这个月数据，真特么难看？（二）

正文

今天的文章是昨天文章《》的续篇，主要和大家聊聊[钱的价格]——LPR

9月份，lpr按兵不动，许多人的期待落空。

那么，什么是LPR？

最简单粗暴的理解，就是房贷利息、消费贷款、中小企利息的标准.................

换句话说，你用了银行的钱，银行“按照什么标准”来收你利息。

所以，LPR和所有普通人联系最紧密~

因为普通人向银行借贷，大宗消费的贷款利息都是由LPR政策性利率决定的。

换句话说，LPR下降，你少给银行钱；LPR上涨，你多给银行钱。

所以，LPR相关的利益主体只有两个：

商业银行和普通人+企业

换句话说，LPR是否下降，利益相关的主体是商业银行不是中央银行，是个人和中小企业（小企业），而不是“非金融机构”和“资质优质的企业”（大企业）。

所以，9月份LPR按兵不动，不是贸易战、也不是大会，更不是其他什么鬼扯的逻辑，答案只有一个：

两大利益主体的利益再平衡

来，今天的文章就和大家说说，9月份LPR没有下降的底层逻辑，以及LPR连续5个月按兵不动折射的经济现象~

01

首先，第一大利益主体[商业银行]

商业银行之所以带着“商业”两个字，就意味着商业银行是要赚钱的~

那么，商业银行靠什么赚钱呢？

最简单粗暴的回答就是“靠你我他，给他钱啊”

大家要理解，商业银行和央行都是金融体系的一部分，但央行下设政策性银行和商业银行，

而商业银行，是有盈利需求的。

来，给大家看看商业银行的资产负债表，大家会清楚一点。

银行的资产负债表中就三个类目，第一个叫资产，第二个叫负债，第三个叫所有者权益。

那么，什么叫资产？

就是你把房子、个人信用抵押给银行，然后签订贷款协议，每个月给“LPR”的标准给银行利息，这就是银行资产。

如果感觉复杂，就记住：你贷款，你给银行钱，这笔贷款就是银行的资产。

——你每个月支付的利息，是银行的收入~

而LPR，就是你给银行钱的标准，

——截至目前5年期政策性利率LPR还在3.5%，

而大家的房贷利率之所以在3.0%或者3.2%是“地方城市”因城施政进行了减少

那么，什么叫负债？

就是你把钱存入银行，然后银行给你存款凭证，每个月给你利息，这就是负债。

如果感觉复杂，就记住：银行收了你的钱，然后给你利息，这是银行对你的负债。

但与银行资产，也就是你贷款，给银行利息不同的地方在于，你给银行利息的标准是受到政策利率LPR约束的，而你的存款，银行给你的利息是可以“裁量”的。

比如，中小银行在最近又一次降低了存款利率

截至目前，5年期存款已经告别2字头时代，活期存款的利息也少得可怜，大概在0.3%到0.8%之间，几乎可以忽略不计

所以，从银行的资产负债表看，其银行资产对应的是“收取利息”，你的存款对应的是“支付利息”，

而一收、一付，也就是收利息、付利息之间的差额就是息差，也就是银行盈利的主要来源。

但现在的问题是：银行的净息差，也就是盈利在下滑

嗯~下滑这个词都是“美化”，明明就是净息差低于安全警戒线1.8%~

截至2025年一季度，商业银行的平均净息差为1.43%，二季度末进一步降至1.42%，处于历史低位

具体的数据我也懒得找，下图是2024年的数据，大家感兴趣就自己看下表吧

那么，在银行净息差持续收窄的前提下，降低政策性利率LPR的影响是什么？

银行资产端，你给的利息会变少，但银行的负债端，给你的利息却在增加。

与此同时，尽管存款利率在下探，但存款总额却在增加，

仅9月份居民存款就增加了2.96万亿~

数据维度

具体数值 (2025年最新)

关键解读

存款总额

约127.5-160万亿元（不同统计口径）

总量巨大，稳居世界第一

人均存款

约8.94万-14.2万元（因口径而异）

平均值易被高收入群体拉高，中位数（约4.7万元）更能反映普遍水平

家庭平均存款

约25.13万-38.7万元（按3.02人/户计算）

仅看存款不足以衡量真实财富，需考虑负债（如房贷）和资产构成

居民储蓄率

34.8%(2025年)

远高于世界平均水平和发达国家，背后有深刻的社会经济原因

也就是说，虽然存款利率在降低，但从银行端看，你的存款是他的负债，他给你钱的比例还在增加~

所以9月份LPR不降，从商业银行这个利益主体的角度看：有利！

换句话说，当存款增加，银行支付的利息总额就会变多，同时银行的收入“利息”会因为LPR降低而减少，

所以，从商业银行角度看，lpr不动，最有利

随便买房的逻辑已经发生了改变，资产配置推荐阅读文章《》

02

第二利益主体：个人和企业

先问一个问题：如果降低政策性利率LPR，你会借钱吗？

换句话说，利息少了，你会借钱吗？

这里的逻辑和前文，存款增加降低存款利率的底层逻辑一样，不过问题是反过来了的：

LPR降低，会有更多的人借钱吗？

大家要明白，降低LPR的目的是什么？

1、给企业降低LPR是希望企业拿到便宜的钱，去扩工扩产、去投资带来更多的就业岗位；

2、给个人降低LPR是希望大家因为“钱便宜”，去消费、去买房、去花钱；

可现在的问题是，从2023年到现在央行累计降息近百基点，企业还是“不投产”、个人还是“不消费”

所以，降低LPR、不降低LPR，效果一样，

换句话说，LPR降低了，你们也不会去买房、去装修贷款、去扩大生产招聘，那么为什么还要降呢？

更何况降低了LPR，还会侵蚀商业银行的生存能力~

所以，不降！

文章至此，一个相对的问题就出现了：缺少投资的地方啊

相对LPR高低而言，影响企业和个人投资的最根本原因不是“钱的价格”而是搞钱的机会。

如果房价天天涨，一天涨200元/㎡，LPR变成8%也有大把人借钱~

就像今年8月份，中国股市“红透半边天”，”居民存款就出现了搬家~

而9月至今，股市都在3800点上下幅度，不管是因为“大会前”的敬畏，还是因为流动性的收紧，反正只要股市不涨，居民存款就在9月份涨了~

所以，尽管LPR政策性利率很重要，市场也很期待降低LPR，但如果仅仅是10基点或者15个基点，对当下的经济而言也仅仅“聊胜于无”

所以，LPR按兵不动呢！

随便买房的逻辑已经发生了改变，资产配置推荐阅读文章《》

03

最后，简单说几点：

1、大招

未来会有大招吗？

政策从来都是经济问题的折射，所以当数据走弱的时候，我们就可以期待政策走强~

比如，重启买买国债发行基础货币

比如，央行发明新的货币工具，一次性“买入”房地产的债权和烂账，然后将权益对应的“房产”变成保障房，或者直接拆了，变成AI数据中心..............

所以，啥叫大招，就是能解决问题的举措，除此之外都是故事

2、9月份的经济数据还是有很乐观的一面的，就是M1数据上涨了，

同时，前三季度我们出口同比增加7.1%，9月美元计价的出口同比也增长了8.3%，只不过对美国出口减少37%，对其他地区东盟和欧盟出口增加了~

这部分数据放到明天解读给大家

当下，贸易保护主义的阴霾笼罩全球，地缘冲突此起彼伏，通缩压力如影随形，普通人如何在这场风暴中守护钱袋子？

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