亏损企业上市，科创板第五套标准新规来了

证监会主席在2025年6月18日说要重启科创板第五套标准，证监会也在当天发布科创板1+6新规。

而就在今天（2025年7月13日），上交所刚公布三项具体细则，工作人员周末还在上班，挺辛苦的吧。

相关企业赶紧把握机会哦：

（1）科创板第五套标准，就是允许亏损且营收为0的企业上市（适合特殊行业）。

（2）预先审阅机制，类似于秘密递交（适合科技企业）。

（3）科创板成长层（适合所有行业）。

一、重启科创板第五套上市标准

科创板五套上市标准是没有业绩要求的：

预计市值40亿元以上，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。

1.1 谁可以采用第五套标准上市？

（1）生物医药企业

从科创板2019年7月开板到2023年，共有20家公司采用第五套标准上市，全部都是生物医药企业。

2024年到2015年6月已暂停第五套标准上市，所以现在叫重启第五套标准。

2025年7月1日，重启后首家武汉禾元生物科技股份有限公司过会，也是生物医药企业，而且还是2022年就已申请上市的。

（2）人工智能、商业航天、低空经济等也可以采用第五套标准上市了

这是科创板1+6新政增加的行业范围，文件还说了，加快推动典型案例落地形成示范效应。

如果你是做人工智能、商业航天、低空经济的企业，赶紧把握机会吧，还有机会作为典型案例宣传哦。

1.2 资深专业机构投资者制度

但是，第五套标准是没有利润或营收要求的，如何判断这样的公司靠不靠谱？

1+6的新规说，对于适用科创板第五套标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度。

这些机构投资者用真金白银投入，可以借助他们的专业能力帮助判断企业是否有发展前景。

谁有机会成为资深专业机构投资者？

上交所今天刚公布《发行上市审核规则适用指引第8号——资深专业机构投资者》。

（1）经登记的私募基金、创投基金管理人。

（2）证券公司下属私募股权子公司。

（3）政府投资基金。

（4）产业投资人，掌握关键核心技术的产业链核心企业。

资深专业机构投资者需要符合什么条件？

（1）投资成功的数量

已投资的科技型企业中，近5年有5家以上已在科创板上市或者10家以上已在境内外主要证券交易所上市。

政府基金或产业投资人不受这项限制，需要证明其有相关专业投资经验。

5家科创板上市，哪些基金符合这个要求？

（2）入股时间，在2年以上。

（3）投资的规模，最近两年一直持股3%以上或者投资金额不低于5亿元。

（4）从签投资协议起算，不存在影响独立性的关联关系。

（5）治理结构健全、管理资产规模较大、业务运作合规、具有良好诚信记录。

由谁来判断谁是资深专业机构投资者？

企业自主认定资深专业机构投资者，在招股说明书披露其情况和认定依据，交易所审核时作为参考判断公司是否符合市场认可度和成长性要求。

采用科创板第五套标准上市的，鼓励认定资深专业机构投资者，但不认定也不影响上市。

但是，有资深专业机构投资者可能会让审核人员对你的公司更有信心哦。

二、预先审阅机制.

有企业希望减少上市前的“曝光”时间，以更好的保护企业信息安全、技术安全。

1+6新政允许在科创板试点预先审阅机制，类似于境外的“秘密递交”制度。

上交所今天刚公布《发行上市审核规则适用指引第7号——预先审阅》。

谁有机会采用预先审阅机制？

第3条，开展关键核心技术攻关或者符合其他特定情形的科技型企业，因过早披露业务技术信息、上市计划可能对其生产经营造成重大不利影响，确有必要的可以申请。

第6条，预先审阅期间，相关文件不对外公开，相关人员对预先审阅申请事项严格保密。

交易所先做了预审，后续正式阶段就会加快正式审核进度。

三、科创成长层

1+6新政说设立科创成长层，上交所今天《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》。

谁进入科创成长层？

（1）之前已上市但还没实现首次盈利的企业。

（2）以后亏损上市的企业。

如何区别科创成长层企业？

股票简称后增加“U”标识。

科创板已经有589家上市公司，现在只有32家带“U”的企业。

调出成长层的条件：

（1）之前已上市的这32家公司，首次实现盈利将会调出成长层，取消“U”。

（2）以后亏损上市的公司，近两年盈利且总额达到5000万元或者近一年盈利且营收达到1亿元，将会调出成长层，取消“U”。

也就是符合科创板第一套上市标准，就会调出科创成长层。

科创板上市按业绩分五套标准，只有第一套标准要求盈利，其余四套标准都是允许亏损上市的。

想在A股上市并不是只有业绩要求，如高考要考多个科目，有公司年营收超过20亿元，却因为股权架构问题导致上市被否了，挺可惜的。

本文作者，股权律师卢庆华（网名竹子），管理专业出身，25年前考取律师资格，出版两本书《股权进阶》和《公司控制权》。

曾帮百亿营收企业解决股权问题，他们找了清华、北大、人大、政法等专家+红圈所律师，打多场官司没解决后找我的。