8月工业利润大增的背后

导读：每天，有时控制不住自己会写3篇，甚至4篇，财经类和敏感类文章主要发布在星球，公众号以地缘和海外类文章为主。

本文成于9月29日。

【正文】

本文聚焦今年8月内地工业领域利润大境这一现象。

一、事件：8月工业领域利润大增

（一）2025年9月27日，国家统计局公布的数据显示，今年1-8月全国规模以上工业企业实现利润总额达46929.7亿元，同比增长0.9%，自今年5-7月连续负增长以来重回正增长通道。其中，国有控股企业的利润总额同比下降1.7%、股份制企业增长1.1%、外商及港澳台投资企业增长9.4%、私营企业增长3.3%。

（二）进一步看，今年8月当月全国规模以上工业企业实现利润总额达6726.20亿元，同比大幅增长21.51%，显示出8月工业企业利润数据表现异常亮眼。

二、利润大增主要体现在哪些行业？

接下来，我们进一步看，今年8月当月工业领域主要有哪些行业的利润实现了显著增长，这对我们探寻9月利润大增的原因具有一定指导意义。数据上看，今年8月当月，

（一）制造业及公用事业是工业领域业绩改善的主要推动力

采矿业、制造业及电力、热力、燃气及水生产和供应业实现的利润总额分别为730.20亿元、4997.70亿元和998.30亿元，同比分别下降23.43%、增长27.43%和增长51.21%。这意味着，利润大增主要体现在制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业两大领域。

（二）五大行业是制造业盈利指标改善的最主要推动力

在制造业中，洒、饮料和精制茶制造业、非金属矿物制品业、有色金属及运输设备等行业分别实现利润总额为234.39亿元、141.70亿元、338.90亿元和118亿元，同比分别大增234.39%、28.58%、59.48%和39.81%。此外，石油、煤炭及其他燃料加工业和黑色金属两大行业实现扭亏为盈，分别由2024年8月的亏损36.5亿元和142.1亿元转为今年8月的盈利16.1亿元和193.4亿元。

这意味着，（1）洒、饮料和精制茶制造业；（2）非金属矿物制品业；（3）有色金属及运输设备；（4）石油、煤炭及其他燃料加工业；（5）黑色金属等五大行业对今年制造业利润总额显著正增长的贡献度最大。

（三）电力、热力、水的生产和供应业是公用事业盈利指标改善的最主要推动力

在公用事业中，电力、热力生产和供应业以及水的生产和供应业今年8月当月分别实现利润总额887.10亿元和58.1亿元，同比分别增长63.31%和15.97%，而燃气生产和供应业实现的利润总额同比则下降20.63%。这意味着，电力、热力、水的生产和供应业是公用事业盈利指标改善的最主要推动力。

（四）对8月利润指标改善的贡献度排序

今年8月当月，工业领域实现的利润总额同比增加1190.60亿元。其中，

1、（1）酒、饮料和精制茶制造业；（2）电力、热力生产和供应业；（3）黑色金属冶炼和压延加工业；（4）有色金属冶炼和压延加工业；（5）石油、煤炭及其他燃料加工业等五大行业对工业领域利润总额的贡献排名前五，今年8月当月实现的利润总额同比分别增加428亿元、343.90亿元、335.50亿元、126.40亿元和52.60亿元。

2、此外，电气机械和器材制造业、电子设备制造业、化学原料和化学制品制造业、通胀设备制造业、运输设备制造业和专用设备制造业今年8月当月实现的利润总额同比分别增加48.6亿元、37.70亿元、36.9亿元、35.30亿元、33.60亿元和32.50亿元。

三、8月利润大增的背后（一）基数低是比较重要的一个原因

2024年8月当月，全国规模以上工业领域实现的利润总额仅为0.55万亿，低于2020-2023年同期的0.61万亿、0.68万亿、0.63万亿和0.71万亿，处于历年同期的明显低位，故基数低是比较重要的一个原因。实际上，今年8月当月全国规模以上工业领域实现的利润总额也仅0.67万亿，仍然低于2023年和2021年的同期水平。

（二）“反内卷”等政策发挥了一定作用

从利润指标改善的行业来看，除酒、饮料和精制茶制造业及电力、热力、水的生产和供应业外，主要集中在“反内卷”政策聚焦的领域，如有色金属、黑色金属（钢铁等）及石油、煤炭及其它燃料加工业等，故推测与近期实施的“反内卷”政策有一定关系。

四、结语：本次盈利指标的改善具有可持续性

（一）从推动本次盈利改善的情况来看，虽然营业成本仍保持增长，但营业收入的增幅明显更高，故基本可认为收入端的支撑更大，说明本次业绩改善并非由降成本来推动。

（二）除“反内卷”聚焦的领域外，酒、饮料和精制茶制造业以及电气机械和器材制造业、电子设备制造业、化学原料和化学制品制造业、通胀设备制造业、运输设备制造业和专用设备制造业等装备制造业亦有不俗贡献，意味着本次业绩改善的领域较广。

（三）考虑到今年8月的利润总额仍然低于2021年和2023年同期，且今年1-8月实现的利润总额亦低于2021-2022年同期和2017年同期，故如果拉长时间来看，工业领域业绩改善还需要持续努力。

免责声明

本公众号所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。本公众号中的内容和意见仅供参考。本公众号所载信息均为作者本人观点，不代表任何投资意见或建议。

本公众号对所载原创内容保留一切权利，未经许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本公众号所载的任何原创内容。如征得本公众号同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为《梧桐樹智庫》，且不得对相关内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。