没有增量信息？

导读：每天，有时控制不住自己会写3篇，甚至4篇，财经类和敏感类文章主要发布在星球，公众号以地缘和海外类文章为主。

2025年9月22日，国务院新闻办举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，人行、金融监管总局、证监会及外管局一把手参加。具体解读如下，

一、人行行长潘功胜

（一）明确党中央提出的“加快建设金融强国”为战略目标，后续将围绕对标金融强国应当具备的六个关键核心金融要素努力（即拥有强大的货币、强大的中央银行、强大的金融机构、强大的国际金融中心、强大的金融监管、强大的金融人才队伍）（参见和）。

（二）目前我国金融业的国际竞争力和影响力已显著增强，体量上看中国银行业总资产位居世界第一（近470万亿元）、股票和债券市场规模居世界第二、与全球32个国家（地区）签署了双边本币互换协议以及人民币已成为我国对外收支第一大结算货币、全球前三大贸易融资货币和支付货币、在国际货币基金组织特别提款权货币篮子中的权重位列第三等。

此外，潘行长还提出要支持上海打造人民币资产全球配置中心、风险管理中心并在上海设立了银行间市场交易报告库、数字人民币国际运营中心，同时持续深化香港与内地金融合作、强化香港离岸人民币业务枢纽功能。

（三）指出中国特色现代货币政策框架初步形成和现代中央银行制度的具体内涵。

1、构建科学稳健的货币政策体系，以完善中国特色现代货币政策框架，如目标体系方面明确央行政策利率、更加注重发挥价格型调控工具的作用；执行机制方面通过丰富货币政策工具以拓展货币政策作用空间；传导机制方面强化利率政策的传导与监督。

2、其它三个方面依次包括（1）健全宏观审慎政策框架和系统性金融风险防范处置机制；（2）健全金融市场和金融市场基础设施体系；（3）建设更高水平的开放型金融新体制。

（四）指出目前地方融资平台涉及的金融债务规模下降超过50%（人行牵头发布的35号文及其配套系列文件负责化解融资平台的经营性债务、增量财政政策则负责化解14.3万亿隐性债务中的12万亿）。参见、和

（五）对于下一步的货币政策，潘行长明确表示不能给出具体的回答，但提出了“Data Based”，即中国货币政策的操作方向也将依赖于经济金融数据而定，当然这只是假想。

二、金融监管总局局长李云泽

（一）从体量上看，成就主要体量在目前银行业保险业总资产超过500万亿（即保险业超过30万亿）、信贷和保险市场规模位居全球第2、143家中资银行进入全球1000大银行（前10位占据6家）、5年来银行业保险业为实体经济提供新增资金达170万亿（仅信贷便超过100万亿左右）以及信托、理财、保险资管机构管理资产近100万亿元等。

（二）在中小银行风险化解方面，过去五年取得了非凡成就，关键词为“减量提质”，过程来看基本秉持着中央提出的“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”16字方针，对高风险机构综合采取兼并重组、在线修复、市场退出等方面，最终达到落实中央金融工作会议关于中小金融机构减量提质、实现区域布局持续优化的目标。

（三）提出引导资金向新质生产力集聚，和资本市场中的含“科”量上升相呼应。

三、证监会主席吴清

（一）近五年，交易所市场股债融资合计达到57.55万亿，直接融资比例较“十三五”末提升2.8个百分点至31.6%，意味着提升直接融资比例仍将是大方向。

（二）资本市场含“科”量进一步提升，如目前A股科技板块市值占比超过1/4（高于金融及地产行业的市值合计占比）、市场前50名公司中科技企业从“十三五”末的18家提升至24家等。

（三）过去五年，监管部门更加注重加强政策对冲、资金对冲和预期对冲，A股市场韧性和抗风险能力明显增强，上证综指年化波动率达15.9%，较“十三五”下降2.8个百分点。

（四）截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿（较“十三五”末增长32%），占全部A股市值的比例达到20%，且预计主要为过去一年新增。

其中，吴清特别提及“支持汇金公司、社保、保险、证券基金和上市公司等发挥内在稳定作用”，这相当于进一步明确了国家稳市资金的力量，上述资金动向值得关注。

（五）在风险化解方面，明确了“严控增量、稳减存量、严防‘爆雷’”的要求，并直指过去的工作主要聚焦在关闭金交所和“伪金交所”及“伪私募”等领域。

（六）明确了下阶段的发力方向，

1、以科创板、创业板改革为抓手，推进发行上市、并购重组等制度改革。

2、更好发挥中长期资金“压舱石”“稳定器”作用。

3、提升上市公司质量和投资价值。

4、提高监管的精准性、有效性等。

四、外管局局长朱鹤新

（一）截至今年7月底，境外机构和个人持有境内股票、债券、存贷款超过10万亿元。潘行长进一步指出，这里的10万亿包括3万多亿的股票、4万亿多亿的债券、3万亿多亿的存贷款，此外境外机构还发行了1万亿的熊猫债等。

（二）目前直接投资项下已实现基本可兑换，跨境证券投资形成了以机构投资者制度、互联互通机制、境外投资者直接入市为主的跨境投资制度安排，跨境债务融资则实施了全口径宏观审慎管理。

五、结语：增量信息还是有的

（一）由于本次主要是为了回溯过去五年金融业的发展成就，重在总结，而非展望，故对下一阶段的金融改革内容基本没有涉及，如潘行长指出“关于‘十五五’及下一步金融改革内容，将在中央统一部署后与大家进一步沟通”。

（二）不过从各监管部门掌门人的发言来看，未来的金融改革路径较中央金融工作会议以来的路径有一定延续性，特别是在资本市场和金融监管改革方面（如提升直接融资占比、强化资本市场和金融体系服务实体经济的能力等）。

这其中，可能略有不同的是金融发展方面，即如何结合地缘环境的变化以更快推动建设“金融强国”，以使金融体系更加适配我国经济体系在全球的位置。

（三）吴清主席提及的“ A 股波动率降‘十三五’时期有明显下降”这个观点让市场的感觉不是特别好，这意味着决策层有托底 A 股的意愿和能力，但也绝不允许“快牛”“急牛”的出现，会通过“控盘”的方式主导市场走向。

免责声明

本公众号所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。本公众号中的内容和意见仅供参考。本公众号所载信息均为作者本人观点，不代表任何投资意见或建议。

本公众号对所载原创内容保留一切权利，未经许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本公众号所载的任何原创内容。如征得本公众号同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为《梧桐樹智庫》，且不得对相关内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。