饺子吃出蚯蚓余波未平，袁记食品携4266家门店冲刺港股

拥有四千多家饺子店的袁记食品要去港股上市了。

1月12日，袁记食品集团股份有限公司（下称“袁记食品”）正式向港交所递交主板上市申请，华泰国际与广发证券担任联席保荐人。

招股书显示，以截至2025年9月的门店数量计，袁记食品是中国及全球最大的中式快餐企业；以饺子及云吞产品在零售及餐饮业的GMV计，亦为中国最大的饺子云吞企业。

加盟模式下的食安风波

袁记食品拥有“袁记云饺”“袁记味享”两个品牌，前者以社区店形式售卖饺子、云吞、面条等产品，为消费者所熟知；后者则聚焦零售场景布局。

回溯发展历程，袁记食品起步于2017年，次年门店总数便突破100家，配套工厂同步投入生产；进入2021年，门店规模迈入千家量级。凭借加盟模式，其扩店步伐持续加快，截至2025年9月，全球门店总数达4266家，覆盖中国32个省份、自治区、特别行政区及直辖市以及东南亚国家。

从区域布局看，门店主要集中于中国大陆市场。截至2025年9月，袁记食品在中国大陆拥有4213家门店，其中半数（2150家）位于一线城市，22.4%（942家）位于二线城市，三线或以下城市有1121家，占比26.6%。袁记食品方面告诉《国际金融报》记者，未来计划在国内拓宽和深化门店网络，在低密度市场开启下一轮增长曲线，公司认为中式快餐行业在这些地方拥有巨大的增长潜力。

海外市场方面，袁记食品已迈出扩张步伐。截至2025年9月，其在中国内地以外经营着53家门店，大部分位于香港特区及澳门特区。据了解，袁记食品2024年年末正式进军海外，在新加坡开设首店；截至2026年1月5日，已在新加坡布局10家“袁记云饺”门店，并开设泰国门店。

袁记食品的海外野心不止于此。招股书明确，此次IPO募资的一部分，将用于扩大海外供应链建设，加快海外市场拓展，探索海外市场潜在投资及并购机会。袁记方面进一步回应，将专注于开拓东南亚市场，同时筹备选择性进入东亚、欧洲和北美市场，目标打造真正全球化品牌。

规模扩张直接带动订单与GMV增长。招股书显示，公司门店订单总数从2023年的1.83亿单增至2024年的2.53亿单，GMV从47.72亿元增至62.48亿元，增幅30.9%；2025年前9个月，订单总数达2.1亿单，GMV为47.89亿元，同比增长6.4%，增速较此前阶段有所回落。

快速扩张的加盟模式下，袁记食品也曾出现食品安全管控漏洞。

2024年11月19日，北京海淀区六道口店的一名消费者在鲜肉云吞面中吃出一条长约3厘米的黑紫色蚯蚓，引发社会广泛关注。这一事件成为袁记云饺食品安全问题的导火索。

事件曝光后，袁记云饺的处理方式引发了更大的争议。涉事门店仅退还餐费14元，并拒绝消费者的赔偿要求，直到11月27日，袁记云饺门店才同意赔偿500元。

舆论发酵之下，一个月后，袁记云饺发布道歉声明，称已责令涉事加盟门店停业整顿一周，对店长作出开除处理，并对其他相关责任人进行了严肃处分。

缓慢而低效的响应速度直接暴露了袁记云饺依赖加盟模式激进增长下的品控危机。

黑猫投诉平台上，有关“袁记云饺”的投诉量达382条，多涉及吃出异物、食用后腹泻、卫生问题等方面。一名上海消费者告诉记者，其去年夏天在袁记用餐时，发现饺子肉馅有异味，疑似放置时间过长。

针对这类问题，袁记云饺方面回应称，已加强相关食品安全措施并增强对加盟店的管理。除了建立系统化的食品安全管理体系外，还根据相关标准，对门店开展定期合规检查和评估。

作为连锁餐饮企业，食材新鲜度与供应链效率是核心竞争力。截至2025年9月，袁记食品在中国营运五座自有工厂，设有面皮及馅料的自动化生产线；综合冷链仓储网络包括24个仓库，遍布全国，并且所有自营仓库均与第三方合作建立前置仓，公司86%以上的门店位于其中一个仓库或前置仓的200公里范围内。

存货管理方面，2023年、2024年及2025年前9个月，袁记食品存货金额分别为6100万元、7190万元、9400万元，主要为制成品及在途运输品；对应存货周转天数15.5天、12.1天及15.0天，周转效率保持稳定。

靠卖货给加盟商赚钱

这家中国最大的饺子云吞企业，核心收入并非直接向消费者售卖产品，而是靠向加盟商销售食材。袁记食品4266家门店中，直营门店仅19家，其余均为加盟店。

财务数据显示，2023年、2024年，公司收入依次为20.26亿元、25.61亿元，同比增长26.4%；2025年前9个月收入19.82亿元，同比增长11%，其中95%以上收入来自货品销售，4.8%来自向加盟商提供的品牌授权及许可以及管理服务。

成本端，食材采购占比极高。2023年、2024年及2025年前9个月，公司销售成本依次为15亿元、19.73亿元、14.92亿元，其中包括肉类、面粉及其他原材料的采购材料成本分别达12.97亿元、16.96亿元、13.05亿元，占当期销售成本的86.4%、85.9%及87.5%。其同期毛利率分别为25.9%、23%、24.7%，呈现一定波动。

相较而言，袁记食品的销售及营销开支并不算高，占收入比重始终未超过5%。2023年、2024年及2025年前9个月，该指标分别为0.77亿元、1.26亿元、0.84亿元，占比分别为3.8%、4.9%及4.3%。

盈利表现上，2023年、2024年及2025年前9个月，公司经调整净利润分别为1.78亿元、1.8亿元、1.92亿元；经调整净利润率分别为8.8%、7%、9.7%。

值得注意的是，上市前袁记食品已经历三轮融资（2023年A轮、2025年B轮及B+轮），引入了黑蚁资本、启承资本、厦门建发、益海嘉里金龙鱼等机构股东，赵一鸣零食创始人赵定也通过上海鸟窝公司参与了B轮融资。

尽管引入外部资本，但截至2026年1月5日，袁亮宏创始家族仍控制着公司超82%的表决权，股权集中度较高。