又一位时代亲历者，带着他的传奇人生远去了

你有没有过这样的时刻？刷到一则不算热门的人物离世消息，不知道他的名字，也没听过他的故事，却看见满屏“惋惜”与“怀念”？

10月9日深夜，九颂基金发布的那则公告，让“管金生”这个名字再次回到大众视野——这位曾在中国金融史上留下浓墨重彩的老人，因突发疾病抢救无效永远离开了。

或许对于非金融圈的人来说，“管金生”三个字有些陌生，但对那些陪着中国证券市场从萌芽走到成长的人来说，管金生的故事，不是冰冷的 “人物传记”，而是一段带着烟火气的 “时代记忆”。

1988年，他怀揣着满腔热望创办了万国证券。那时候中国还没有成熟的交易体系，是他一点点推动股票交易电子化，一点点搭建起首个证券交易网络，把“证券”这个词变成落地生长的事业。

“中国证券教父”的称号，是那个时代对他最鲜明的注脚。可谁也没想到，1997年的国债期货“327事件”，会让他从巅峰骤然降落。

17年的牢狱之灾，磨掉了他的锋芒，却没能磨掉他对市场的思考。他见过资本最狂热的模样，也尝过跌落谷底的刺骨寒凉。市场的涨跌、命运的起伏、岁月的沉淀，最终都揉进了他的眼神里，化作一种历经沧桑后的厚重。

所以2016年，当管金生出现在“拙见首届金融论坛”的舞台，没有人觉得他是“过气大佬”，反而更像是见到了一位久别重逢的长者。

在深圳这座同样写满“敢闯”故事的城市，他看着台下或许正意气风发、或许正迷茫求索的人们，一字一句地留下了那句醒世恒言：“资本的意义，首先是考虑安全，然后才是逐利。”

如今，这位老人已远去，但他留下的思考，不该随着时光淡去。当我们再次翻开他当年 21 分钟的演讲，听到的不只是一位金融前辈的经验之谈，更是一个人在历经风雨后，对后来者最真诚的托底。

希望这份跨越时光的思考，至今仍能为浮躁的市场注入一份沉稳的力量。毕竟，真正该记住的不是 “管金生” 这个名字，而是他曾为我们留下的，那些能暖着心、引着路的光。

以下是演讲全文：

感谢各位深圳的朋友们。深圳这个地方我有特别的感情，因为1986年我作为第一批公派的留学生到欧洲留学，回来参加了上海市大学的一个研究上海振兴上海的研究班，这个班安排了一个重要的活动就是到深圳考察。深圳那个时候还刚刚起飞，所以我对深圳留下了非常好的印象。但是昨天晚上我到机场以后，我跟杨锦麟先生说我感觉到深圳一股热气腾腾，昨天晚上我也正好上火了，牙齿牙龈全部肿起来了，我觉得深圳的热度是非常的高。改革开放，深圳涌现了不少站在改革前沿的企业家和投资人，所以我对深圳有一份特殊的感情，这是我的开头话。

资本市场应该说跟深圳有非常深的渊源，我今天的主题是新经济互换新资本。我觉得在深圳这个地方谈新资本特别的有意义，为了表示我的重视，我准备了一个讲稿。

题目是新经济呼唤新资本，副题是以制度建设为中心打造新资本市场，发展新金融体系，我这个话题对深圳来讲特别有意义。当今社会的移动互联网技术，大数据云计算，它们的到来深刻冲击了原有传统经济的生态环境。以互联网为标注的新信息技术，它是垄断经济的天顶。1994年4月20号，互联网是美国的发明，美国发明互联网以后，中国要不要接通？我记得当时大家都拿不定主意。根据我所了解的，最后还是邓老爷子发了声音，接吧，接通了。所以从此互联网引入中国。所以以互联网为标注的信息技术，它所形成的强大的势能可能将会瓦解垄断经济，促进一个新的经济系统的诞生，这个新的经济系统叫什么呢？大家都知道，叫共享经济。共享经济指利用互联网现代技术的整合，共享海量的碎片化的闲置资源，满足定制化，多元化需求的各种经济互动的整合。

2008年金融危机之后，共享经济快速成长，2014年以来出现井腾式的发展这么一个态势。今年，2016年的3月5号，李克强总理在政府工作报告当中已经明确指出了支持共享经济的发展，这是非常重要的。我记得去年政府工作报告中李克强总理讲了大众创新，万众创业，今年的工作报告就新添了这个亮点，支持共享经济的发展。中国要成为全球经济发展的引擎，那一定是要发展共享经济。但是支持共享经济发展的，也一定要有自己的适应共享经济发展的新的经营体系，今天我就重点要讲这个问题。

既然进入了经济共享时代，我们也要打造自己的适应共享经济的经营体系。我国的金融体系改革已经到了深水区，改好了我们的共享经济就一定会成功，改不好就毫无例外的掉入中等收入陷阱。改好和改不好的关键在哪，我个人今天在这里提出一个观点跟大家共享，也希望跟大家讨论。这个关键就在于能否把整个社会金融资源的分配比例调整好。我是1982年进入金融行业，到现在已经是35年了，在金融行业不算老资格，是个老兵。我关注这个问题已经30多年了，不管是作为当时金融改革的曾经的拓荒者，还是后来的观察员，我今天愿意在这个地方和大家分享一下我以下三个观点。

第一个观点，回归城市，正本清源，让金融业重回第三产业的本位。我这个观点在上海，在南京，在江苏，在浙江，在各种场合我都说过我这个思考，跟大家共享我的意见。所谓新常态，是指什么新常态？我个人的理解，新常态就是要回归城市，金融要回归本位。互联网改变了传统经济的生态环境把我们带入了共享经济，那就要求我们一定要回归城市，要求金融业走向高大上的神坛，要求金融业重回第三产业。金融与实体经济是什么关系？我打一个不恰当的比喻，比方金融业是仆人，只有实体经济才是主人，这个比喻不一定恰当，但是能够说明一些问题。金融业它作为一个行业，本身并不创造价值，它的每一个人子行业，包括银行、证券、信托、保险和基金，从本质上讲都不创造价值，它最多发现价值，创造不了价值，它不可能直接创造出生活中必不可少的物质产品。金融业仅仅是为工业，农业提供服务的一个行业，这既是社会分工的本质区分，也是天经地义的大道理，否认金融属于第三产业，就是否认社会化大分工，就是否认常识。但是，金融业除了处于服务业这个基本属性，它有个特殊属性，就它不是一般的仆人，这就像一个硬币的正反两面一样，由于金融业涵盖了整个经济生活的各个层面，所以它反过来对工业，农业，实体经济产生深刻的影响力，对整个经济产生巨大深刻的反作用，这一体两面就是金融。基本属性应该是它的副业，特殊属性它可以深刻的影响整个国家的经济生活。当金融体系自成体系，自我发展，自我膨胀的时候，金融就可能发生扭曲。它本来应该为实体经济输血的，结果很可能就因为发生许许多多的老百姓应接不暇的各种理财产品，反而可能在吸血。

我们现在的金融高大上，如果长期的高大上就一定会脱实入虚。我这里举个例子，16家银行是上市的，这16家银行占3000多家上市公司总利润的60%，大家想想看，这个数字可不可怕，说明我们金融市场膨胀很厉害，这就会导致金融与实体完成是两张皮。因此金融资本需要与实体资本尽快的融合，尽快形成新资本的新结构。一个国家的金融业再厉害，实体经济上不去，GDP再高也只能是虚胖，这是我跟大家分享的第一个观点。

我的第二个观点，如果金融体系不调节它的结构，不转型升级，整个经济结构的转型升级将无从谈起。中国经济转型升级，怎么转？如果我们的金融体系不做调整，不打造新资本市场，很多人不懂问我，管老，你一直讲的新资本是什么资本。这个新资本，既不是犹太资本，也不是美国的商业银行资本，也不是美国的投资银行资本，更不是全国资本，我把负面清单先开除。然后他说那是什么道理？我说的新资本，是指钱一定要跟技术相结合，创新相结合，它所形成的资本才能推动经济的发展，才能推动社会的进步。如果这个钱一旦和权力结合在一起，这是坏事，从根本上就是坏事。如果要打造中国的新经济，打造中国的共享经济，一定要有三新，新思维，新技术加新资本。过去的企业家，只要找到市长，找到行长，就这两个资源他就能发财。在共享经济时代，这个不行了。

所以我跟大家分享的第二观点就是说，金融可以分为直接金融和间接金融，这是就结构而言。我们中央提倡的经济结构中的供给侧改革，我个人认为，首先就是要深化金融业的供给侧结构性改革，我这个观点可能会引起很多人的不同意见。首先要深化金融业的供给侧结构性改革，要大幅度的提高直接金融的比例，用5到10年的时间将直接金融从整个社会金融资源分配的比从目前的15%到17%左右要提高到50%以上。我1982年进入金融行业的时候，我当时做过一些小的统计研究，我参与组建了上海的国际性投资公司，第一个国际性的是北京的荣老板，第二个就是我们上海的。正好1982年本来我是想留在大学教书的，但是当时的高教发了个文件，说你不能搞这个近亲放置，不是针对我一个人，是针对全国的第一届的研究生，不能搞近亲放置，能留下来我就留下来，留不下来那个就说那你回来帮我搞国际性的投资公司，你学外语的嘛。所以那个时候我就开始研究，那个时候除了信托，加上保险，这个直接金融跟银行相比是2:98，银行是98，非常小，（直接金融）占得比重非常小。所以我想如果我们的金融资源不进行结构性的调整的话，金融业不进行转型升级的话，整个中国的转型经济无从谈起。

目前我个人比较重视三个问题，第一个问题，货币超发。货币超发没关系，但是你传导机制不能失灵的。货币超发发到哪里去呢，基本上没有进入实体经济，基本上没有进入科技创新，那个科技人员的口袋里，更没有进入我们普通老百姓口袋里，当然也进入了一部分，但是没有主要进入这些人的口袋里。这个钱到哪儿去呢，到了房地产。以去年（2015年）为例，M2增长率是13.3%，但是今年GDP的增长率只有6.9%。一看就知道是货币超发了，到哪儿去了呢？我觉得这个问题是值得很多人思考的，除了进入房地产，还是进入我上面提到的很多金融产品理财产品去了。谁会自愿的分配比率呢，失调，严重失调。银行业继续的一业独大，经济金融到目前为止我看的一些资料，至少超过80%，直接金融的不足20%，有人说是失误。从82年到现在总算是进步了，我参加金融工作以来有（看到）进步，所以我提出从我们现在16年开始，要建设我们中国的新金额体系，打造新资本市场，要从15%或17%大幅度提升到突破50%，50%是一个临界点，非常重要的临界点。美国怎么会超过英国，英国不是长期的老大吗？它奥妙就在这个地方，我后面还会讲到这个问题。我现在举个例子，就是我刚刚参加金融工作的时候我做了点研究。我在进了这个领域之前在政府部门工作了10年，从严格的意义上讲，我经过了3年的研究生以后，进入这个领域35年。我当时研究了一下二战结束的时候，美国和前苏联的教育经济军事综合国力上基本相当，为什么后来美国直到现在还领导世界潮流，而前苏联已经解体了。具体我不展开了，我认为差就差在这个金融。美国怎么超越英国的？它就是抓住了金融当中的直接金融。

第三个观点就是我非常欣赏我们中央提出的五大发展理念。我觉得以中央提出的五大发展理念为指引，以金融业的制度建设为中心，围绕大众创业，万众创新，搞好顶层设计，打造新资本市场，重点支持中小型企业，发展和建设中国新经济。我的意思是说，我们目前一方面要考虑金融的安全，不能让房地产和不良资产形成的泡沫的破灭引发系统性的风险，更重要的是不能因为这个就投鼠忌器阻碍金融体系的改革。我觉得金融体系改革要搞好这个顶层设计，要向强者学习，要向对手学习，甚至向敌人学习。美国人向谁学的呢？美国人就是从英国那里学的，所以它能超越英国。它就从英国的商业银行基础上找到了正确的发展国民经济的道路，它就把直接金融的比例大幅度的调高，所以它就一下子超过。美国的强盛当然有很多的原因，但是这是一条非常重要的原因，像强者学习，英国当时甚至是他们的敌人啊，独立战争不就打英国人吗？日本人也是像强者学习，汉唐之前，日本向中国学，学什么呢？学中国的文官制度，第二个学中国的教育制度。明治维新开始，它不向中国人学习，他像德国人学，学什么呢？学工匠精神，学立法，法制。两次世界大战，美国赢了他们输了，输了向美国学，学什么？搞以君主立宪为主的宪政体制，第二，学美国搞自由企业制度为主的经济自由。

所以我讲我们第一个是要向强者学，第二是要规范互联网金融，引导P2P，合规合法经营，扩大股权，众筹试点地区，这个我觉得非常重要。时间到了，还有两条我顺便说一下。这个新资本，第一个我觉得支持互联网经营当中的股权之筹，第二个要支持我们的股权投资基金这个产业，第二个我觉得要利用国际的融资，我们希望能够引导和支持国际国内双向平行的基金。

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