德邦基金太“魔幻”：单只基金亏损22亿，管理费涨了55倍

出品｜达摩财经

新规落地后，德邦基金成了“基金公司赚钱，基民不赚钱”的典型样本。

数据显示，今年上半年，全市场披露近一年盈利投资者占比指标的5600余只基金中，一半以上的基金盈利投资者占比超过90%，只有约两成基金的盈利投资者占比不足50%。

上半年曾卷入大V带货争议的德邦基金，近一年盈利投资者数量占比约为46.61%，位列倒数第六。

结合公司管理费来看，德邦基金业绩与管理费之间的背离显得格外突出。iFinD数据显示，截至今年上半年末，公司管理费已较去年同期的7490.03万元升至1.67亿元，增幅达122%。

尤其是旗下产品德邦稳盈增长，该产品过去一年盈利投资者数量占比仅10.1%，上半年管理费却达到‌2372.85万元‌，较上年同期的42.04万元增长高达5544%，相当于这只基金平均每天能从投资者手中收取约13万元的管理费。

也正是这只基金，今年1月还曾卷入靠互联网大V引流，单日吸金超120亿元的争议中。

彼时舆论发酵后，监管在1月29日下发了2026年第一期《机构监管情况通报》，提到对“日销百亿元”事件核查后，发现D基金公司确实存在违规营销，并对D基金公司采取责令改正并暂停受理公募基金产品注册的监管措施，同步追究公司总经理、督察长、互联网业务部门负责人等责任人员责任。

彼时通报中并未指明D基金公司是谁，市场也仅凭着高度相似的细节进行推测。

但随着中报季来临，德邦稳盈增长在2026年中报正式披露，德邦基金及部分高级管理人员、从业人员曾在今年2月受到监管处罚。且处罚事由、措施及人员与监管通报基本相符，变相佐证了德邦基金的违规事实。

机构违规，散户买单

今年上半年，德邦稳盈增长净资产规模出现了较大变动，半年内增幅达到166%。

从规模变动来看，净资产增量主要集中在一季度，与大V带货事件高度重合。数据显示，该基金A、C份额一季度时净资产变动率分别达到479.22%、394.71%，单季合计增加约40亿元，直接将净资产合计规模拉高至50亿元以上。

二季度虽有部分资金流出，总规模在上半年末回落至26.91亿元，但仍较上年末增长了16.8亿元。

但在本轮规模增长浪潮中，德邦稳盈增长的业绩显然没能跟上脚步。受AI行情波动影响，德邦稳盈增长今年上半年的净值增长率为-8.28%，跑输业绩比较基准13.22个百分点；报告期内基金利润约亏损22.47亿元。

而这只产品的个人投资者占比长期在99%以上，且今年上半年新进场的30万户持有人，绝大多数都是个人投资者。这也意味着，22亿元的亏损几乎都落在了散户身上。

然而，持有人投进去的钱亏了，但德邦基金却赚了不少管理费。德邦稳盈增长这一只基金上半年便贡献了‌2372.85万元的管理费。

按照行业管理费计提规则，公募管理费按基金资产净值计提，不跟基金净值涨跌挂钩。也就是说，规模越大管理费就越高。这也是德邦稳盈增长为何净值下滑却仍能收获大量管理费的主要原因。

在一系列风波下，德邦稳盈增长的基金经理雷涛，在今年5月留下《致持有人的一封信》后卸任离职，表示自己因个人原因决定暂作告别、休整沉淀。雷涛卸任后，该产品的基金经理仅剩此前共管的陆阳。自其独自管理至今，任职回报仅-17.66%。

“空降”银行系掌舵者

监管处罚落地后不久，德邦基金核心管理层也迎来了调整。

今年2月，德邦基金时任董事长左畅因工作调整辞任，由总经理武晓春代为履行董事长职务。不过其辞任至今已有半年多，目前尚未公开披露最新任职去向。

在此期间，公司迎来了新掌舵者。6月19日，德邦基金发布公告表示，经股东委派及董事会选举，尉迟平正式担任公司董事长。

值得注意的是，尉迟平是德邦基金成立14年以来，首任从外部“空降”而来的董事长。公司历任董事长姚文平、左畅均出自该公司控股股东德邦证券体系，此次调整明显打破了这一惯例。

相较于历任董事长，尉迟平的从业履历带有浓厚的银行系合规色彩。此前长期在上海银行体系任职，曾任上海银行总行金融市场部债券交易部高级经理，金融市场部外汇与贵金属部高级经理等职务。2020年4月调至上银基金后陆续出任总经理助理、副总经理。加入德邦基金前，尉迟平已升至上银基金总经理，其任职期内，上银基金总规模实现了118%的增幅。

耐人寻味的是，尉迟平从上银基金离职十多天后便加入了德邦基金。这般紧凑的履职节奏，更像是监管处罚背景下的“救火”安排。

此番人事调动，背后是德邦基金实控权易主国资股东后的战略调整。

德邦证券是在2003年，由复星系联合多家公司‌共同出资设立的，公司控制权曾长期握在复星系手中。

2024年9月，中国证监会正式核准‌山东财金集团成为德邦证券实控人，德邦证券正式由民营企业转为国有控股企业，德邦基金作为德邦证券子公司随之纳入山东国资体系。

相比起民企股东，国资股东更重视合规、风险方面的治理问题。在德邦基金合规出现漏洞的情况下，也就更倾向选择一位能够完善合规体系、带领公司长期稳健发展的人选。

更重要的是，此次并非只有尉迟平一人空降，上银基金原固收研究总监胡友群、固收基金经理傅芳芳等人也在今年6月陆续加入了德邦基金。

从管理规模来看，德邦基金目前的固收盘不算小。截至二季度末，德邦基金的管理规模为825.18亿元，其中，货币基金、债券基金合计管理规模达572.39亿元，占总管理规模七成左右。而尉迟平一干人的加入，是否会将德邦基金的固收盘进一步壮大，仍待时间验证。

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