定调啦！如何一口气真正搞懂稳定币？

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2025年11月28日，

央行召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议。

会议明确将稳定币纳入虚拟货币范畴，

并强调虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。

那到底什么是稳定币为啥属于非法金融活动呢？

人们总是希望岁月静好，

但有些事情我们没法控制。

因而我们很多人努力追求稳定，

毕竟生命有很多难以承受之重。

在金融世界里也是如此。

一段时间以来，一种名为“稳定币”的资产受到大批投资者的追捧。

什么是稳定币真的能带来稳定吗？

顾名思义，稳定币（stable coins）核心特征就是要价格比较稳定。

稳定币使用了区块链技术，是一种特殊的加密货币。

好问题，这得从银行说起。

日常生活中，我们总会把钱存在银行，用银行卡来消费、投资。

你存进去多少钱、花了多少钱、余额多少，都会记录在银行的中心数据库上，银行就相当于一个中心化的账本。

但银行记账是需要成本的！

那有没有什么方法，可以去掉银行这个中心化的账本呢？

区块链就是一种“去中心化”的技术。

这个技术有点复杂，

你可以简单理解为，它把交易信息都记录在一个“区块”上，包括金额、时间等，然后这个“区块”的信息会被全网络“广播”，相当于信息被全网记录了，不可篡改。

区块链技术没有把交易信息记录在中心化的银行账本上，力求实现交易过程中的去中心化、公开透明。

加密货币正是利用区块链的技术来记账的。

我们开头提到的稳定币就属于加密货币。

不少朋友一定听说过比特币，它也属于加密货币。

比特币能有多值钱？

2025年7月份，比特币价格曾一度突破了12万美元。

这就要想清楚，到底是什么决定了比特币这种加密货币的价格？

在此之前，我们不妨来思考另一个问题。

既然便宜没人要，

有什么办法可以赋予这张纸价值呢？

此刻，这张普通的纸摇身一变，就成为了黄金的等价物，甚至可以用它来“兑换”我们想要的任何东西。

正是因为背后有黄金做支撑，这张纸瞬间就值钱啦！

这时候，

我们就可以把这张普通的纸称为“货币”。

但现代社会，货币背后不一定有黄金等资产做“担保”，

也可能是依靠“国家信用”，这种类型的纸就被称为法定货币。

出于对国家的信任，人们就愿持有和使用“法定货币”。

国家的信用度越高，

法定货币的价值就越坚挺，愿意用的人就越多！

而比特币这类加密货币，既没有国家信用做背书，不具有法偿性，也没有真实的价值做支撑，那它的价格从何而来？

比特币的价格主要是来自众多投资者的“共识”。

只要市场上有足够多的人相信它有价值并且愿意交易，

交易就形成了它的市场价格。

但这种共识并不是铁板一块，反而非常容易被操纵，所以经常出现暴涨暴跌。

比如在几个月前1枚比特币还价值12万美元，

然而顷刻间，价格跌去了30%多。

可见，比特币的价格极不稳定。

其实在最初的时候，

比特币根本不值钱，价值近乎为零。

时间回到2010年5月，一位程序员用1万枚比特币仅能交换到了价值25美元的两份披萨。

到了2013年比特币开始被热炒，大量散户涌入市场，比特币的价格从年初13美元飙升到年末的将近1000美元。

然而等到了2014年初，比特币价格又出现反转，一路狂跌。

可见，比特币有时候看着挺值钱，但价格容易大起大落，变化甚至以分秒计，在交易的时候会这会造成问题。

假设，你头脑一热，想和老王交易比特币。

你从银行卡里转钱的过程，也许只需要几分钟，但比特币的价格却可能在这几分钟里发生巨大波动，

比如出现暴涨，这时候，作为卖家心里会怎么想？

面对水涨船高的行情，卖家就会选择拒绝交易。

价格会暴涨，自然也会暴跌，此时又会发生另一番场景。

买家面对迅速缩水的比特币，也可能会反悔，选择放弃购买。

特别是当遇到跨境支付，转账的流程可能会更长，往往存在跨时区、跨系统、跨网络、跨银行交割的情况，还涉及反洗钱等合规审查，这都造成传统支付的成本较高、效率偏低。

因此，当面对比特币剧烈的价格变动，传统支付的交易效率无法满足交易双方的需求，毕竟对他们来说“时间就是金钱”。

那该咋办呢？

一些大聪明想到了一个好办法，稳定币应运而生。

稳定币和比特币一样，同为加密货币，因此可以在“链上”轻松完成“点对点”的交易。

两者之间无需经过银行或第三方平台，交易非常迅速，确实提升交易效率。

但这种所谓的效率是牺牲了金融系统整体安全性为代价的。

在传统的跨境交易场景中，跨境支付通常在每个环节都要做KYC（了解你的客户）、反洗钱、反恐怖融资等合规审查。而稳定币“点对点”交易省略了这些中间环节，成本自然更低，效率变高。

可见，稳定币的出现，最初是作为一种支付工具，充当类似“一般等价物”的角色，作为价值衡量工具。

这时候你可能有个疑问，

稳定币凭啥可以充当“一般等价物”？

又究竟是如何来确保价格稳定的呢？

其实，稳定币是通过和一些资产挂钩，来保持自身价值的相对稳定。

这些资产可以是法定货币，也可以是黄金等资产。

根据挂钩资产的不同，稳定币可以大致分为4种。

我们重点说一说法币抵押型稳定币，也是目前主要的稳定币。

这类稳定币挂钩法定货币，比如和美元挂钩，建立1:1的兑换关系。

具体怎么做才能挂钩呢？我们就以美元稳定币为例来唠一唠。

此时，发行机构每向投资人发行1枚稳定币，

都会用投资人提供的1美元作为担保。

发行机构将收到的1美元储备在银行账户中，形成储备资产。

可见，发行1亿稳定币，背后就要有1亿美元；发行10亿稳定币，背后就要有10亿美元。

但与银行存款不同，发行人通常不会为此支付利息。所以投资人持有稳定币没有利息，自身增值属性较弱。

当投资人选择赎回他的1美元，发行机构就会向该投资人的银行账户汇入1美元，

同时销毁对应数量的稳定币。

在上面的流程中，你可能发现，虽然稳定币利用了区块链技术记账，但其背后还是有中心化的发行人，所以并没有做到真正的“去中心化”。

但不管怎么说，通过这样1:1的关系，稳定币和美元之间的波动幅度就很小，所以才被称为“稳定币”。

通过这一系列操作，发行人掌握了大量美元作为储备资产。

一般来说，发行人不能用这些钱去购买日常的商品和服务，但可以用这些钱来购买其他储备资产，比如购买国债、黄金等有价值的资产。

你说巧不巧，美国财政部需要发行美债来筹资，

而稳定币公司能用储备资产美元来购买美债，

美国财政部可以因此获得资金。

稳定币公司甚至能通过不断卖出稳定币的钱，不断买入美债。

储备资产从美元替换成美债，

这就形成了全新的链上美债循环。

在美国看来，面对巨额的美债压力，稳定币似乎成为解决美债问题的“救心丸”。

但稳定币的这种循环，却会积累巨大的系统性风险。

我们知道，稳定币发行机构是拿了投资人的钱，再发出等值的稳定币。

但投资人可能随时要求赎回自己的钱。

按照这个逻辑，发行机构就应该要有足够的储备，用以应对投资人换回现金的需求，然而发行机构为了赚取收益，通常会把这笔钱都拿去买美债等资产。

发行机构手里的美债并不能马上变现，如果面对投资人集中要求兑付的要求，发行机构一下子拿不出这么多现金，这样就会导致流动性出现问题。

这就叫挤兑风险，是引发系统性危机的火苗。

素有“央行的央行”之称的国际清算银行就发出警告，把稳定币作为可靠的货币形式存在不足，如果缺乏监管，会对金融稳定和货币主权构成风险。

而且稳定币作为虚拟货币的一种形式，目前无法有效满足客户身份识别、反洗钱等方面的要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险，严重危害公众财产安全和金融秩序稳定。

因此，监管出手，打击虚拟货币交易炒作，强调虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，不能作为货币在我国境内流通使用，虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。

这是给稳定币定调了。

好了，就说到这儿吧。

牛马不向往草原，

也开始追求稳定了？