八马12年上市之路，更像是一部精心布局的商业巨片！

八马茶业可能结束12年漫长的IPO冲刺之路，即将登陆港股市场！

不过，这对于熟悉茶行业、资本市场的人来说，这未必是个好消息。因为相比年初在港股成功登陆的蜜雪冰城、老铺黄金，包括在美股敲钟的霸王茶姬，八马的身上似乎一直充满争议和质疑，很难被资本和投资机构定调为“优质股”，“潜力股”更谈不上。原因也很简单，无论是率先登陆港股、荣膺“茶业第一股”的澜沧古茶，还是即将在港股叩关成功的八马，即使勉强上市，也很难改变如今茶行业积重难返的困局。

“冰冻三尺非一日之寒”，茶行业经历过一饼普洱茶拍卖高达几十万、几百万的“虚假繁荣”，“金融茶”掀起的资本狂潮，更像“饮鸩止渴”的一时之快，一顿闹腾后，茶行业不仅集体降至冰点，传统茶企还得面对新茶饮“逼宫式”的抢戏，此番八马虽然在港股通过聆讯，正式上市在即，但前景其实并不乐观。

充满争议的八马，12年冲击上市之路

曾经有一家金融公司，为了吸引更多的客户，打出了“融资就像呼吸一样简单”的广告。这就好像那些在A股成功上市的企业一样，对于一家资质完全符合上市条件的公司来说，上市可能就像呼吸一样轻松，可对于八马茶业这样的公司来说，上市好比攀登珠穆朗玛峰，费了九牛二虎之力，使劲浑身解数，还是屡屡被拒。其中最主要的原因除了家族式企业的管理方式，让A股审核成了最大的顾虑；还有业绩不够稳定、波动较大，市场窗口期等多重原因，都成了八马难以逾越的鸿沟。

充满曲折、坎坷的上市之路，映射的不仅是八马“非规范化”的管理结构，最大的桎梏其实还是茶行业“有品类、无品牌”的短板。自2013年开始，八马前后多次，一心想把“茶叶第一股”收入囊中，可惜事与愿违，哪怕八马堪称行业标杆，拥有三百年制茶世家的深厚底蕴，在全国门店数量达到3585家，线上积累了超过2600万的会员和4000万粉丝，并且连续10年“双十一”蝉联天猫乌龙茶类目销量冠军。可所有这些光鲜数据背后的隐忧，还是成了上市屡屡受挫的关键。

2024年公司营收21.43亿元，净利润为2.24亿元，乍一看这份不错的财报，增长可圈可点，然而，加盟店占比92%，几乎一半的收入来自加盟店，而且单店销售额从35万元下降到25万元，为了扭转这个不利局面，八马不得不靠渠道下沉来减轻压力，采用“以量补价”的策略来平衡。

除此之外，“重营销轻研发”也倍受诟病，近三年营销累计投入18.68亿元，研发投入却不足3000万元，如此悬殊的对比，难怪A股要对它关闭上市之门。

着急上市的八马，到底为了什么？

只要是一个对资本稍加了解的人都知道，任何一个企业的上市，目的都非常明确，对外宣称肯定是所谓的“做大做强”、“走向国际化”，但从来没有人会毫不掩饰的说自己的企业缺钱，需要通过上市来融资，缓解资金压力。虽然冲刺上市的企业不会说自己遇到困难、需要通过上市来解决，但内行的人都知道：上市，就是资本化更高级的玩法！

正是因为上市可以获得更多资本的注入，得到来自股民的跟投，才有企业前赴后继的热衷于上市，尤其是在港股这样的“亚洲金融中心”上市，面对的可能就是来自国际资本的支持。因此，12年来，一心只想上市、把上市作为首要目标的八马，其中的原因也就不言而喻。可惜传统茶企不受资本市场待见，A股至今也没有一家以茶叶为主营业务的公司，八马想在A股IPO，其中的难道可想而知。

更为重要的是，从2013年开始，前后几次八马向A股、港股都提交过招股书，但均被拒之门外，如此着急上市，也许其中的隐情和原因，明眼人一眼就能看穿。

上市后的八马即将迎来“巅峰”？

普通人对八马的了解，可能更多的是停留在它是一家茶企的认知上，但如果经过一番研究，则会发现它的股东、实控人都和七匹狼、安踏等企业的高层有千丝万缕的联系。与其说它是一家经营茶业的公司，不如说它是一张庞大而紧密的商业联姻网，这张网交织了数百亿的财富，这也正是八马必须上市、一定要上市成功的深层原因。

否则，经过这么多年的精心布局，八马和它的股东们下了这么大一盘棋，其中的种种商业关联、利益交织，又怎么去实现呢？

当一般的企业把上市视为简单的融资、走向国际化时，八马则把上市当作了家族实现商业价值更大化、利益更大化的跳板。股民考虑的可能是上市后八马是否会迎来巅峰，原始股获得可观的涨幅收益，而八马的高层们，也许早设定好了剧情，把这部商业巨片可能上演的各个情节都已牢牢把控，让一切顺着预先计划的节奏进行。

这场长达12年的上市之路终于结束，八马可能进入一个新的发展时期，还是一如既往的为了业绩继续加码广告和造势，依然需要时间来给出最终的答案。