0119周一复盘|业绩要慢慢成核心催化了？

01/19周一复盘音频概要

周一市场延续分化，情绪端受引导持续负反馈的情况有所缓解，预计春节前资金风格会偏保守而转向理性价值风格，而市场也将进入一个缩量轮动表现的节奏之中。

今日表现较好的如电力相关板块（电力设备、特高压、出海电力）一个多月前也出现过行情，这几天部分品种过了前高，总体上机构趋势风格加速后看调整居多，如此前在调整中通过分批低吸，在这二波回升到前高后抛出，这样更契合此类板块节奏。

以下是大涨公司深度复盘，相关信息仅供参考。

①刀具：上游核心材料高位运行，外资刀具涨价凸显国产性价比，头部企业凭库存、产能和行业地位优势实现量价齐升，同时切入机器人、AI等热门领域。

②机器人：春晚亮相与特斯拉量产节点临近成催化，英伟达等提供技术支撑，行业迎来全面量产元年，产业链聚焦电驱动、灵巧手等新技术。

③黄金珠宝：避险情绪推升金价，春节旺季带动消费，品牌通过生肖新品与工艺创新丰富供给，行业从渠道驱动转向品牌驱动，头部企业份额持续提升。

1、欧科亿：热门行业包圆了

（1）大涨题材机械+机器人+PCB+航天+业绩增长

公司预计25年净利润9600万-1.1亿，同比增长67.53%至91.96%，主要得益于“硬质合金刀具的主要原材料碳化钨及钴粉价格均大幅上涨，硬质合金刀具产品价格也快速提价，公司作为硬质合金刀具头部企业，具有资金优势和规模效应优势，实现量价齐升”。

公司下游也全是热门行业：机器人上，已有刀具产品可用于机器人零部件加工，例如丝杠、减速器、行星轮等零件的加工；AI方面，PCB钻针的棒材业务已实现向下游核心客户供货；航天上，近期在互动平台表示“加快商业航天领域的刀具开发”。

行情上，公司今日20%涨停。

（2）研报解读（广发证券、国金证券）：能涨价的行业地位

①钨铁是刀具的关键原材料，去年黑钨精矿、APT、碳化钨粉价格相较年初分别上涨157%、158%、180%。全球80%的钨矿产量集中在中国，我国长期将钨金属视为战略资源，近年持续加大钨矿开采资源管控，在供给持续紧缩，以及光伏、军工、PCB钻针等新兴需求较为强劲的影响下，未来几年钨价有望维持高位运行态势。

②刀具行业再现涨价潮，山高、肯纳、京瓷、住友等欧美日韩品牌陆续发布涨价函，将在2025年12月-2026年2月期间上调价格体系。考虑到外资刀具客户定位中高端，机构认为一方面将强化市场教育，有利于刀具企业和经销商向终端客户顺价；另一方面，外资涨价后国产产品的性价比优势将更加突出，亦有利于国产品牌继续跟涨。

③部分刀具龙头资金实力强，在本轮涨价过程中提前储备了较为充足的原材料库存，进一步放大了成本优势。中小刀具企业的原料补库资金压力大，甚至出现减产停工状况，更多的市场需求有望向头部品牌聚集。以欧科亿为例，此前表示，随着下游需求的逐步恢复和渠道补库存的需求，10-11月份订单量和产品单价环比提升，出货也呈现量价齐升的趋势。

④刀具是典型的重资产行业，根据欧科亿财报，公司扩产前置，20年底至25年三季度末，公司数控刀片产能扩张了2.5倍，硬质合金制品产能扩张了2.3倍，产能的前置扩张拖累了短期业绩，但抬高了成长天花板。以数控刀片业务为例，根据我们测算，假设价格不变，若公司产能利用率由60%提高至100%，则毛利率预计提高7%。

对于今天热门的机器人行业，公司研发的旋风铣刀具，可用于人形机器人丝杠加工，如用于行星滚柱丝杠等高精度丝杠的加工，能提高生产效率和加工精度；用于齿轮加工的齿轮滚刀已通过下游客户验证并进入供货阶段；公司在减速器龙头企业已完成刀具测试。

2、机器人全国人民看后空翻

（1）大涨题材机器人

1月17日，中央广播电视总台《2026年春节联欢晚会》顺利完成首次彩排。继宇树机器人在蛇年春晚扭秧歌出圈后，人形机器人将再度登上春晚舞台。

此外，马斯克近期频频发声Optimus，发布的Gen3共舞视频整体形态较上一代明显优化。根据此前规划，今年将是特斯拉机器人量产关键节点。

行情上，机器人板块中五洲新春等多股涨停。

（2）研报解读（长城证券、国投证券）：最重要节点（之一）

①26年是人形机器人0-1兑现的重要节点。特斯拉预计一季度发布第一代量产产品，年中供应链大批量产线建设完成，8月开启大规模量产。国产链头部本体出货量规模有望从数千台跨越到数万台，应用场景主要来自二开、导览、巡检等。机构称在这个阶段，龙头公司供应链、技术都会趋于收敛。全球将会迈入机器人“军备竞赛”。

2026年的火星任务不会载人，但有望搭载特斯拉的Optimus机器人。SpaceX表示这些机器人将用于测试火星运输和着陆的关键技术，为后续任务铺平道路。

②黄仁勋在CES上表示，物理AI的“ChatGPT时刻”快要来了，但面对的挑战也很多，因此英伟达推出了开源的物理AI世界基础模型Cosmos，已经用海量视频、真实驾驶与机器人数据，以及3D模拟做过预训练。在人形机器人领域，英伟达发布了视觉语言动作（VLA）模型Nvidia Isaac GR00TN1.6，利用Cosmos的推理能力实现了对人形机器人的全身精准控制。同时，HuggingFace的Reachy 2人形机器人现已能与英伟达Jetson Thor硬件无缝协作，简化从模拟训练到实体部署的工作流。

③国内方面，中国企业的技术迭代同样迅猛，宇树科技、智元机器人等已实现量产，全年更多厂商将迎来扩产。依托完整的产业链、成熟的制造体系和丰富的应用场景，国内企业能够以更低成本、更快节奏，将新技术快速转化为可验证、可复制的产品。目前大量机器人已经在物流、制造、安检和服务场景中实际运行，这种规模化实践为具身智能的未来发展打下基础。

产业链上，机构称主要是特斯拉链（拓普集团、三花智控），以及技术迭代与收敛看好电驱动新技术（谐波磁场电机、GaN）、灵巧手（电子手套、新型基材）、新材料（peek）、高端轴承等。

3、黄金珠宝：抓住9天假期

（1）大涨题材黄金珠宝

受美“格陵兰岛关税”影响，全球避险情绪再度上升，黄金期现货大涨创新高。

此外，春节为黄金珠宝消费旺季，机构预测得益于龙头品牌产品力与运营力，期间行业景气仍将延续。

行情上，黄金股中四川黄金等涨停，珠宝首饰中潮宏基、曼卡龙等涨幅靠前。

（2）研报解读（国盛证券、国联民生）：行业加速开始分化

①复盘历年春节销售，除2024年外，2021-25年金银珠宝增速均高于限额以上商品零售增速，金银珠宝通常在旺季下有较优消费弹性。对于2026年，逐步形成珠宝消费中的“高端化”、“硬奢侈品”消费者心智，有助于龙头企业更好的把握旺季的消费窗口与国内高端消费回暖机遇。

②从产品力角度：春节前夕品牌方加速推出“马年生肖金”等新品，并更注重文创联名、珐琅、花丝等元素运用。从产品系列角度，菜百股份、曼卡龙推出徐悲鸿纪念馆联名马年主题首饰，老铺黄金推出午马神像、午马钻饰吊坠、午马贺岁金条，潮宏基推出“马上有钱”、“五福马”等系列，周大生推出“福韵国宝唐马”等系列。

从价格角度，2025年沪金由年初的622元/克提升到年底的975元/克，但头部品牌通过加强工艺研发、轻量化产品创新等，依旧在2000-3000元价格带区间提供丰富的供给。

③从公司角度看，元旦期间消费景气延续，2026年元旦假期三日，北京市商务局重点监测企业累计销售额达40.4亿元，日均同比增长16.3%；其中，元旦假期菜百股份日均销售额同比增长2倍。

此外，老铺黄金、潮宏基、周大福、莱绅通灵、曼卡龙等品牌在行业需求承压下表现出了较强的终端韧性，分化的核心在于行业正在由过往粗放的渠道驱动转向更精细化的品牌驱动，更考验品牌的创新力和产品力，预计其在2026年仍有望持续抢占行业份额；同时，周大生、老凤祥等通过渠道调整、产品创新积极寻求变革，2026年需重视反转机遇。

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