失落的老白马

作者 |vol

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在这波牛市里。

8月28日，A股市场见证了一场“权力的交接”。

AI芯片龙头寒武纪（688256.SH）高开高走，最终收盘大涨15.73%，稳稳站在1587.91元/股，成功超越贵州茅台（600519.SH）1446.10元/股的收盘价，正式加冕A股“第一高价股”，市值也攀升至6643亿元。

而就在前一天27号，寒武纪其实就试过“抢王位”，盘中摸到1464.98元，短暂超过茅台，可尾盘又缩了回去，当时还有人说“不过是昙花一现”。

谁能想到，才隔一天，它就用实打实的收盘价，把“A股第一高价股”的名头攥在了手里。

与之形成鲜明反差的，是贵州茅台今年以来股价的低迷。

前复权后，贵州茅台股价已下跌3.25%，五年内股价下跌7.67%。

而在茅台与寒武纪的背后，他们更是代表着市场新贵与过往老白马在如今资本市场上的待遇。

新贵们站在资本之巅，而老白马们在角落“吃灰”，像是被市场遗忘在角落的旧物件。

先说茅台，提起“股王”，谁不先想到它？

过年过节，店里的茅台酒要排队抢，股东们年年等着分红，连不懂股票的人都知道“买茅台稳赚不赔”。

可今年到现在，前复权股价跌了3%还多，店里的酒该卖还卖，可资本市场的热情像被泼了盆冰水，K线图磨磨蹭蹭的，再也没了以前那种“稳稳向上”的底气，连曾经围着它喊“价值投资”的机构，现在也悄悄挪了窝。

医药茅，恒瑞医药更惨。

早几年，它是医药圈的“大哥大”，只要一公布新的研发管线，股价就能跳涨，多少人把它当“医药茅”攥在手里，觉得拿着就踏实。

可现在呢？集采一轮接一轮压价，创新药研发越来越难，业绩增速慢得像爬，股价也跟着躺平。

今年到现在，涨幅几乎可以忽略不计，K线图上那横盘的线条，像极了老大哥无奈叹气的样子，以前交易软件里满屏讨论它的帖子，现在翻好几页都见不着一条。

奶茅，伊利股份也没好到哪去。

作为乳业龙头，超市里的牛奶货架上，它的产品永远占着C位，“伊利牛奶”四个字，几乎家家户户都知道。

可这两年消费市场变了，年轻人开始追小众酸奶、植物奶，同行又拼得厉害，伊利的增长没了以前的冲劲。

资本市场对消费股的热度一降，它的股价也跟着“降温”，今年没怎么涨不说，偶尔反弹一下，很快又掉下来，曾经“奶中白马”的光环，现在淡得快看不见了。

还有三一重工，以前工程机械火的时候，它的挖掘机卖得断货，股价从几块钱涨到49块，多少股民靠它赚了钱。

可现在呢？受大环境影响，工程需求少了，业绩下滑，股价曾一路跌到16.1块，再也没人像以前那样围着讨论“三一又拿了多少订单”，连研报里提它的次数都少得可怜。

隆基绿能也让人唏嘘。

光伏行业火的时候，它是绝对的龙头，股价冲到73块，多少人觉得“光伏是未来，隆基稳了”。

可现在，行业竞争越来越凶，价格战打个不停，它的股价更是暴跌，在低位磨了好久，曾经满屏喊“长期持有”的投资者，现在要么割肉走了，要么套在里面不说话，冷清得很。

坚守这些白马股的股民，心里苦不堪言。

老张就是其中一位，他死死攥着茅台、恒瑞医药和三一重工的股票，“我从去年开始就等着回本，谁知道越等亏得越多，看着别的股票涨上天，我这几只就跟被施了定身咒一样，动都不动。以前说价值投资，现在看来，全是笑话！”

还有股民小李无奈吐槽：“我拿隆基绿能都两年了，当时以为光伏是朝阳产业，这龙头股肯定稳赚，结果呢？不仅没回本，还越套越深，现在每天打开软件看股价，心都在滴血。”

但市场就是这么现实，老白马们冷清，以寒武纪为代表的新势力却热闹得不行。

泡泡玛特就是典型。

前几年还有人说“卖潮玩能赚几个钱”，可现在呢？

自2022年11月触底以来，股价涨了3228%，今年上半年营收138.76亿，净利润45.74亿，比去年一整年都多。

店里的LABUBU手办一上架就抢空，海外市场更是疯涨，美洲地区增速突破10倍，年轻人排队买它的盲盒，资本市场也追着给它高估值，和老白马的冷清比起来，简直是两个世界。

老白马失宠背后有着深层次的原因。

首先，老白马充满着大量的套牢盘。

早年白马股被爆炒，积累了大量的套牢盘。

就拿茅台来说，股价巅峰时大量投资者涌入，如今这些套牢盘时刻等着解套，新资金入场拉升面临巨大抛压，自然对其敬而远之。

恒瑞医药、伊利股份等也面临同样困境，套牢盘如高悬的达摩克利斯之剑，让资金不敢轻易介入。

从想象空间来讲，老白马大多处于成熟行业，增长趋于稳定甚至放缓。

以传统制造业的三一重工为例，市场饱和，行业格局稳定，很难再有爆发式增长，投资者看不到大幅盈利的可能，自然兴趣缺缺。

消费行业的伊利股份，产品和市场都相对固定，难以像新兴企业一样创造出令人激动的增长故事，在追求高回报的资本市场里逐渐被边缘化。

另外老白马股价下跌，但它们的市值依然庞大。

比如中国平安，即便股价大幅回落，市值仍有数千亿，拉动这样的巨轮需要海量资金。

在资金有限且更倾向追逐高弹性、高成长标的的当下，老白马很难获得足够的资金支持，在牛市中也只能默默沉沦。

其次，上一辈投资者，经历过传统经济的黄金期，觉得“看得见、摸得着、能稳定赚钱”的才靠谱，所以茅台、伊利这些企业成了香饽饽。

可现在的年轻人，看着AI、潮玩、智能汽车长大，觉得“代表未来的才值钱”，所以愿意追寒武纪、泡泡玛特，哪怕风险高，也想赌一把未来。

可谁又能说准未来呢？

二十年前，没人能想到茅台能成“股王”；十年前，没人能想到卖潮玩能涨成这样；现在，也没人敢说寒武纪能稳坐“第一高价股”多久。

资本市场从来没有“永远的王者”，老白马的冷清，不是它们做错了什么，只是它们的时代，暂时被新的浪潮盖过了。

就像每一代人有每一代人的追求，你永远猜不到，下一个被资本热捧的，会是哪个你现在根本没听说过的行业。