广东
继兰州城投违约之后，最近，遵义城投也暴雷了。如果说前者还是技术性违约，后者则是实实在在的违约。2022年12月30日，遵义道桥发布公告称，155.94亿元银行债务展期至20年，前10年仅付息不还本，后10年分期还本。
消息一出，资本市场的人都目瞪口呆。高达20年的展期期限明显是不符合正常的市场逻辑的，正常情况下，即便银行允许贷款展期了，一般也少于三年，像这种展期20年的期限以前闻所未闻。难怪前段时间，各种银行理财产品净值暴跌。
出来混，迟早是要还的，城投也不例外。只是没想到，竟然来得这么快。遵义城投可能只是一个开始。毕竟，过去两年城投托底土地市场的账，都是要还的。
2021年下半年，随着恒大的一声惊天巨雷，整个房地产行业顿时遍地开花，暴雷的声音变得不绝于耳。
暴雷的房企不用说，是拿不了地了。尚未暴雷的房企，也成了惊弓之鸟，为了自保，也不拿或很少拿地。
卖地是地方政府的重要财源，在主要大中城市里，13城土地财政依赖度超过100%，其中杭州、佛山两地超过140%。南京、武汉、广州、西安、贵阳、南宁、常州、珠海、温州、昆明、长春等地也超过100%（如下图所示）。
各地土地财政依赖度（来源：国民经略）
于是，城投公司闪亮登场。
根据机构的统计数据，2021年的土拍中，城投兜底的金额约40%。到了2022年，城投的拿地比例进一步上升——金额大约占44%，土拍面积大约占55%，土拍地块数则超过了70%！
而到了2022年的第四季度，江苏、郑州、无锡等集中土拍中甚至出现了100%由城投拿地的现象。
城投的兜底，对稳定房地产市场，稳住地方财源有一定的积极意义。但，这只是暂时的，是权宜之计。因为这是典型的从左口袋到右后袋的戏码。
2021年11月广州市黄埔区一宗拍出88亿高价的土地，由黄浦区城投公司在内的5家国企联合体拍下，有史以来广州市商务地块第二高价。但按市场价，这块地连20亿都很难卖掉。
很显然，这样的事情，也只有城投公司才会配合地方政府。这样的地块，也是不可能动工开发的。因为这块地不开发还是88亿账上资产，但只要开发立刻就会亏损。
所以，大部分城投公司拿地之后，都是没有动工开发。根据相关机构统计，2021-2022年城投公司的拿地开工率仅16%，明显低于规模房企拿地后的开工率。他们都等着市场回暖之后再卖掉解套。
所以，早在2021年下半年，就有业内大佬跟我说，别看现在城投拿地拿得欢，民营房企的今天就是城投的明天。没想到一语成谶。
关键，中央现在的态度很明确。根据媒体报道，今日财政部部长刘昆接受采访时表示，坚持中央不救助原则，“谁家的孩子谁抱走”。打破政府兜底预期，分类推进融资平台公司市场化转型，推动形成政府和企业界限清晰，就差直接点名“城投公司”了。
截至2021年末，全国286个地级市的显性负债（地方政府债务）余额为21.9万亿，城投有息负债余额为34万亿，同比增长分别为17.6%和15.5%。相当于截至2021年末，地方债务总额已经达到56万亿左右。过去的2022年，各地仍然在持续发债，债务规模持续扩大。这些债务最后谁来还？答案很明显，肯定不是由分钱的人还。我反正去年11月份就已经把所有的银行理财和债券基金都赎回了……
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