拟盘活百万亿级存量资产 AMC密集调研地方国资

拟盘活百万亿级存量资产 AMC密集调研地方国资

AMC正在加速进入“存量资产盘活”这一新战场。

公开信息显示，近期中国信达（01359.HK）、中国长城资产管理股份有限公司（以下简称“中国长城”）等金融资产管理公司以及多家地方资产管理公司（以下统称“AMC”）密集与地方政府围绕服务实体经济发展、防范化解金融风险、国企改革等领域进行交流合作。

记者注意到，“存量资产盘活”已经成为AMC在与地方政府交流合作过程中提及的一个关键词。

公开信息显示，2022年5月，国务院办公厅印发《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》（国办发〔2022〕19号，以下简称“国办发〔2022〕19号文”），提出有效盘活存量资产，形成存量资产和新增投资的良性循环。承担金融风险化解任务的AMC也被允许参与其中。《国务院关于2021年度国有资产管理情况的综合报告》显示，2021年，全国国有企业资产（不含金融企业）总额308.3万亿元、负债总额197.9万亿元、国有资本权益86.9万亿元。其中，中央企业资产总额102.1万亿元、负债总额68.3万亿元、国有资本权益20.7万亿元，平均资产负债率67.0%。地方国有企业资产总额206.2万亿元、负债总额129.6万亿元、国有资本权益66.2万亿元，平均资产负债率62.8%。

调研交流，精准服务

根据中国信达官方发布的信息，近期，该公司围绕助力实体经济发展、防范化解金融风险、国企改革等领域，先后组织金融专家团精准服务山西、贵州、山东等三个省份。

记者注意到，在相关活动现场，中国信达均提到“央地（央企跟地方）国企存量资产盘活”问题。中国信达发布的《中国信达组织金融专家精准服务山西经济发展》一文中提到，“活动现场，中国信达立足山西资源禀赋，针对传统能源与新能源发展、工业行业投资等领域情况进行重点解读，分享行业研究成果，并围绕央地国企存量资产盘活、中小金融机构改革化险、产业转型综合金融服务等重点业务板块进行推介。”

中国长城也有类似动作。中国长城官网5月23日发布的消息称，中国长城董事长李均锋带队赴山西调研，先后拜会了山西省委常委、常务副省长吴伟，省地方金融监督管理局、银保监局以及太原市政府相关领导，就化解区域金融风险、重点受困房企风险化解、参与化解政府平台债务风险、支持省属企业低效无效资产剥离、支持实体经济结构调整和产业转型升级等方面进行了充分沟通。

地方AMC与地方政府之间，围绕“存量资产盘活”的交流合作也在密切开展中。

比如，根据陕西金融资产管理股份有限公司（以下简称“陕西金资”）官方信息，5月22日，陕西金资与延安市政府签订战略合作协议，根据协议，陕西金资将立足地方AMC主业主责，依托“一体两翼”综合金融服务平台优势，引导整合各方金融活水资源，支持革命老区加快发展，助力延安市盘活存量资产，扩大优化增量投资，培育高质量发展新动能。

记者根据陕西金资官网梳理发现，该公司今年以来在与延安市、汉中市、广元市、安康市等省内地市政府高层开展交流座谈过程中，均提及双方要在“存量资产盘活”或“盘活低效无效资产”方面进行合作。

地方政府对AMC参与存量资产盘活的诉求也比较强烈。如，云南省资产管理有限公司（以下简称“云投资管”）近期发布消息称，4月14日，怒江傈僳族自治州泸水市财政局党组书记、局长熊晞峡一行到云投资管就存量资产盘活事宜进行交流座谈。泸水市财政局重点介绍了泸水市市属行政事业单位房屋及土地资产盘点及整合的情况，希望云投资管到泸水市现场调研。

“地方政府把存量资产盘活，从长期来看，是为提高国有资产项目的绩效，提高项目运营的效益，使过去政府投资建设的项目发挥更大的作用。存量资产盘活一方面解决了过去政府项目的资产沉淀、投资浪费和运营效率不高的问题，另一方面，也可以通过存量资产的变相出售、委托经营、资产证券化等，促进存量资产的流动性，缓解一部分政府到期资金的偿还压力。”中国城镇化促进会城市更新工作委员会副主任、现代咨询集团董事长丁伯康在接受记者采访时表示。

化解地方债务风险

实际上，早在2019年，监管部门已允许融资平台公司债权人将到期债务转让给AMC。

近几年，参与地方融资平台债务化解已成为AMC主要业务之一。比如，湖南省财信资产管理有限公司（以下简称“财信资产”）今年1月发文称，财信资产在控股股东湖南财信金融控股集团有限公司的整体部署下，针对平台公司偿债压力大、资金成本高企、流动性周转困难等问题，按照“不新增、合规矩、保平稳”的原则，制定并实施地方平台公司债务平滑方案，有效缓解了融资平台债务违约风险。目前，财信资产已向省内地方平台公司提供短期流动性支持，投放规模累计逾130亿元。

在当前“盘活存量资产”成为化解地方债务风险的破题之道背景下，AMC再次被允许参与其中。

2022年5月发布的国办发〔2022〕19号文提出，“对地方政府债务率较高、财政收支平衡压力较大的地区，盘活存量公共资产回收的资金可适当用于‘三保’支出及债务还本付息。”国办发〔2022〕19号文同时明确提出“支持金融资产管理公司通过不良资产收购处置、实质性重组、市场化债转股等方式盘活闲置低效资产”。

此外，为贯彻落实国办发〔2022〕19号文，各省市正在陆续出台地方实施意见或方案。记者梳理发现，其中部分地区的实施意见、方案进一步明确，“支持地方资产管理公司通过不良资产收购处置、实质性重组、市场化债转股等方式盘活闲置低效资产。”

根据《国务院关于2021年度国有资产管理情况的综合报告》，2021年，全国国有企业资产（不含金融企业）总额308.3万亿元、国有资本权益86.9万亿元，全国行政事业性国有资产总额超54万亿元。

中泰证券首席经济学家李迅雷近期在参与公开活动时表示，过去我们长期依赖于土地财政，当土地财政收入消减，其他收入未能足够弥补时，导致地方债问题显露。这些问题自然而然让我们想到我们还有超300万亿元国有资产，这些资产如何盘活，国有企业效率能否提高，对下一步经济增长将产生至关重要的影响。

“无论是从地方政府面临的债务形势来看，还是从房地产行业面临的发展形势来看，AMC作为化解金融风险的‘稳定器’，盘活存量资产已然成为其当前的主战场，AMC应积极响应政策号召、把握趋势，发挥其专业技术优势促进闲置低效资产的改造升级，盘活提升存量资产价值。”中国特殊资产综合服务平台资芽网创始人张洛夫向记者表示。

资源要素重新组合再配置

除AMC之外，银行、信托、保险等金融机构也被允许参与存量资产盘活工作。国办发〔2022〕19号文明确，“支持银行、信托、保险、金融资产管理、股权投资基金等机构，充分发挥各自优势，按照市场化原则积极参与盘活存量资产。”

那么，与其他金融机构相比，AMC的优势表现在哪里？参与方式又有何不同？

重庆富城资产管理有限公司副总裁周俊在接受记者采访时表示，存量资产盘活业务是按照处置方式划分的一项业务类别，或者说，不良资产处置的各项办法、措施中就包括了存量盘活的方式和做法。与传统的不良资产处置业务相比，存量资产盘活是一种细分的处置方式，更具个性化，也要求AMC机构要具备相应的高水平的盘活资产的能力，但其在追求更低成本、更高效率、更大收益方面，与传统业务是相通的。

“存量资产盘活业务和不良资产处置业务，相通之处在于都是为解决错配问题，通过资源和要素重新组合和再配置，修复和提升资产价值后退出变现。”某AMC业内人士也向记者表示。

以国办发〔2022〕19号文鼓励支持的“市场化债转股”方式为例，据记者了解，该模式是AMC机构传统的主要业务模式之一。

陕西金资2022年10月发表的宣传文章显示，陕西金资累计签约市场化债转股超700亿元、落地金额近500亿元，实施规模连续四年居全国非银行金融机构第一位。

中国信达首席不良资产研究员王洋则向记者表示，AMC盘活存量资产与其他机构的市场定位不同，主要是盘活闲置低效资产、不良资产等存量问题资产。存量问题资产存在定价难、交易难问题，往往不具备通过REITs等方式直接进入主流金融市场的条件，需要AMC这类特定风险偏好和功能定位的专业机构参与。AMC在问题资产盘活方面具有较丰富的经验和成熟多样的金融工具箱，可以从金融机构和实体部门两个层面同时出发，采取不良资产收购处置、实质性重组、市场化债转股等多种方式盘活存量资产。