这个月数据，真特么难看？（一）

正文

每个月的中旬，我都会解读上个月的经济数据。

为啥每个月都要解读呢？

原因有两个：

（1）一来国内很多解读属于“妙笔生花”，专挑好听的说，或者为了看空而看空，专挑难听的说，所以咱们也只能“雾里看花”——不清不楚

（2）二来政策是经济问题的投射，经济大环境的冷暖决定了投资搞钱的方向，所以看清经济数据咱就知道“钱到底要不要投”

为此，写文章的时候看了一下网络上的声音，还是很割裂的，

唱多，声音一致，数据全面向好；

唱空，各种各样的理由，其中最搞笑的是一位财经博主"说9月份M1"上涨不准确，然后他按照自己的"数据"画了一个"M1"走势，得出的结论竟然是"M1"下跌。

我看了这么久经济数据，还是第一次看到“有人”按照自己的数据来解读M1增速的，

嗯～我只能说，人才啊～

那么，9月经济数据到底怎么样呢？

我想了很久也没找准确的形容词，

我想，如果非要用一句话来概括就是"在寒冬中出现了积极的信号"，或者说中国经济极具韧性～

我认为9月份的经济数据是“寒冬”向“初夏”转变的体现，所以分了几篇文章详细解读，

今天的文章先写“寒冬”篇，明天再和大家说说“暖意的积极信号”~

01

首先，温度～

经济是一个很大的词，上到宏观维度的GDP，下到微观维度的衣食住行，这一切都可以叫"经济数据"

那么普通人最应该看什么数据呢？

我认为国内就看房地产+CPI

那么，为什么就看这两个数据呢？

因为这两个数据呈现的结果对所有人普通人而言，是最直观的“经济”温度计，同时普通人最能感同身受～

——房地产

主要是房子价格，说因为中国中产家庭的财富承载70%是房子，所以房子的价格走势直接影响4亿中产对"经济冷暖"的感受；

截至目前我还没看到统计局关于房地产维度的统计数据，按之前颁布数据的时间看，9月份的数据公布时间延迟了

嗯~了解咱们家“数据公布”逻辑的伙伴都清楚，只要数据好，那么数据公布要提早，如果数据孬，公布数据要迟到

所以，毫无疑问：9月份关于房地产维度的数据，我估计非常拉垮，

——CPI，

CPI，也就是消费者价格指数，主要体现了普通人衣食住行的价格

之前，这个数据被我戏称“穷人数据”，因为越是收入少，其衣食住行占比越高，所以对衣食住行的价格变化越敏感~

反之收入越高，衣食住行相对收入而言占比较少，因为大多数高收入人群不仅收入高，还有财产性收入，所以对衣食住行的价格并不敏感~

那么，9月份的CPI数据如何呢？

我认为不好，换句话说通缩的趋势还在

从数据维度看9月份的CPI同比2024年9月份还是-0.3%，同时2025年1到9月的CPI也是-0.1%，

换句话说，2025年的CPI不仅无法实现2%年度目标，还有大概率是负值。

我查了一下过去25年中国CPI的数据，之前最长一次是2008年连续9个月为负，

换句话说，如果10月份数据仍然延续9月份的趋势，那么2025年大概就是过去25年，中国CPI负值之最了~

不过呢，9月份的CPI数据与以往比较不同的是，就是核心“CPI”的同比增长的“声音很大”

那么，什么是“核心CPI”？

就是将CPI当中关于“衣食住行”的能源和食品项剔除之后的数据就是“核心CPI”

只不过与美国的“核心CPI不同”，中国的CPI当中食品比重很高，而美国的CPI当中住宅比重很高。

所以，核心CPI剔除能源和食品之后，也就是剔除了“肉、蛋、禽、蔬、果”的价格

在这样的前提下，中国的CPI剔除食品和能源之后，无论涨跌都不具备体现普通人“经济”温度计的作用了，

所以，概而言之：尽管核心CPI同比上涨1.0%，通缩，这件事也还在！

而通胀是经济问题，通缩则是社会问题。

换句话说，通缩已经超越经济维度，直接冲击大众心理，通胀是价格问题，而通缩不仅仅是价格下跌，还伴随着悲观预期！

文章至此大家或许会问：提高物价说了这么久，为什么CPI还是负数，通缩没改善呢？

我认为答案很简单：房价不涨，通缩不止！

我知道这么说，很多人会不同样这个观点，一定会说这个逻辑说不通，因为没有任何直接证据显示房价下跌和CPI数据之间有必然的联系。

对，确实没有这样的数据。

但我想问大家：房价什么时候开始下跌的？

答案是：2021年下半年开始，直至今天。

从时间维度看，他们的涨跌曲线一致。

现在是什么情况？

就是房子的价值不断缩水、中国4亿中产消费低迷，有钱不敢花的状态啊

而有钱不敢花的“不敢花”，体现在经济数据维度就是所代表“衣食住行”的CPI数据就是负数啊

而有钱不敢花“有钱”，体现在经济数据维度就是9月份居民存款增加2.96万亿元，非银存款减少1.06万亿元，

不仅与此前“存款搬家”相比呈现出相反的态势，还特么增加了啊！

所以，你说这是巧合吗？

当然，你会说这是巧合！

可我想告诉大家，你看看下图，消费者信心指数的下跌曲线是不是与房地产行情高度吻合！

都是从2021年高点，然后在2022年自由落体呢？

所以，根本就不是巧合！

答案中国CPI数据一致为负的答案只有一个：楼市不振，消费低迷！

要不然阿里巴巴的蔡崇信在接受挪威主权基金采访的时候也不会说：由于房价下跌带来的不确定性，导致消费信心相当低迷。

再结合十月一国庆节的数据，再和大家说一下消费：

——2024年国庆假期，国内游客出游总花费7008.17亿元，按7.65亿人次计算，人均花费约为916元。

——2025年国庆假期，总花费8090.06亿元，按8.88亿人次计算，人均花费为911元，甚至还比2024年少5块。

所以，这叫什么？

这叫消费降级！

也就是说，吃喝玩乐、衣食住行这些事情一项没耽误，但就是不敢“大手大脚”的花钱了

为啥不敢花？

财产性收入，都特么不涨啊~

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02

其实，为何？

2024年我们的CPI通胀目标是3%，2025年我们的通胀目标是2%，从目前的情况看，大概率我们连续两年都无法实现CPI目标。

那么，为啥这么呢？

因为房产价格下跌与CPI形成了相互强化的逻辑。

房子，一方面是家庭财富的承载，尤其是中国家庭，但凡说自己“有钱的主”都有几套大房子；

房价上涨，持有房子的人会有一种“我特么变富了”的感觉，尤其是2009年、2016和2021的年份，彼时的CPI都是上涨的、都是通胀的；

毕竟，房子天天涨5万，任谁都会“豪横”

房价下跌，持有房子的人会有一种“我特么变穷了”的感觉，尤其是当前这种“二手房跌跌不休”的局面，会让持有房产的人“审慎消费”

毕竟，财富缩水之下，谁还能大吃二喝呢~

另外一方面，房子是银行的信贷抵押物。

房子作为银行的信贷抵押物，就意味着负债，房价涨了，通胀稀释债务，等于少还钱，自然轻松消费；

但房价下跌，通缩加剧债务，意味着实际债务增长，这种情况下怎么可能“大吃二喝呢”

所以，房地产价格下跌 → 抵押物价值缩水 → 信贷收缩 → 消费与投资下降 → 通缩压力 → 实际债务负担加重 & 持币观望 → 进一步压低房地产价格 → 进一步消费下滑........

所以，逻辑很简单，房价涨，CPI物价涨，房价跌、CPI 物价跌！

即，房价涨、通胀；房价跌、通缩。

所以，房价从来都不仅仅是“房地产一个产业的生死，“夜壶”与否的调控，房价向来是系统性问题和发展不可回避的问题。

这点看看2008年美国次贷危机，美联储收购房地美和房利美的烂账，以及日本央行购买日本国债，实施QQE货币放水刺激房价上涨，都足以说明问题。

所以，CPI不涨，房价不涨，房价下跌，CPI为负；

所以，CPI上涨，房价上涨，房价上涨，CPI为正；

所以，通缩永远是插曲，通胀才是宏大叙事逻辑的主旋律。

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03

最后，简单说几点：

1、连载

9月份的经济数据还是有积极信号的，只不过文章篇幅有限，写完CPI就没有办法写M1和M2货币维度的数据了

大概关注明天的文章，和大家说说股市、房市、M1、M2、社融数据等等；

2、说说我的感受~

“水很重要，能拯救生命，使用价值很大。钻石对于使用者来说没啥用，但是由于交换价值比水更大，所以钻石比水价格贵”

我们现在似乎走入了怪圈，就是他们认为“水”很重要，一直都是围绕“更多人喝上水”来努力，

却忘记了真实世界的经济逻辑却是：只有钻石价格上涨，这买水的人才能喝上水呢？

当下，贸易保护主义的阴霾笼罩全球，地缘冲突此起彼伏，通缩压力如影随形，普通人如何在这场风暴中守护钱袋子？

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