美团净利润暴跌，王兴表态却赢了

美团能否在这场竞争回归理性的过程中，重新找回利润增长的节奏，变数依然很多。

文｜郑久宇 编｜杨肖若

出品｜商业秀

今年以来，针对外卖大战，美团董事长兼首席执行官王兴的表态，几乎都释放出了一股子“应战到底”的“硝烟味”。

外卖大战爆发，美团2025年首季财报出炉时，业绩远超出市场预期，王兴本人在业绩会上直言，将“不惜一切捍卫市场份额”，甚至不惜牺牲短期利润。

来到8月27日，美团发布了2025年Q2财报，营收918.4亿元，同比增长了11.7%。看似增长态势良好，但经调整后的净利润仅为14.93亿元，和去年同期的136亿元相比，暴跌了89%，经营利润更是只剩2.26亿元，同比下降98%，经营利润率从13.7%急剧降至0.2%，这显著低于市场预期。

资本市场对美团利润的暴跌作出了最直接的反应：8月28日港股开盘，美团股价跌幅超过10%。以至于美团股价也创下去年9月以来新低。

当然，“外卖三国杀”中其他两家股价也不能幸免，阿里巴巴港股股价下跌超3.7%，京东股价跌幅超3.5%。

面对利润暴跌，王兴在电话会上表示，美团反对内卷，但当前外卖市场竞争持续加剧，美团将继续捍卫市场地位。

这番表态，依然是熟悉的“硝烟味十足”。不过，王兴喊出了“反对内卷”，这很符合当前的市场环境和大众期待。

当下的外卖以及即时零售市场，过度竞争正在变成一种畸形的 “内卷”，各大平台陷入补贴竞赛的漩涡，都在以低价和高额补贴来吸引用户和商家，却忽视了商业的本质和人文关怀。

今年2月，京东正式推出外卖业务，上线后增长迅猛。

据京东官方数据，4月京东外卖日均单量超1000万单，5月超2000万单，618期间日均订单量突破2500万单，占全国外卖市场超31%的份额。

紧接着，淘宝携500亿补贴投入闪购和外卖业务，饿了么市场份额从13%飙升至28%，美团则从74%下滑至65%，京东也拿下7%份额 ，三足鼎立的行业局面，就此形成。

而美团为了守住地盘，只能被迫“接招”，不过这背后的成本也在瞬间飙升。

从销售成本来看，美团2025年第二季度销售成本增速远超营收，骑手补贴成为重大负担。2025年第二季度美团的销售成本为614.26亿元，较去年同期的483.61亿元同比增长27%，销售成本的增速远超营收增速11.7%，销售成本率由58.8%增长至66.9%，对应毛利率大幅下降。

从期间费用角度看，受外卖大战非理性竞争影响，营销开支大幅增加且增长幅度远超营收增幅。2025年第二季度，美团销售及营销开支激增51.8%，达到225.19亿元。这意味着，美团比去年同期多花了77亿元用于推广、广告和用户激励。

外卖大战的确在一定程度上帮美团稳固了市场领先地位。从业务数据看，2025年第二季度，美团APP的月活跃用户数突破5亿，同时用户年均交易频次，再次创下历史新高。7月即时零售日订单量峰值突破1.5亿单。

不过，如若要算一笔更精细的账，很明显，这场外卖大战让美团第二季度的利润严重受损。

这么看来，面对净利润的暴跌，王兴在财报电话会上的表态似乎是是底气，也是一种无奈。

毕竟高增长的背后，是利润空间被大幅压缩。而且，美团也预计，三季度核心商业业务会因战略投资出现较大规模亏损，即便美团经营现金流入48亿元，现金及现金等价物加短期理财投资总计1711亿元，财务状况看似稳健，但如果各方持续补贴竞争，后续压力依然很大。

就在7月18日晚，国家市场监管总局等五部门集中约谈美团、饿了么、京东三家平台，要求立即停止低于成本的倾销式补贴，规范促销行为，理性竞争 。

在外卖大战中，各种问题逐渐暴露。有报道称，商家被补贴大战弄得“苦不堪言”，“订单多了却不赚钱”；骑手单量也不稳定，收入起伏大；消费者虽然享受了补贴，但也面临爆单导致的系统崩溃、配送延迟等问题。

虽然补贴能在短期内吸引很多用户，提升商家的订单量，但是也带来了一系列问题。

对商家来说，补贴大战虽然可能带来订单量的增加，但利润空间被压缩了，甚至出现“增收不增利”的情况。

作为消费者，虽然我们在补贴期间享受到了很多实惠，抢了很多券，但一旦补贴停止，我们是不是还能继续在这个平台选择复购，这存在很大的不确定性。外卖用户的心智和忠诚度，是最不稳定的。哪里有补贴，就到哪里去。

这样的补贴大战，无论打多久，还要上演多少次，最终还是要回归到服务质量、配送效率、商家资源等核心竞争力的比拼上。

这种短期内卷式的竞争，对行业生态造成了极大破坏。监管部门的及时出手，或许能让外卖市场回归理性。

但是对美团而言，能否在这场竞争回归理性的过程中，重新找回利润增长的节奏，变数依然很多。「完」