大跌，是好事啊！

01

今天先写鸡汤吧，

还是那句话，如果你经常看我们文章，对最近的调整或“大跌”绝对有心理准备。

看这篇文章《》。10月9日，上证指数时隔10年再次站上3900点，创这轮行情新高时，我们说：

“久盘必跌，我们一直担心可能会出现一轮像样的回调，今天虽然MACD金叉了，行情短期内可能再往上冲一冲，但毕竟短期内涨幅太大，获利盘换手也不充分，还是要警惕随时可能出现的回调。”

10月10日行情回调，我们在《》中又说：

“参考2017年的走势，调整可能还不充分，回调随时可能出现。但在这之前，不排除行情跌跌撞撞中再创新高的可能。”

之后，行情跌跌撞撞中多次创新高，但每次大涨时我们都提示风险。

比如10月21日，当天上证指数涨1.36%。我们在当天的文章《》中说：

“参考2017年的走势，也是跌跌撞撞中创新高后，突然来了一波深跌。行情进入深水期，即使能新高，但也不要掉以轻心，耐心等待调整到位。”

10月30日，是这轮行情的高点，4000点。我们在《》中再次提醒：

“还是参考2017年底的行情，跌跌撞撞中可能创新高，但大盘横在这里，调整不充分，要时刻警惕可能出现的回调。”

之后，基本上每次分析行情也都会带上这句，“可能在跌跌撞撞中创新高，但这不意味着调整结束，要警惕时刻可能出现的回调“。

11月18日，也就是本周二，写的更直白了：

“虽然下方有60日均线的支撑，但久盘必跌，从8月底开始算，行情已经高位震荡将近3个月，也存在60日均线守不住，或短暂守住然后再失守的可能。”

底线还有小伙伴留言：“是不是震荡结束，有可能直接往下走”，我们回复“要有这个心理准备”。

如今行情终于跌了，那就不妨再回顾下2017年底的行情。震荡中不断创新高，突然来了波急跌，然后企稳，行情见底，开始新一轮拉升。

所以，面对后市我们的观点不变：回调未必是坏事，这意味着本轮行情积累的上涨压力得到充分释放，可以更从容的开启下一轮行情。

另外，再从资金的角度看过来。

前几天我们统计了ETF份额变化，10月9日以来，场内货币基金份额是增加的，说明有人止盈。

但与此同时，A股指数基金和QDII（主要是港股ETF）份额也在增加。有人止盈的同时，股票ETF总份额却在增加，说明新入场的资金总量大于止盈的资金总量，场外资金入市的节奏并没有被打破。

再看股息率和股债性价比，

沪深300的股息率是2.6%，仍比十年期国债收益率高0.8%。

“股债性价比”数据也才走到中间位置（之前几轮牛市都走到了极端位置），股市相对债市仍有较高性价比，这也可能是场外资金仍持续入场的原因。

所以，不要怕下跌，牛市的基础还在，这时候下跌是好事。

当然，徒手接飞刀也是有风险的。这轮行情从3040点涨到4034点，涨了足足1000点，现在回调到3835点，对很多底部进来的资金来说，也只是利润回吐罢了，不排除跌着跌着就跟着抛售的可能，有这个不确定性在，不好说会回调到什么位置。

但换个角度想想，场外准备抄底的资金不少，场内获利盘就一定会卖吗？也存在跌不深的可能。

两种情况都可能出现，抄底要做好“短期被套”的准备，等等党也要有“可能错过黄金坑”的心理预期。

02

基金方面，

才复盘了机构策略，成长仍是机构明年主要关注的方向，今天也顺带盘盘成长相关指数基金。

主要是这些：

（1）按收益率排名，今年表现最好的是科创成长、创业成长，涨了60%左右。

科创成长，从科创板中选成长属性更强的50只股票，牛市中有更强的爆发力，今年也跑赢科创50指数30个点。

当然，考虑到科创50、科创成长都是电子行业一家独大，追求更强爆发力的话，可能还是科创芯片更合适，但这已经是行业基，而不是宽基了。

创业成长，从基本面角度出发，从创业板中选成长属性比较强的50只股票。

创成长，全称“创业板动量成长指数”，从基本面和动量2个维度出发，选成长性比较强的50只股票。

之前牛市中都是创成长表现好一些，但今年却是创业成长收益更高。原因是“创成长”在6月份把中际旭创、天孚通信剔除成分股，然后在9月份再纳入，错过了主升浪。这也挺有意思的，我们回头详细说说。

还有一个“成长40”，从深交所上市公司中选取40家成长性比较高的。创业板占了一半权重，差不多是一个弱化版的“创业成长指数”。

（2）成长100、大盘成长、东证优势成长，这3个是真正的宽基成长指数，行业配置比较均衡。成长100、大盘成长，都是今年才有基金跟踪，东证优势成长是东方红基金的定制指数。

成长100，从基本面财务数据角度出发，在沪深北三大交易所中选取成长性较强的100只股票。

大盘成长，选取市值较大、成长性较好的100只股票。

东证优势成长，选盈利能力稳定、盈利超预期且具备高成长特征的100只股票。

3个指数的区别，

成长100以中小盘股为主，大盘成长以大盘股为主，东证优势成长均衡一些，大盘、中小盘兼顾。

对比历史行情，

偏重中小盘的“成长100”业绩比较亮眼，但波动也大。

大盘成长，其实就是公募基金重仓的成长股，走势和“偏股成长基金”差不多。

东证优势成长，持有体验更好一些，波动率和收益率都不错。

（3）剩下的就是华夏定制的3个成长指数，300成长创新、500成长创新、1000成长创新，分别以沪深300、中证500和中证1000为样本空间，采用质量、成长、创新等因子进行选样和加权，选取股票组成的指数。

中证指数公司也发了2个成长指数，300成长，从沪深300成分股选取成长因子得分最高的100只股票；500质量成长，从中证500成分股中选取100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的股票。

对比历史行情，

“300成长创新”相对“300成长”有明显的优势，但在6月以来的行情中跑输较多。这也是Smart Beta指数的劣势，极端结构性行情中容易跑输。

“500成长创新”相对“500质量成长”也有一定优势，但就不是很明显了。

汇总起来，

从长期视角来看，

1）沪深300方向，“300成长创新”优于“300成长”。

2）中证500方向，“500成长创新”相对“500质量成长”有一丢丢优势。

3）中证1000方向，没得选，只有“1000成长创新”这一只独苗。

4）创业板方向，之前牛市中是兼顾成长和动量的“创成长”表现好，但这次它在6月份把光模块龙头剔除了，错失大行情，收益落后，暂时不好评价。

5）科创板方向， 也只有“科创成长”一只独苗，但电子行业权重60.9%，已经被单一行业深度绑定，追求更刺激，不妨试试行业基。

6）全市场方向，“东证优势成长”行业配置均衡，历史收益也比较好。看好中小盘成长，“成长100”是个不错选择。

**最后，天天基金上线了两个组合，感兴趣的小伙伴也可以了解一下。

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