四川
10月31日，A股上市公司三季报披露收官。在已披露三季报的5414家公司中，近八成前三季度实现盈利，超五成实现净利润增长。
AI浪潮的持续推动，使科技板块成为本轮行情的核心主线。与上半年相比，这一结构性特征在三季度表现得更为极致。
面对科技主导的行情盛宴，基金经理们在三季报中呈现了不同的态度和观点：全文5000多字，没买科技股就“絮叨”了500多字的陈金伟、牛市要不要买红利的焦巍、反内卷的杨锐文等，都颇具看点。
今年以来，鹏华产业精选基金经理陈金伟的几份基金财报都是“文思如泉涌”，贡献了不少金句；这次三季报的走心长文，终于火出圈了。
尽管他不投资科技股，但却坦然谈到了自己对科技股上涨的看法，并阐述了四点理由：
首先，他认为资本市场具备投资与融资双重属性。新兴产业的发展需要适度的资本市场泡沫来支持，科技泡沫对社会具有正外部性。即使不直接持有科技股的投资者，长期也将从这些产业的发展中受益。
其次，科技股上涨能改善投资者经济状况，提振消费信心，间接利好其专注的内需板块。同时，大股东减持获利也是对其创造社会价值的合理回报，有助于内需提升。
第三，龙头科技股的大幅上涨为其他股票打开了估值空间。他指出，三季度沪深300指数上涨约18%，其中前十大权重股贡献了近半收益，且仅有一只不属于科技行业。
最后，同行因超配科技股而收益良好，提升了整个主动权益行业的社会形象。“对比前两年在非工作场合尽可能避免提及自身职业，如今在这一角度上我们也是受益者。”陈金伟幽默地写道。
三言两语，调侃了前两年公募从业者略显尴尬的处境，幽默的表述也引来一些投资者的评价，例如“这格局太大了，说的也是事实”，“我不行，但我格局大，乐见行业变好”等等。
关于未来是否可以预测，他表现出敬畏之心。他认为，泡沫的形成与破裂每次都有不同变量，未来并不可轻易预测。随着从业经验增长，他越发认识到股价波动中的偶然性。“年轻的时候接触的事情很多可以把握和预测，因此容易产生股价的上涨是由我扎实的案头分析、深入的实地调研，精准的盈利预测决定的想法。”
银华基金基金经理焦巍在其三季报中，对红利策略在科技牛市中的表现进行了深入反思。他直言，与其为短期表现道歉，不如冷静判断交易策略的长期有效性。
针对当前市场中“牛市里不买红利就能轻松赚钱”的论调，他表示历史总是押着相似的韵脚。真正的牛市需要盈利基本面的支撑，不能脱离估值引力。他对“居民存款搬家催生疯牛”的观点保持警惕，认为流动性仅是短期因素，并非长期基石。“市场是不是牛市，其实和我们的投资关系不大。”他强调。
面对“红利资产是否过时”的疑问，焦巍给出了否定答案。
他认为，红利投资之所以难以坚持，正因其“大道至简”的特性——始终要求商业模式简单、估值便宜、现金流充沛、有回报股东意愿。这些标准虽不符合宏大叙事，却因避免了高估值风险而守住了安全边界。
焦巍承认当前科技变革的重大意义，但也指出类似机遇每十年都会重现。市场周期的本质不在于准确把握新事物，而在于人类善于遗忘。“真正的挑战，是在下一次繁荣来临时，依然能牢记那些古老的教训。”他总结道。
景顺长城基金基金经理杨锐文从业已超十年。他在三季报中坦言基金表现平平，但在市场亢奋阶段仍坚持谨慎步伐。这种谨慎源于对投资本质的坚守——选择与具备长期生命力的企业为伍。
他将投资视为与价值共创的长跑，期望陪伴企业从“小树苗”成长为“参天大树”。与此同时，杨锐文提示人工智能与机器人等领域已出现局部泡沫风险。“尽管市场整体估值合理，但热门赛道交易拥挤度已处历史高位，资金虹吸效应显著”。
杨锐文分析，科技发展遵循螺旋式上升规律，会经历概念导入、技术成熟到商业化的周期性波动，过程中的调整是常态。因此，在亢奋市场中保持冷静至关重要。
此外，杨锐文还特别强调了对“反内卷”政策方向的看好。他认为，过度内卷已威胁经济健康，违背市场规律；“反内卷”的核心是推动产业从“拼价格”转向“拼价值”，实现系统性重构。
作为大规模基金的管理者，他深知短期调仓的高成本与灵活性限制，因此必须摒弃追逐热点的短期行为，坚持长期视角。“由衷希望更多持有人能理解，我们无法轻易跟随市场热点频繁调仓。”他诚恳表示。
（投资有风险，入市需谨慎。本文观点不构成投资建议。）
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