上海
市场情绪正在回归，国内外宏观向好。
1、国际：美国发布最新《国家安全战略》：放弃全球霸权，将调整与中国经济关系，“以互惠平等为原则”，承认中美“近乎对等”。
2、国内：将放松券商杠杆，以及下调保险公司风险系数，能够释放巨大的增量资金。
上周五市场情绪也有所回暖，成交量放大，机构可能会提前布局春季躁动。
板块上：商业航天，该跌不跌，必有妖孽，有可能成为阶段性主线。
这几天跟朋友们交流，大家对商业航天的共识在加强。
商业航天出现三大拐点：
1、政策性拐点：商业航天司成立，支持力度不断加码。
作用是啥呢？整合国家队与民商火箭力量突破可回收火箭技术，跟美国相抗衡。
2、业绩性拐点：国家主要星座招标大规模展开。
今年九、十月份国家主要星座招标量超过此前（成立至25年8月）所有招标量总和。
星网发射频次显著提升，今年上、下半年均密集发射，最快一周连续发射三回（航天史首次）。
钱到账了，有钱发射了，需求也起来了。
3、技术性拐点：可回收火箭与NTN体制突破。
国内液氧甲烷/液氢液氧煤油发动机技术成熟（蓝箭朱雀二号为全球首款入轨液氧甲烷火箭）；民商火箭企业普遍完成“蚱蜢跳”实验（1-100公里高度跳飞、关机坠落再点火落地）。
预判26年上半年国内可回收火箭将突破（原预判25年因天兵试验问题延迟），且成功后将有多企业突破（技术同宗同源，无本质代差）。
NTN体制技术：国内明确走3GPP R20/R21标准路线，三大运营商、华为、中兴等均参与；中国通信协会为信通院陈山枝团队颁发NTN体制相关特等奖。
回到投资：
已演绎板块：火箭链标的（近期涨幅显著）、卫星太阳能电池、部分载荷（如航迅）
未充分演绎的板块：
空间段聚焦：ST铖昌/臻镭科技/国博电子（T/R）、复旦微电（宇航级FPGA）、光库科技/光迅科技（激光星间链路）、上海瀚讯（通信载荷）、陕西华达（高可靠连接器）；
地面终端：把握星网终端招标放量的低估值窗口，优先盟升电子/海格通信/通宇通讯/长江通信/震有科技/华力创通；
股权/生态参股方面：通宇通讯（入股上海垣信）、银邦股份（参股飞而康覆盖头部商火客户）
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