上海
2026年1月以来，全球烈酒行业正遭遇十年来最严峻的库存危机。相关报道显示，帝亚吉欧、保乐力加、金巴利、布朗-福曼、人头马君度五大行业巨头，当前手握的陈年烈酒库存总值已攀升至220亿美元，涵盖威士忌、干邑、龙舌兰及朗姆酒等核心品类，库存规模远超2008年全球金融危机后的水平。
这场危机的根源可追溯至新冠疫情期间。2020-2022年，居家饮酒需求激增推动烈酒销量短暂上扬，行业普遍误判这一趋势的持续性，纷纷扩大蒸馏产能、加码原料采购。以苏格兰威士忌为例，多数产品需10年以上陈酿周期，2021年行业新增蒸馏设备投资同比增长35%，如今这些产能集中释放，却遭遇消费市场“急刹车”。
导致目前状况的原因是多方面的。健康意识崛起成为关键变量，美国2025年无酒精烈酒销量同比飙升38%，Z世代中选择“适度饮酒”或“滴酒不沾”的人群占比已达43%；Wegovy、Ozempic等减肥药的普及更被分析师视为隐性影响，摩根士丹利报告指出，这类药物使用者的酒精消费频次平均下降23%。经济层面，全球通胀高企导致家庭可支配收入缩水，美国800美元以上高端烈酒销量2025年锐减40%，高端烈酒商务消费下降24%。
贸易壁垒也进一步加剧库存压力，截至 2025 年 2 月，法国干邑的出口量同比下降了72%，LVMH旗下轩尼诗被迫将美国市场单瓶售价从45美元降至35美元；美国近期重提对墨西哥龙舌兰、加拿大威士忌加征关税的计划，令本就疲软的北美市场再添不确定性。
为缓解库存压力，行业巨头纷纷采取激进措施。帝亚吉欧于2026年1月宣布暂停苏格兰Roseisle麦芽厂及美国得克萨斯州、田纳西州蒸馏厂生产，复产时间暂定为2026年夏季；三得利集团则将肯塔基州占边波本威士忌主厂关停至少一年；布朗-福曼不仅出售旗下制桶厂、裁员8%，还永久关闭了一家苏格兰威士忌蒸馏厂。
杰富瑞分析师Edward Mundy指出，烈酒陈酿特性意味着“今天的减产可能导致5-10年后供应短缺”，2010年苏格兰威士忌行业因减产错失新兴市场红利的历史或重演。而对于消费者而言，短期内市场将涌现更多折扣机会，且威士忌、干邑等烈酒瓶装后无变质风险，具备长期储存价值，行业机构建议有收藏需求的消费者可关注2018-2020年份的陈酿产品。
截至2026年1月，全球烈酒库存周转天数已从2022年的87天增至约146天（帝亚吉欧从82天增至139天，保乐力加从91天增至151天），部分企业库存价值甚至超过年度营收——人头马君度18亿欧元的库存规模接近其年营收的2倍，帝亚吉欧库存占比也从2022年的34%升至43%。市场普遍预计，这场去库存周期或将持续3-5年，期间行业整合与产品结构调整将成为常态。
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