恒大清盘！恒大物业涅槃重生？

1月29日，中国恒大在香港高等法院再提讯。据央视新闻，法官正式颁令，要求中国恒大清盘。

就在众人对于恒大系未来走势惊疑不定之时，恒大物业却宣布于1月30日复牌，复牌后恒大物业平开，表现稳定。随后，恒大汽车也复牌，复牌后却大跌近13%，随后被快速拉升并微跌1%。

恒大物业的走势，让人猜测，恒大集团的清盘，对于恒大物业并非坏事，说不定会让恒大物业迎来涅槃重生的机会。

01

1月29日，已经是恒大第七次发布清盘聆讯延期。

但这一次，恒大已经没有那么幸运了。

因为，在恒大集团当家人许家印被抓以后，事实上恒大已经很难组织起像样的重组进展。因而，在香港法院看来，恒大的重组方案欠缺进展，公司资不抵债，于是正式颁令恒大清盘。

从公开的数据可以看出，恒大总负债23882亿元，剔除预收房款后的负债为17842亿元，总资产为17439亿元。恒大已经处于严重资不抵债，无力偿还债务的状态。虽然恒大曾提出过重组计划，但后因销售不及预期、恒大地产（中国恒大的主要附属公司）被立案调查等因素而无法进一步推进重组。同时，还有45%的C类债权人反对相关重组方案。

虽然，中国恒大相关负责人肖恩透露，当前中国恒大一直朝着修复、提升资产价值和业务活力的方向努力，对部分重组的核心条款进行了多次重大调整，既努力保障境外债权人的利益，也努力保障公司持续经营化险的时间与空间，也得到了大量债权人的充分理解和宝贵支持。

但依旧未能如愿。所以，肖恩也只能对香港法院的裁决结果表示遗憾。

据北京金诉律师事务所主任王玉臣表示，清盘令的目的是为了保护债权人和股东的利益，避免公司继续经营造成更大的损失。

实际上，恒大的清盘，最受关注的是内地的保交楼问题。

对此，肖恩解释：这次法院颁布的境外清盘令所涉主体是在香港上市的中国恒大(03333.HK)，目前恒大集团及其他作为独立法人主体的境内外子公司管理运营体系保持不变，集团仍将努力尽一切可能保障境内业务和经营稳定，稳步推进保交楼等重点工作，维持物业服务品质不受影响，仍将全力保障平稳推进风险化解和资产处置，仍将尽力依法公平推进各项工作。

换句话说，就是中国恒大作为境外上市的主体，与其境内外子公司均为独立法人，因此，中国恒大在境外的清盘，对于境内的保交楼影响非常有限。易居研究院研究总监严跃进认为，清盘代表着企业停止运营，但是在清盘的同时，恒大的保交楼工作还是要推进的。

02

对于恒大物业，一直被业内认为是优质资产，但最终被中国恒大拖累，并被挪用了134亿现金。

恒大物业（06666.HK）2023年半年报显示，恒大物业的总合约面积约8.12亿平方米，在管面积约5.09亿平方米，2023年上半年新增合约面积约15.14亿平方米，其中来自第三方的合约面积占比约为93.3%；恒大物业营业收入约61.45亿元，同比增长约6.2%；毛利润约14.99亿元，毛利率约为24.4%，公司拥有人应占利润约7.81亿元，每股基本盈利约0.07元。

这说明，恒大物业基本营收稳定，管理面积、收入、利润等指标处于行业龙头水平，但却因为被挪用了134亿而落得“负资产”、“资不抵债”的命运。这134亿，不仅超过了恒大物业120亿的IPO募资款，而且连恒大物业的自有资金也掏空了。

由于不能归还上述挪用资金，这两家公司的关系很微妙：中国恒大既是恒大物业的控股股东，也是其债务人。此外，中国恒大手中唯一还有点价值的资产就是恒大物业的股份，被债权人虎视眈眈地盯着。

所以，既为划清与中国恒大的关系，也为了追讨上市公司的134亿元，2023年11月28日，恒大物业的全资附属公司金碧物业就第一组20亿的质押贷款，向广州中院起诉中国恒大及其4家附属公司，要求偿还本息共计21.46亿元。

随后又在中国恒大清盘之前，今年1月，恒大物业的三家全资附属公司金碧物业、恒康物业和金碧华府，又将中国恒大及其相关附属公司告上了法庭，涉及七项诉讼，追讨第二和第三组共计114亿元的本息。

这表明了恒大物业与母公司恒大集团切割的决心。从目前来看，恒大物业追偿行为胜诉的几率较高，可参考的案例是：2023年8月15日，鑫苑服务向香港国际仲裁中心提交了针对鑫苑置业的仲裁，要求收回鑫苑服务就抵押事项而蒙受的任何损失。最终经仲裁中心仲裁裁决，鑫苑置业需立即向鑫苑服务支付4.3亿元。

但是清盘后的中国恒大，拥有着众多的债权人，最终恒大物业能够追讨回的资产应该相对有限。

不过，自此划清了中国恒大的关系，对于恒大物业未来走势也是一个好事情。

而且，恒大物业的新增业务也基本不再依赖恒大集团。2023年上半年，恒大物业新增合约面积1514万平方米，其中有93.3%来自第三方。可见，恒大物业在新项目拓展方面，已基本脱离对关联方业务的依赖。

03

中国恒大清盘后，恒大物业将会脱离“恒大“的羁绊，一是业务上，恒大的风险将会彻底出清，二是，股权上，恒大的比例可能会越来越低。

这样，有就有利于恒大物业投入新的大股东怀抱。

如果，恒大物业的“恒大标签“淡化了后，逐步走向独立的恒大物业将会成为众多资本追逐的香饽饽。

据悉，恒大物业管理层也一直在为独立做准备，如恒大物业官微已经变更为“金碧物业服务”。

从克而瑞统计的2023年物业在管面积TOP100排行榜上来看，恒大物业在管面积52854万平方米，其他排名前6的物业企业，比如说碧桂园服务、保利物业、雅生活服务、绿城服务，只要成为了恒大物业的大股东，就有可能超越万物云成为在管面积第一的物业企业。

未来，恒大物业是否能够因为中国恒大的清盘而涅槃重生，让我们拭目以待。

而从1月30日，恒大物业的股价走势来看，复牌后一直走势平稳，直至收盘时跌了3.85%。随后1月31日股价又上涨4%。

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