海南
中东，这片古老而动荡的土地，再一次成为全球大宗商品市场的风暴眼。
2月底，美国与以色列对伊朗发动军事打击后，伊朗随即采取反制措施，事实上封锁了霍尔木兹海峡，全球货物贸易的“咽喉”被扼住。国际原油价格跳涨，植物油市场随之起舞。
传导链条：从霍尔木兹到国内油罐
霍尔木兹海峡是连接波斯湾与全球市场的关键通道。国际谷物理事会估计，过去五年通过霍尔木兹海峡运往波斯湾地区的谷物、油籽及其产品约为2200万吨，占到全球贸易量的约3%。
来自霍尔木兹海峡的冲击波，正在通过原油、物流和化肥三条路径向全球植物油市场传导。
原油—生物柴油预期路径。植物油（尤其是大豆油、棕榈油）是生物柴油的主要原料。霍尔木兹海峡承担着全球约20%的石油贸易量，原油价格上涨直接提升生物柴油掺混的经济性。市场预期生物柴油需求增加，已推动美国豆油、马来西亚棕榈油价格走高。
物流与贸易成本路径。海峡中断导致全球航运混乱，船公司征收高额战争风险附加费、绕航成本、保险费暴涨50%以上，最终都将计入植物油到岸价格。据统计，全球约五分之一的棕榈油贸易需要经过霍尔木兹海峡，海湾国家、阿富汗、巴基斯坦每年进口约500万吨植物油；区域贸易流的中断，将对全球油脂价格形成显著支撑。
远期种植成本路径。化肥是“粮食的粮食”。中东是全球最重要的化肥产区之一，霍尔木兹海峡是全球约三分之一化肥贸易的重要通道。随着冲突持续升级，该地区化肥生产和运输受到严重影响，全球农资供应链出现新的紧张局面。化肥价格急剧上涨，将在未来数月推高油料作物的种植成本，最终反映在植物油远期价格上。这种传导虽有时滞，但影响更为深远。
油脂走势：豆油承压，菜油扰动，棕榈油联动
豆油呈现出“外强内弱”格局。
据卓创资讯，截至3月3日，国内一级豆油均价8619元/吨，比2月略有上涨，但涨幅弱于菜油和棕榈油。核心压制来自全球大豆丰产——美国农业部2月报告上调全球大豆期末库存，南美增产带来供应宽松。我国大豆进口来源充足，豆油供应具备稳定保障。不过，大豆进口运输成本上升正形成新的价格支撑。
菜油进口供应受到扰动。
在2025年中国菜油进口结构中，自中东阿联酋菜油进口占比约12%。有消息称阿联酋菜油出口报价已暂停——其常规运输路线需经霍尔木兹海峡。在加拿大菜籽4月大量到港前，国内菜油维持中性略低库存水平；若中东战火持续，阿联酋菜油运输中断对菜油价格起到一定的支撑，菜油或将继续震荡向上。
棕榈油与原油联动最为直接。
马来西亚棕油理事会表示，原油价格上涨往往连带影响棕榈油市场，因其是生物柴油重要原料。不过，物流中断的影响呈现区域性特征，主要波及中东市场到货，对全球整体供应影响有限。我国棕榈油库存已重返50万吨以上水平，4月产地将进入季节性增产周期。
后市展望
中东战火何时休，无人能料。
短期看，只要霍尔木兹海峡未恢复正常通行，原油高位震荡叠加生物柴油预期持续，植物油价格易涨难跌，市场波动加剧。
若冲突快速降温、海峡重开，原油地缘溢价回吐，叠加全球大豆丰产、棕榈油增产季来临，以及国内进入消费淡季，累库压力升高，油脂价格将面临回调压力。
若海峡封锁持续数周以上，原油突破100美元，植物油可能重演2022年生物柴油共振行情，创阶段新高。
全球农业巨头也在密切关注局势，主要粮商邦吉公司正积极研究替代运输方案，以降低战争对粮食和化肥贸易的潜在冲击。
分析人士指出，如果霍尔木兹海峡长期无法恢复正常航运，这不仅会冲击农业企业利润，还可能在未来几个季度内推动全球食品价格上涨，危机的破坏性将可能超过2022年俄乌冲突引发的粮食冲击。
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