陕西
英伟达的业绩发布会结束之后，坚持认为美股AI炒作没有泡沫的中国基金经理们又开始欢呼了。
英伟达的业绩到底要怎么去看待？AI领域真的如黄仁勋所说没有泡沫吗？美股的下跌真的是否会因为英伟达的业绩刺激而结束？
英伟达业绩披露
11月20美国AI芯片公司英伟达公布了第三季度业绩报告，这一份业绩报告备受关注，尤其是在当下，全球金融市场都在押注美股AI泡沫破裂的时间档口，所有做多AI的投资者，都将这一份业绩报告，看做是对做空者的强烈反击，似乎英伟达的业绩能够证明美股并没有AI泡沫。
根据披露的数据显示，英伟达第三季度营收达到了570.1亿美元，比市场预估的551.9亿美元多了18.2亿美元。
其中英伟达数据中心收入达到了510亿美元，相比2024年300美元的收入，增长了70%左右。
唯一美中不足的是整体毛利率从75%跌倒了73.6%，英伟达的解释是因为新产品Blackwell的研发费用在初始阶段会比较高。
这个解释的言外之意就是英伟达的毛利率并没有下降，反而在大幅度增长，因为产能扩张的比较迅猛所以导致短期内的支出有点大，导致了毛利率的下降。
相比较3季度的业绩，第四季度的展望更是让很多人感到了心潮澎湃，预计截止到2026年1月份，英伟达的营收会达到650亿美元，甚至有人预测会达到750亿美元，也就是说，对比第三季度环比至少增长17%左右。
相比于这份惊人的业绩报告，黄仁勋的讲话更能够引起一些投资者的亢奋，总结起来就是黄仁勋喊话市场，英伟达的新产品Blackwell卡卖疯了，云端GPU全部已经卖光，AI的训练和推理都在以指数级的速度在增长。
所以，AI行业已经进入了超级正循环了，并且AI的需求不仅是强筋的，而且是无穷无尽的。
在黄仁勋讲话结束之后，英伟达的股价在盘后上涨5%，由于英伟达的权重带动，标普500指数期货也冲到了最高点。
这是这一段时间以来，美股唯一传出来的一个让市场能够感觉的振奋的消息。
对于押注AI的投资者来说，好消息不止这一点，在11月19日，微软与英伟达宣布，将共同向AI开发商Anthropic投资最多150亿美元，Anthropic还承诺将从微软的Azure云服务购买价值300亿美元的计算能力。
由此可以看出，英伟达的业绩是通过什么样的方式实现的，至今没有人看到哪一个公司因为投资AI带来真正的盈利，反而是英伟达作为卖铲子的人赚的盆满钵满，并且用自己的钱去资助一些在“AI挖矿人”，让他们能够继续购买自己的铲子。
AI引诱已经浮现
对于美股的AI公司是否有泡沫，做空AI或者给AI债务寻找对冲策略的投资银行们显然有自己的看法。
这些金融巨头并不相信左脚踩右脚的模式能够螺旋上天，他们需要的是整个AI投资拥有落地场景，无论是大模型还是其他领域，要有真实的营收。
目前越来越多的投资大佬开始清空AI相关的股票和债券，除了“大空头”原型人物在押注AI泡沫破裂之外；
还有彼得·蒂尔也抛售了英伟达的全部股份，在黄仁勋发布第三季度的财务报告之前，日本软银的孙正义也清仓了所有英伟达的股份。
更让人值得担忧的是，在过去的六个月内，纽约证券交易所的保证金债务(即融资融券)激增超过40%，这是自2000年互联网泡沫以来最大的一次激增。
换而言之，如果美股的下得幅度超过了警戒线的水平，那么就会触发杠杆资金多杀多的情况。
尽管很多人押注美国会在AI的竞争中超越中国，但是没有人能够解释清楚，在美国科技巨头的规划中，到2030年的巨大电力缺口怎么解决。
根据测算，预计在2030年之前要满足AI数据中心的需求，美国电网将面临130至140吉瓦的缺口。这大约才占总预计需求的12%。
也就是说，虽然英伟达给所有的投资者或者股东画了一个巨大的饼，目前英伟达已经出货了数十万台AI设备，正在建设的数据中心需要数百兆瓦的电力。
但是事实上这个电力供应的基础设施并不存在，如果没有电，AI公司这么疯狂的买英伟达的芯片是用来干什么呢？
这些本质的问题并不是英伟达开一场发布会就能够解释清楚，尽管黄仁勋嘴硬着说，AI没有泡沫，但是如果这是真的，那么英伟达为何还要投资自己的下游公司呢？
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