华帝：步入新增长周期？

进入2024年一季度，华帝股份营收、净利均创近五年同期新高，多项经营指标延续2023年高增长态势，这是华帝进入新增长周期的信号吗？

4月26日，华帝股份（002035）发布2023年财报，报告期内实现营业收入62.33亿元，同比增长7.12%；实现净利润4.47亿元，同比增长212.50%；基本每股收益0.5275元，加权平均净资产收益率12.9%。

分渠道看，线下收入 28.34 亿元，同比增长 10.94%；线上收入21.89亿元，同比增长23.44%；下沉渠道收入 9.65 亿元，同比增长 58.6%。

同时发布的还有华帝股份2023年度分配预案，拟10派3元（含税），预计派现金额合计2.49亿元，派现额占净利润比例为55.76%。

同日，华帝股份还发布了2024年一季报，报告期内实现营业总收入13.81亿元，同比增长15.60%；实现归母净利润1.24亿元，同比增长34.61%；实现扣非净利润1.22亿元，同比增长50.73%；经营活动产生的现金流量净额为2.36亿元，同比增长611.79%。多项经营指标呈高增长态势。

多项成绩创历史新高

华帝 2023 年营收及经营性现金流均创历史新高。

驱动华帝业绩重回高增长的动因是什么？

一般认为，四个方面的因素促成了华帝2023年以来业绩持续高增长。

一是“时尚科学”品牌的推广已深入人心。2022年，华帝发布“好用、好看、好清洁”的“三好”厨电标准，并将华帝品牌定位为“时尚科学厨电”，通过VI视觉形象系统及SI终端形象设计的升级，辅以携手当红明星联袂进行品牌整合传播，以覆盖重点城市户外广告投放等多种宣推方式，迅速加深了消费者对华帝科学品牌的认知。

二是以产品力提升市场竞争力。一般认为，高端化有两个支点，一是产品力，二是品牌力，二者缺一不可，华帝在发力时尚科学品牌的同时，持续高强度推进新产品研发，加快产品优化升级迭代速度，用卓越的产品迎合市场与消费者。

比如，2023年华帝推出主打“一米空间七合一，15分钟4菜1汤”的集成烹饪中心，与市面上已有产品相比无论空间整合、烹饪体验还是人性化设计，均有突破。另外，华帝蒸烤一体机、新一代分人浴燃气热水器、华帝炬焰灶、华帝快拢吸超薄烟机、集成灶、巨能洗洗碗机等新品，为用户提供了更多产品选择自由。

三是优化渠道结构，鼎力支撑零售增长。华帝搭建了多渠道融合共生管理体系，线下渠道主要以代理制为主，线上渠道以直营结合分销为主，覆盖众多电商主流平台及新兴渠道；工程渠道采用自主经营与代理经营相结合模式，在严控风险基础上向下沉、家装等新兴渠道发力。华帝还充分利用新兴营销渠道如抖音、快手、小红书等进行宣推，精准锚定品牌目标客户，提高流量转化率，扩大线上销售增长空间。

四是成功塑造了“理想厨电新标准构建者”形象。华帝提出“净洁厨房”体系，并发布国内首个《净洁厨房空间白皮书》，将“极简”美学融入产品工业设计，通过细节设计提升产品质感；结合品牌调性，升级产品UI设计语言，统一界面风格，凸显品牌年轻时尚特质。

比如，华帝集成烹饪中心V 系列和鸳鸯集成灶产品，实现厨房空间整洁有序，对塑造华帝“理想厨电新标准构建者”形象形成有力支撑。

伴随着我国经济的高质量发展，近年来“高品质消费”悄然兴起，消费者对厨电要求愈来愈高，华帝正是踏准了这个节拍。

值得特别一提的还有华帝对研发的高度重视及强力投入。从公开报道看，2017年至2022年六年间，华帝研发费用投入累计13.68亿；2023年，华帝研发投入2.48亿元，一直处于厨电领域领先地位。

2024开局亮眼

进入2024年一季度，华帝营收、净利、现金流等主要经营指标更加亮眼，营收、净利两项关键指标更是创近五年同期新高，超市场预期； 资本市场亦迅速作出反应，26日财报发布当天华帝股份股价以涨停收盘。

值得关注的还有毛利率、净利率、现金流等数据。2024年一季报显示，华帝股份当季毛利率为41.86%，同比上升2.23个百分点；净利率为8.94%，较上年同期上升1.28个百分点；经营活动现金流净额为2.36亿元，同比增长611.79%。

上述数据被解读为“华帝经营水平持续大幅提升”，是业绩持续向好的直观表现。

2024年一季度华帝业绩持续提速，除市场环境改善等外部因素之外，与2022年以来该公司在产品及品牌等层面进行一系列前瞻性布局有关，是此前布局势能的释放，换言之，此前的诸多铺垫必然带来今天的收获。

2024：厨电或将迎来小阳春

奥维云网（AVC）推总数据显示，2023年厨卫刚需品类（烟、灶、电热、燃热）零售量6987万台，同比增长0.1%，零售额998亿元，同比增长6.5%； 必需品类（洗、嵌、消、净）零售量 1468万台，同比增长5.5%，零售额423亿元，同比增长8.6%； 集成品类（集成灶）零售量278万台，同比下滑4.2%，零售额249亿元，同比下滑4.0%。

在此背景之下，方太、老板、华帝等厨电第一阵营均实现了不错的业绩增长，一般认为是市场进一步向头部品牌集中的结果，并不是市场环境明显比2022年更好。

而集成灶企业在2023年业绩表现不理想，主要有两个原因，一是头部厨电企业已全部进入集成灶或集成烹饪中心领域，它们的产品力更强、品牌知名度更高、市场号召力更大，抢走了不少原本属于传统集成灶企业的蛋糕。二则传统集成灶多是小品牌，技术实力及品牌影响力都有很大局限性，很难和头部品牌硬刚。以方太、华帝力推的集成烹饪中心为例，产品与传统集成灶完全属于两个时代的产品，代表了集成灶升级方向；如果传统集成灶企业的产品继续停留在1.0时代，被消费者抛弃是必然的。

令人乐观的是，2024年包括厨电在内的家电市场环境将进一步优化，一则由中央政府统一主导推动的智能、绿色家电“以旧换新”已经在全国范围内展开，将对家电市场形成显著提振；二则存量房厨电升级改造的需求，正在逐步释放，这是一个不容小觑的市场。这就是业界普遍对2024年厨电市场持更积极期待的信心所在。可以预计的是，今年包括厨电产品在内的家电市场会迎来小阳春行情。

华帝企业自身竞争力的提升，叠加外部市场大环境的优化，必将携手释放更大的发展功能，2024年华帝营收、利润都有望登上一个全新的高度。

机构发布的数据从一个侧面印证了这一判断。据奥维云网（AVC）预测数据，2024年洗碗机整体规模215万台、126亿元，零售量同比增长11.0%，零售额同比增长12.2%，洗碗机将延续高增长态势。

事实上，在今年3月举行的投资者交流会上，华帝股份方面也表达了类似的观点：当前厨电行业已进入新的发展阶段，存量换新的消费需求已逐步成为主导，随着稳地产、促消费政策发力，厨房换新升级的市场潜力会持续释放。此外，集成化是厨电产品发展的重要趋势，虽然过去一年行业增速放缓，但集成化的趋势不变，华帝将继续把握家电家居一体化这个机会。