上海
上周有两个举世瞩目的会议，一是3月18日周二“双普”通话，二是3月20日周四美联储利率会议（FOMC）。“双普”通话谈了个寂寞；美联储会议的决议则在预料之中。
美联储宣布，利率不变，放缓缩表，上修通胀预测，下修经济预测。也就是说，美联储预测将出现滞胀，所谓滞胀，就是通货膨胀上升，但是经济又停滞不发展。正常情况下，通胀率与经济增长率之间有一定的联动关系，一个经济体往往可以通过允许适当的通胀率达到刺激经济的目的。
特朗普刚上台时，美国就业率达到历史最高，通胀率明显增加，大家认为美联储很可能因为觉得经济过热即将加息，好让经济降温。特朗普则威胁美联储主席鲍威尔不可以加息，要降息。在任总统往往为了刺激经济增长而希望美联储降息，很少有总统愿意牺牲在任期间的经济增长率来打压通胀率，特别是想连任的总统。
有的总统甚至会赤裸裸地胁迫美联储降息。特朗普就是这样。“懂王”说自己赚了很多钱，很成功，肯定比鲍威尔更懂货币，威胁要解雇鲍威尔。鲍威尔则表示美联储独立于政府，总统无权解雇他，无权干涉美联储的决策。
不过美联储的独立性来自多方博弈的动态微妙平衡，并非宪法。至于总统到底有没有权力解雇美联储主席，这个很难讲，就算无权，特朗普已经做了很多他无权做的事，再多做一件似乎也没什么问题。
好在鲍威尔与特朗普的这个冲突暂时可以避免，因为特朗普上台两个月，大杀四方，“关税盲盒”，挺俄卖乌，一顿操作猛如虎，让美联储从担忧经济过热转向担忧经济衰退，本来要加息，变成不加息，观望，马上又变成要降息了。短短两个月，从加息预期，到降息预期，这180度的转弯，让资本市场有点晕。
美联储永远面临“三难”问题：稳物价、稳增长、稳金融体系，这几乎是不可能完成的任务。
这次鲍威尔从要加息立马变成要降息，速度之快，史无前例。他可能是吸取了自己2018年“稳增长”失败的教训和2023年“稳金融体系”失败的教训。
2018年，特朗普关税1.0期间，直到2018年9月，鲍威尔仍坚持加息，导致经济进一步走弱，市场震荡。2019年7月，关税1.0实施一年后，鲍威尔才首次降息，广遭非议。
这次特朗普关税2.0，比1.0更凶猛，显然鲍威尔认为这将大大增加不确定性，影响经济发展，不必通过货币政策给经济降温了。特朗普会让经济很快降温，而且降温速度将相当快，甚至需要美联储降息来加热。
2022年3月至2023年3月，鲍威尔连续加息九次，联邦基金利率目标区间达到4.75%－5%，是2007年10月以来的最高水平。硅谷银行、签名银行、第一共和银行等一大批银行相继倒闭。在越来越多的中小银行面临越来越现实的倒闭风险时，鹰派鲍威尔会并没有“收手”，“风雨无阻”加息。差点酿成一场金融危机。
摩根大通等出手“救援”，“救援”的方式是把那些频临破产的银行都吃了。可怜那些“休克鱼”，本来以为摩根大通是来救命的，没想到是来打劫的。大行吃小行，的确是金融体系出现危机时的常态，然而如果没有鲍威尔过于鹰派的操作，这场危机本可以不发生。
鲍威尔大概吸取了这两次出手太快、出手太频的教训，这回审时度势，按兵不动，甚至做好随时180度掉头的准备。这应该是明智之举。一个疯狂的特朗普已经够美国经济受的了，再来一个疯狂的鲍威尔，就玩完了。
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