虽迟但到，京东步入新周期

京东正在以全新的姿态，步入新周期。

3月5日晚间，京东集团发布了2025年四季度及全年业绩。财报显示，2025年第四季度，公司实现收入3522.8亿元（单位：人民币，下同），同比增长1.5%；归属于本公司普通股股东的净损失为27亿元，去年同期为99亿元；2025年全年，京东集团实现收入13091亿元，同比增长13%；归属于本公司普通股股东的净利润为196亿元，去年同期为414亿元。

在营收来源上，2025年京东零售实现收入11264亿元，同比增长10.9%，京东物流实现收入2171亿元，同比增长18.8%；包括外卖在内的新业务实现收入493亿元，同比增长157.3%。

从去年2月京东进军外卖开始，围绕“体验、成本、效率”的核心经营理念，京东进行了一系列的业务布局。尤其是6月刘强东分享会讲话后，京东补短板的速度也在加快，既坚持布局长期业务，包括国际业务、下沉市场、即时零售等，同时坚定投入技术研发，持续完善技术能力、拓宽服务边界，打开新的增长空间，为集团长期增长注入新动力。

透过这份财报，京东的布局已经颇见成效。比如日百类保持双位数的增长、线下网络拓展强化了用户心智，外卖、京喜以及国际化这些新业务也步入健康发展的轨道，AI的广覆盖和强渗透，融入整个“超级供应链”中，成为各个业务降本增效的重要支撑，也逐渐重构集团的经营逻辑。

对于这样的变化，资本市场也报以正面回应。截至3月6日港股收盘，京东报收106.6港元/股，上涨9.95%，终结了近一周以来连跌的势头。

01

品类和渠道持续扩张，零售业务稳中求进

依托自营模式的核心壁垒以及物流履约的核心能力，京东零售业务正呈现多元化的增长态势，在全品类、全渠道经营上占领更多用户的心智。

一方面是商品品类上，京东在保持原有家电数码品类优势的同时，日用百货品类已连续5个季度实现双位数增长，表现显著优于行业大盘。这种增长的核心驱动力包括：一是市场潜力巨大，商超、时尚、健康等细分品类市场规模可观，未来仍有较大增长空间；二是用户增长持续，外卖、京喜等业务为平台带来新流量、新用户，同时提升用户购物频次，且平台内部协同加速，商超等品类与外卖用户的交叉购买效果良好；三是供应链能力与用户心智持续强化，比如商超品类依托京东独特的自营模式，提供更优质的用户体验与更具竞争力的价格；时尚品类2025年在搜索、推荐、数据、产品等能力上实现显著提升，吸引更多优质品牌深化合作，同时人工智能技术的应用让搜索推荐的个性化匹配更精准。

另一方面是线下服务网络的持续拓展，实现了品牌与用户的双向奔赴。财报显示，京东带电品类继续推进线下布局，截至第四季度末，京东MALL全国已营业门店达到26家，京东电器城市旗舰店超过110家。同时，京东3C数码线下渠道网络也日益成熟，截至第四季度末，以京东之家、京东电脑数码专卖店、京东手机数码专卖店为代表的3C数码门店突破4500家。截至2025年底，京东时尚秒送累计入驻商家超千家，覆盖了包括服装、鞋靴、内衣、美妆、运动户外等多个核心品类。

除此之外，人工智能与新技术也带来了大量创新与新品类机会，京东通过与品牌商、供应商的快速响应，能够满足用户不断变化的消费需求，这也凸显京东平台的供应链优势。比如，3C数码自营租赁服务正式上线，用户可以直接租赁智能人形机器人、四足机器狗、手机、无人机、相机等新潮3C数码产品，宇树科技全球首店落地京东MALL北京双井店。“买机器人上京东”已成为消费者的共同选择，马年春晚开播2小时，“机器人”订单量环比增长150%。

当然，对于家电数码品类，受高基数影响，以及存储芯片成本持续上涨带动手机、数码等产品的涨价，京东在今年也会遭遇阶段性的承压，这将考验经营团队能否灵活应对以继续保持业务稳健。

在财报电话会上，京东集团CEO许冉表示，2026年对日百品类还会持续保持健康增长非常有信心，商超业务也在用户的渗透和细分品拓展上，仍然还有很广阔的提升空间。时尚业务在2025年也已经完成了招商布局，有更丰富的商家和品牌加入京东平台。另外，今年也会将进一步的释放我们的增长潜力。健康品类将继续保持行业领先地位与用户心智。

02

“含AI量”拉满，经营逻辑有望重构

今年来，外界对AI的热情有增无减，尤其是春节期间，大厂发了近百亿红包来争抢AI入口，新技术、新应用更是持续迭代涌现。相比阿里对AI的投入、布局和声势，京东AI比较低调，其更多的是应用于内部业务体系的升级，同时向外赋能产业链。

去年初的财报电话会上，许冉曾列举了众多京东在AI方面的应用，称目前针对内部运维、消费者搜索、商家运营、供应链等方面，均已经实现AI渗透。而在最新财报中，京东也是一改以往的低调，开始大秀肌肉谈AI在各方面的进展和成果，也让这份财报的“含AI量”拉满。

财报显示，从2025年四季度开始，京东对技术研发的投入力度加大，第四季度京东体系的研发投入同比增长66%。自2017年全面向技术转型以来，截至2025年京东体系的研发投入已累计近1700亿元。JoyAI大模型已深度落地京东2000多个业务场景，实现全链路智能化。

目前，京东正逐步打造从供应链到消费者的端到端领先人工智能电商企业，将AI深度融入“超级供应链”中。目前来看，依托自营业务、物流履约能力，京东成为人工智能与机器人技术应用场景最丰富的企业，这是平台型电商无法比拟的，意味着公司全链路更多环节与流程可通过人工智能实现效率提升。

比如在需求端，人工智能驱动的搜索与推荐重构购物链路；供给端，人工智能助力采销团队在定价、库存管理等环节持续提效，大幅替代人工工作；物理场景中，物流履约自动化的想象空间巨大，只是大规模应用仍需时间；售后服务端，人工智能客服已实现广泛应用；内部工作端，各类“智能体”出现在全链路工作流中，推动业务洞察与效能双提升，截至第四季度末，京东内部运行的智能体数量已突破50000个。

具体在场景和应用方面，京东零售推出的智能生活服务购物助手京东AI购，不仅具备购物功能，还能与用户进行自然聊天。京东物流“超脑+狼族”首次大规模应用，支撑全链路智能履约。京东健康面向消费用户打造AI医生“大为”已完成数亿次交互，医院AI产品“京东卓医”已落地多家医院。京东工业大模型JoyIndustrial+40款专属智能体在工业供应链全行业高价值场景落地应用，实现海量垂直“数据”和细分行业“场景”的有机结合。

此外，为发掘AI消费潜力，京东发布的附身智能品牌JoyInside已携手40多家硬件品牌，推出了多款AI产品。在京东11.11期间，搭载JoyInside的生态产品销量较京东618期间增长逾20倍。

围绕AI技术，京东已建起了智算基础设施、模型、平台、场景和产品五个层次的完整布局，从内部流程到外部经营，从采销到客服，京东全面AI化也将重构经营逻辑。

03

新业务步入健康轨道，协同效应凸显

此次财报中，京东新业务的进展也备受关注。财报显示，2025年第四季度，京东外卖保持健康发展，亏损环比收窄近20%，订单量势头稳健，且餐饮订单结构更加健康，同时第四季度外卖总投入规模环比继续收窄。这主要得益于京东外卖深耕用户体验和心智、精进运营效率，以及理性应对行业竞争。

事实上，去年京东进军外卖，并非要跟行业拼个你死我活，而是在外卖市场寻求差异化的竞争，同时实现对即时零售的战略卡位。今年2月28日，在京东外卖业务正式上线一年之际，京东方面表示，2025年外卖业务获得超过2.4亿用户下单，市场份额超过15%，并宣布2026年将全面拓展到店自提和团购业务，重点发力七鲜小厨，并制定2026年京东外卖实现市场份额超30%目标。

目前，随着外卖市场进入精细化运营和比拼价值的阶段，京东外卖的差异化优势也开始显现：一是坚持“品质外卖”的定位；二是依托全职骑手团队，提供更高质量的服务体验；三是发挥京东生态的协同效应，凸显供应链核心优势。

对于外卖业务的盈利，京东方面也有了明确的抓手：一是打造更多元的收入来源；二是持续提升补贴效率，针对不同用户、不同地域实施精细化补贴；三是随着订单量的健康增长，通过规模效应持续提升配送效率。

许冉在财报电话会上表示，长期来看，外卖与即时零售是京东的重要战略方向，将以长期视角推动业务健康发展，持续提升运营效率、改善盈利能力，同时不断释放其与核心零售业务的协同潜力，为公司长期增长注入动力。2025年，外卖业务已为京东带来新用户，并大幅提升现有用户购物频次；2026年，交叉销售、广告收入增量等协同效应将持续释放。

除了外卖业务趋于稳定外，京喜及国际业务也为京东长期增长开拓了新机遇。在下沉市场，京喜自营在2025年实现了交易额10倍的增长。这一业务为京东带来了1.5亿新用户。京喜目前已深度链接全国260个产业带，帮助近100家工厂实现年销售额过百万单。2026年，京喜业务投入将小幅增加，单位经济模型持续优化，实现健康可持续增长。

去年6月的分享会中，刘强东特别提到，未来京东最重要的一块业务是国际，而且强调国际业务战略是本地电商、本地建团队，做本地采购，只卖有品牌的货，这和目前跨境电商品牌做得都不一样。而这次财报，京东也交上了一份阶段性的国际化发展成绩。

财报显示，2025年四季度，京东欧洲线上零售业务Joybuy已在英国、德国、荷兰、法国、比利时和卢森堡启动试运营，将于2026年3月正式上线。从试运营情况来看，Joybuy的用户体验反馈良好，尤其是履约环节，物流体验将成为其核心差异化优势。截至2025年底，京东物流海外仓、保税仓、直邮仓已近200个，总管理面积近200万平方米，覆盖全球25个国家。京东快递品牌JoyExpress也在欧洲多国及沙特正式推出。而Ceconomy收购案目前仍处于监管审批阶段，未来将及时向市场同步最新进展。

结 语

在企业的发展中，做大规模容易，难的是如何保持创新、保持增长。去年刘强东说，最近这五年是京东失落的五年，是走下坡路的五年，是“没有创新，没有成长，没有进步的五年”。这句令人失望的评价，如今成了刺激京东成长最大的动力。

过去一年，零售业务多元化增长、AI技术的多端赋能、新业务的成长势能，已经成为财报的新注解，而今年，京东还在探索更多新业务的边界。也唯有此，才能带领持续企业穿越周期获得长期增长。