王石的“潜台词”：万科告急，罪不在我！

王石在朋友圈发了一段长文，震动江湖：

老王说“正在尝试和万科的决策层建立畅通的联系，为万科的平稳过渡，为保护广大投资者、万科合作伙伴、13万员工的福祉而尽所能。”，高调“请战”，引发“王石重出江湖”的猜测。

一言以蔽之，网友想多了。老王的高调“请战”，其实是意在言外的苦涩。

01

请战，还是撇清

王石已经到了知天命的年纪。七十老翁何所求？独立女性红烧肉。昔日叱诧风云的“王老虎”，早已成了田朴珺女士的“笨笨”、“大猫”。老骥伏枥，带货燕窝。小日子过的挺好，但也就是过过小日子罢了。对一手创建的万科有深厚的情怀的确不假，但还不至于有再战一场的心气。

再战一场，拿什么战？八十年代创业的环境没了，当年纵横商场的人脉也凋零殆尽，今天的万科更不是当年的万科。就算深圳国资今天把万科的舵轮交给老王，老王也握不住。

王石要是连这点自知之明都没有，那真是红烧肉吃太多，猪油蒙了心窍。老王对此心知肚明。听话听音，老王的声明值得细品。

（必须声明：所有解读都是个人主观理解，是否合理可信，请读者自行判断)

细品品这句——“正在尝试和万科的决策层建立畅通的联系”，言外之意：他和万科今的决策层很疏远，疏远到了重新搭线也没把握。话里话外就是撇清——今天万科搞成这样，罪不在我。

前面大段文字，就是为了这个“罪不在我”做的铺陈。回顾股份制改革，强调政府没投钱还占了六成股份，防的是某南之流碰瓷“侵占国有资产”。后面的捐股份、不拿分红等等，也是一样，都是“防碰瓷”的护城河。我该拿的、可以拿的都没拿，还能指摘我啥？取名不取利的心迹表白，更是直白得不能再直白了。就是让那些要打他主意的明白，老王无利可图。某南虽已偃旗息鼓，但是他成功的碰瓷模式不可不防。

外界“王石就是万科，万科就是王石”的认知，老王认了，但没全认。继承人是他挑的，接手后就不是他的事了。至于建立的制度、组建的团队，那也是当年的事。经过接班人改造一茬、国资接盘又一茬。“2017年，我从万科退休”，就是休止符，从此一别两宽，相忘于江湖。“罪不在我”，顺理成章。

综上，老王这回发声，有难以割舍的情怀因素，但更多的是自清和撇清。自我保护，可以理解。近年出事的金融企业、房地产企业，对前高管的倒追倒查，有目共睹。一竿子打下去，十几二十年的陈年旧账，谁说得清是合法收入还是非法收入？就算说得清，能去找谁说呢？墙倒众人推，破鼓万人捶。千夫所指的许家印就是前车之鉴。

就算挖了这些房地产前高管的祖坟，也难填资产价值崩塌巨坑的一角，但是民意欢迎啊。看你楼起、看你楼塌的大众狂欢之下，谁又在乎房地产崩盘的真相？饿着肚子的曹军，看到督粮官血淋淋的人头高悬的快意能顶仨月的军粮。可老王不想听一句“汝妻儿，吾养之”的温言抚慰，总要挣扎一下。

所以，老王此番发声，不是复出请战，而是主动撇清。读之唏嘘，倒不是有多心疼老王，而是感慨万科落魄至此。

02

万科深陷困境

不到这一步，老王何苦发声？万科目前的处境，一言难尽。

先看业绩。今年3月31日，万科的财报太辣眼。34年来首次年度亏损，一亏就是494.78亿元，刷新A股亏损纪录。

再看债务，总负债约1.2万亿，负债率70%出头，数据还行。可是，短债的“压力山大”。据DM查债通统计，2025年全年，万科共有16笔到期或行权的境内公开债，存续本金规模合计326.4亿元，另有两笔境外债到期，存续本金规模约为66.4亿元。一季度就是偿债小高峰，有98.9亿元的境内公开债需要兑付，而境外债兑付高峰为2025年5月，当月需兑付4.55亿美元。

万科“活下去”，只能靠国资输血“渡劫”。上半年以来，深铁集团已经4次公开借款支援万科偿债，累计金额达到118.52亿元。几乎还出去的每一分钱，都是靠借来的。万科自身的“造血能力”，可见一斑。而且，这种高度依赖输血的ICU状态还会持续相当长的一段，至少今年这个偿债高峰年是不可能解除的。因为，曾经以资产质地好享誉江湖的万科，已经不复当初。

目前万科1.65万亿的总资产中50%是存货，讲白了就是没卖出去的房子。且不说这些存货的真实价值几许，单说8000多亿“压货”对流动性的影响就让人脊背发凉。

客观而言，万科的整体情况还不算行业垫底，难兄难弟还有大把。但是，巨大体量的惯性加速度，踩刹车太难。饶是家大业大的深圳国资，也不可能无限输血，该上的“保险”还得上。慷慨借款，是雪中送炭，也是“城下之盟”。

5月21日，万科收到深铁集团提供的42亿元借款，2.34%的利息很优惠。但是，要以60亿元万物云股票作为借款质押物。“万物云”的物业收入是万科仅存的现金奶牛，也是万科手上最后的筹码。

即便如此，深铁还在借款协议中设置了严密的盯市机制：

借款存续期间，质押股票价值按股票30个交易日均价与最新市价孰低原则确定，预警线不低于130%（质押股票价值/借款余额），平仓线不低于100%，万科应设立日常盯市监测台账。如果连续3个交易日低于预警线时，万科须在5个工作日内追加质押同类股票、其他合格担保措施或提前偿还部分贷款等，确保满足预警线要求。

不是国资大股东趁火打劫，而是大股东家里也没余粮。万科已经成了深铁的出血点。深铁2024年财报也不好看。合并利润表显示亏损334.6亿，且对万科长期股权投资确认亏损并计提投资减值损失。要知道万科曾经是深铁的利润贡献大户，2019年与2020年净利均超百亿且得益于对万科的投资。

从深铁和万科之间的互动轨迹中不难看出，万科今天面临的是怎样的困境。人事层面的变动更耐人寻味。春节前夕，郁亮、祝九胜、朱旭集体辞职，深圳国资的高管团队接盘。春节后紧锣密鼓又来一波，10名来自国资的中高管空降，完成了万科的大洗牌。

这架势，老王还能说得上话？“名誉董事会主席”，不是主席，也不是董事，只是名誉。

其实，万科早已不是王石的万科。郁亮在位时，已经对万科进行了大规模的改造。

03

一切皆成往事

随着全面国资化，万科将会进一步蜕变为“政策性房企”。未来可能更多参与保障房等公共事业性质的项目。其实，2018年，郁亮接手后，万科的“政策色彩”就急剧增加。市场定位从一二线城市中产市场，下沉到二三线甚至以下的下沉市场。市场定位变了，经营方针也变了。昔日擅长产品开发做精的万科也走向了高负债高周转的做大。

2018年9月初，郁亮“活下去”首秀。但是，当年年底，万科加冕年度“拿地王”。万科的负债总额达到12163.30亿元，首次超过万亿，资产负债率超过80%。

2019年3月，郁亮表示要“收敛聚焦”，万科总裁兼首席执行官祝九胜还说说“万科过去几年对规模的依赖变得不那么严重，不再在规模上做线性的比较”。年底一结账，万科蝉联年度“拿地王”。

万科的土储高速扩张不仅付出了高负债的代价，还造成了土储资产注水的严重后果。大手笔接盘华夏幸福等爆雷企业的烂摊子，低线城市土储的占比激增。

直到2021年恒大爆雷，全行业不景气，万科才真正开始“节衣缩食”。然而，这波收缩进一步导致万科的土储能级进一步下跌。全年四大一线零拿地，20年来头一回。

此时的万科已经面目全非。这一经营风格的快速切换，是郁亮的主动求变，还是身不由己？恐怕换成王石，也很难在涛涛大势之下置身事外。

如今万科再经历一次大换血式的改造，“政策含量”拉满。王石又能做什么？他是能把保障房点石成金，还是能给万科注入百亿计的资金？

王石重出江湖、重返万科，直如笑谈。

王石和他意气奋发的时代已经永远成为了过去式，万科也不再是当年的万科。时过境迁，一切皆为浮云。