北京
作者 |vol
资料来源| 公开数据、公开资料
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5月23日晚间，名创优品集团（NYSE:MNSO，HKEX:9896）公布2025年第一季度财务报告。
虽整体业绩增长，但当日美股开盘后股价却大幅下跌，截止发稿时，最大跌幅超过19%。
究其原因，是业绩数据与市场预期的博弈。
财报显示，第一季度名创优品集团总营收达到44.3亿元，同比增长19%，展现出市场拓展的积极成效。
其中，中国内地营收24.9亿元，同比增长9%，同店日均销环比改善，经营质量稳步提升；海外营收15.9亿元，同比大增30%，收入占比提升3个百分点，海外市场依旧是增长的重要引擎。
潮玩品牌TOPTOY表现亮眼，一季度总营收3.4亿元，同比增长59%。
然而，在营收增长的同时，利润指标却出现下滑。
归母净利润为4.165亿元，较上年同期的5.86亿元下降28.8%；调整后净利润5.872亿元，低于市场预估的6.613亿元；经调整EBITDA利润率23.4% ，而2024年同期为25.9%。
利润下滑主要归因于成本费用的上升，IP授权费用投入同比提升40%，海外直营店租金及折旧费用同比飙升71%，营销费用率从去年同期的18.7%涨至23.1% 。
尽管名创优品第一季度营收超出市场预估的44.1亿元，但利润的下滑以及费用的大幅增加，使得市场对其盈利能力产生担忧，进而引发股价暴跌。
投资者原本期待公司在营收增长的同时，能保持利润的同步增长，此次业绩报告打破了这一预期，导致资金流出，股价承压。
值得一提的是，近些年来，名创优品的IP授权费用的持续走高，加重了名创优品的成本负担。
随着市场对IP联名产品的竞争愈发激烈，获取优质IP资源的价格不断攀升。
若不能有效控制这部分成本，利润空间将被进一步压缩。
此外，海外直营店成本的大幅上涨，也对海外扩张战略的盈利能力提出考验，如何在不同市场实现成本与收益的平衡，成为关键问题。
另外，在国内，名创优品面临着九木杂物社、番茄口袋、KKV、GreenParty等综合零售店的激烈竞争。
这些对手在产品种类、店铺装修、营销策略等方面各有特色，不断分食市场份额。在IP联名领域，同行纷纷引入热门IP，专业IP代理公司的快闪业务也冲击着名创优品的高频率IP快闪模式。
名创优品需进一步挖掘自身差异化优势，提升产品创新能力与品牌独特性。
名创优品此前依靠快速开店实现规模扩张，但目前单店表现出现天花板迹象。
2024年国内同店GMV增速下滑，海外同店增速放缓，单纯依赖门店扩张的模式难以为继。
虽然公司计划2025年优化门店质量与结构，但如何在保证门店数量适度增长的同时，提升单店运营效率和盈利能力，是实现可持续发展的重要课题。
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