”；Bernstein也认为，轨道数据中心的瓶颈不在物理，而在部署节奏。