香港
文字版如下：
美国负债38万亿，中国负债18万亿，日本负债10万亿……全世界主要国家都在负债。
那你有没有想过一个最根本的问题：这钱到底是向谁借的？债主到底是谁？其实最大的债主是自己。你没有听错，就是自己向自己借钱。
我以美国养老金的例子给你讲解清楚这个逻辑。
假设有个叫张三的人是一位美国公民，他一个月收入一万美元。其中一部分用去买养老基金，管理养老基金的公司为了保值增值，主要会把养老金用去买国债。很多年后，基金公司向张三支付养老金，美国政府向基金公司支付利息和本金。
那么请思考，政府还债的钱主要来自哪里呢？当然是来自税收，税收又来自哪里呢？来自很多个像张三这样的纳税人。这样就形成了一个完美的循环：张三把钱借给政府用，政府提供公共服务，张三有了更好的条件创造财富，创造财富之后上税，上税后政府用这些钱又还给他。所以张三既是债权人，又是实际的债务人。
美国的第二大债主是其他国家的央行。比如中国、日本、英国等。当我们通过出口赚了大量美元，拿着这么多现金怎么办？相对最安全、流动性又好的选择，就是买买债，这就成了我们的外汇储备。
也就是我们出口商品赚美元，然后用美元买美债，美元又回到了美国。当美国欠我们的欠到期之后，他还给我们，这时候手上拿着大量美元该怎么办，又回到了刚刚的逻辑，拿去买美债是相对来说最安全，流动性最好的。
这就产生第三个非常重要的逻辑：那就是美国可以一直借新债还旧债，每次还债都不是真正的清偿债务，而是用新借条换回旧借条。
于是有人会想，如果美国把欠我们的钱还给我们之后，我们就不继续买美债，把这些美元都拿去买黄金会怎么样呢？答案是没有人敢冒这个风险，因为黄金价价格非常不稳定，假设把所有外汇储备都换成黄金，那万一黄金价格暴跌，一个国家可能直接破产。
而且这里还有一个囚徒困境，就是如果你拒绝美元，但其他人都接受美元的话，那就等于你被排除在全球贸易体系之外了。所以就算你很讨厌美元，只要其他人都相信美元你就必须被动接受它。
那么更深的问题来了，为什么美国用新借条换旧借条的游戏能一直玩下去？主要原因有两个：
第一是信用。国家发国债，靠的不是家里有金山银山，而是国家信用。大家相信美国经济未来还能发展，能收上税来，相信美元还能在全世界买东西，所以才愿意一直持有它的国债。所以美债就成了全球金融里大家都认的“安全资产”和“压舱石”。
第二个原因是路径依赖。这个道理很简单，就像你使用的键盘，你从小打字的习惯都是用传统键盘练出来的。如果现在有家公司设计一种新键盘，字母排列方式跟以前的完全不一样，那你要用这种新键盘就等于要重新练习打字，所以你换新键盘的代价非常大，这就是路径依赖，美元也是同样的道理，全球金融体系都是在美元的基础上建立起来的，要脱离这套系统成本会非常高，高到难以预估。这就是去美元化难的主要原因。
最后一个问题，也是大家最关心的，那就是美债会在什么情况下崩盘。答案是信心危机，一旦大家对美国失去信心，担心它只能靠狂印钞票来还债，导致货币贬值，那信用链条就可能断裂。
那么发生这种情况的概率有多大呢？我的答案是在可预见的时间内，概率几乎为零。首先美国不会通过自毁前程来降低还债压力，其次是短期不可能出现替代美元的货币体系。
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