小米启动25亿自动回购计划，硬核护盘背后的两大底气

小米的回购上强度了。公司刚宣布了一项自动股份回购计划，提前锁定了25亿港元的回购。可以理解为，小米将“定投”25亿港元公司的股票，与此同时今年来，小米一直都在主动回购，2026年回购金额有望超出历史峰值。

试想一下，如果公司对自身业务没有信心，敢于这样的砸下真金白银吗？

先科普一个概念，为什么要搞自动股份回购？因为上市公司在财报发布、或重大事项公布之前的一段时期，是不可以回购的（称为“静默期”）。不过，也可以向港交所申请豁免，自动股份回购正是其允许的合规方式。

简单来说，小米提前把资金和回购指令交给一家独立的券商，设定好条件（比如价格、数量），然后让券商全自动执行，小米自己不再干预。之前，已经有多家上市公司（例如太古、友邦和百胜中国等）宣布获得了豁免资格。此举，足见小米回购的决心。

近期，小米的股价受到空头打压，总市值逼近9000亿港元，PE（TTM）只有19倍，落进了“1字头”。对比来看，腾讯控股、阿里巴巴的PE都是20多倍，理想汽车27.6倍，中芯国际129倍。小米作为一家硬核科技公司，低估的状态已是巴菲特说的“一眼定胖瘦”了。

所以看到，小米憋了个大招，以合规方式解决了业绩限制期回购问题（以前很少有人会注意到），通过超大金额的自动回购模式，强力阻击空头，维护股东利益。

有人抬杠说25亿资金不算多，说实话，我对此不敢苟同。

从去年11月开始，小米就开启了密集回购，年底两个月回购总金额超47亿。2026年不到一个月，已主动斥资超22亿港元回购，加上25亿自动回购上半年回购金额至少超47亿港元，估计在港股中仅次于腾讯，这个力度相当够意思了。

而且按照惯例，一般首期试水都是以稳为主，后期才扩大规模，哪有上来就扔王炸的？举一个快手的例子吧，2023年首期自动回购也是不超过25亿，第二期就加码到了60亿。

如此看来，小米很有可能后期还会扩大自动回购规模，用强劲的现金流跟空头打持久战；而等到非限制期，小米势必会主动回购，双线并行，大幅加码对战空头的子弹，回购金额估计会创历史记录，这是一个对股东相当负责的做法了。

此外，回购的股份将会注销，提升每股收益，进一步给小股东谋福利了。

小米为什么敢越跌越买，金额加码？

这印证了小米赚的是真钱，现金流充沛得很——不过，这不是我要说的重点。

一家公司的投资价值，不外乎是2个方面：估值和业务前景。

估值在前面已经说了，小米的估值已经落进了“1字头”，是港股科技公司中最低的。在这个科技大牛市的环境下，如此低估，显然很不合理。

业务方面，小米汽车2026年交付目标是55万辆，我觉得60万辆问题不大。今年汽车产能会有大幅爬升，且购车金融政策还没怎么出招，小米手里还有很多牌。目前SU7已经击败了Model 3，YU7超越Model y的销量也指日可待。这么说吧，小米汽车的确定性，是友商中最高的。

2025年中国手机市场激活量排名，小米力压苹果成为第二名，尤其是在4K-8K价位段的高端市场完成了逆袭。虽然短期手机业务面临存储涨价压力，但这是手机行业的共性压力，而且周期一定会结束，手机毛利不会一直承压。

小米的大家电的出货量和市占率也是提升的，中央空调、洗衣机等高价值产品的加持，利润增量是超预期的。而且小米并不完全是抢格力电器、美的集团的份额，更多是神仙打架，后排的没了，这块长尾市场大多流向了小米。

这么说吧，小米拥有“人车家全生态”业务，还有国内国际两个大市场，业务韧性足够强，业绩够稳，足以支撑当前的估值。

往后，从小米的明牌可以看出，增长点依然够强，2027年汽车出海、产能提升，IoT业务海外增速加快，高端用户增加激发互联网业务增长，小米利润还将有很大释放空间。

况且，小米手里还有一些没有亮出来的王炸。怎么看，小米都是中国科技企业中最值得中长线布局的标的之一。

我理解下来，当前布局小米，可以赚两笔钱，一笔是赚业绩增长的钱，27年将进入新一轮高增期；另一笔是赚估值修复的钱，目前小米估值19倍，而恒生科技指数和大型科技公司的估值中位数，在25-30倍。随着小米源源不断的回购，股价有望向平均水平看齐。

按照这个推演，小米股价如果再往下，就是一个典型的“黄金坑”。公司大手笔回购、基本面向好的双重支撑，带来了足够的底气。对于长期投资者而言，这是一个“风险收益比”极具吸引力的战略时刻。