看好的行业，价格涨太多了怎么办？（有问必答）

下面的问答，摘自我的两个社区“思想钢印知识星球”和“钢大的财富新思维圈子”，都是我挑选出来有共性价值的问题，回答不仅仅是针对问题本身，也会上升到方法论的角度。这些内容非常有价值，我会定期挑选一些公开，如果你也有问题想问我，可以加入这两个社群。

知识星球主要是A股，财富新思维圈子主要是美港股（具体介绍和加入方法见文末）。

1

股票长时间不涨，大佬们不考虑持仓的机会成本吗？

问：钢大好，能分析一下拼多多吗，段永平李录等大佬和高瓴高毅景林等一众基金重仓而股价又长期没有表现，如何看待这些大佬过于早的加仓和持仓，难道他们不考虑持仓成本和机会成本吗，拼多多手握重金不回购不分红不在AI上开疆拓土，真的好吗？（问题选自“思想钢印知识星球”）

答：大佬们对拼多多的看好主要是对基本面的确定性的长期看好，加上股价的过度低估。拼多多是国内互联网企业海外战略最坚决和有成果的公司，目前Temu全球月活跃用户占比73%，贡献的营业收入可能已经有40%，GMV可能达30%，但股价过度反映国内电商大盘的低迷和海外政策的变化，基本没有给Temu业务什么估值。我猜这是他们长期持有的原因。

至于在AI上的投资迟缓，这并不是深度价值投资者关心的问题，AI目前没有成熟的商业模式，属于产业趋势投资而非深度价值投资。

这一类深度价值的超长线投资者，买入后股价几年低迷或者卖出后股价再涨一倍两倍的情况很多，他们关注安全边际，但并不追求抄底。

给我们的启发是，不要因为卖了后继续上涨而懊恼，也不要因为买入了之后继续下跌而沮丧，投资追求的是达到自己的收益目标，而不是吃干抹净，卖在最高点，买在最低点。普通散户的问题恰恰在于眼高手低，目标太高，导致实际投资中反而过多失误。

2

锂价上行会影响锂电池公司的利润吗？

问：刚大，请问锂价上行，是否会严重侵蚀锂电池和储能的利润空间？（问题选自“思想钢印知识星球”）

答：相比其他有色，锂价上行的逻辑不只是供给端，主要还是需求端的高增长，如果是需求推动，就有一定的转嫁能力。

当然，不同的锂电池厂商对成本上升的转嫁能力不同，仅有少数头部电池厂凭借强议价、联动定价与资源布局，利润韧性较强；而价格更敏感的储能端，有容量电价和峰谷套利的双重缓冲，IRR降幅有限，要看系统实施能力。真正有压力的是中小电芯、散单客户与系统集成环节，利润更易受压，是锂价上涨的主要承压环节。

极端情景下，如果持续在20万元/吨以上，可能传导不畅，特别是整车环节承压会加大，储能项目的压力会更大。

碳酸锂上了期货后，交易所的定价能力有所上升，明显更保护下游厂商套利的利益，锂价很难突破20万，但会削平周期，类似猪周期上了期货之后，最终还是有利于整个产业链的投资。

3

牛市中的弱势板块，如果市场反转，它们会怎么表现？

问：想问一下，在牛市中持有弱势板块，甚至是下跌板块（比如这两年的消费），在牛市结束后情绪退潮时安全吗？假设这一年基本面没什么大变化的前提下。（问题选自“思想钢印知识星球”）

答：要区别弱势的原因，到底是基本面引起的股价低迷？还是风格引发的被资金抛弃？前者如白酒，它们的估值可能越跌越高，随着业绩的下滑，比起那些大涨的标的，可能大盘跌的时候它同样会跌；后者如银行，基本面稳定，只是不符合牛市的风格，被资金抛弃，一旦大盘下跌，它反而开始涨。

4

看好的行业，价格涨太多了怎么办？

问：刚大，看好今年XXXX标的都炒高了，机会还有谁不知道吗，没有信息差呀刚大?（问题选自“思想钢印知识星球”）

答：大家是不是要认清现实？指数已经4100多点了，但上市公司的业绩相比3000点，变化不大，导致大部分行业都是历史估值高百分位了，只是靠源源不断的新资金不断推高，现在怎么可能还有什么“没有涨多、估值合理，逻辑又特别好”的板块呢？

这种情况下，要么你学巴菲特，一直卖，保持低仓位，不大跌到合理估值不进场，要么就在高估的板块中寻找基本面逻辑有可能被强化的方向，就算跌也会抗跌一些。这就是现在也要坚持分析基本面的意义，基本面好不能保证你赚钱，但不看基本面根本不知道这些公司未来会跌多少。

看好的意思就是逻辑比较顺，而不是纯粹的概念，基本面有一定的持续性，而不是涨着涨着逻辑没有了，因此可以持续关注与研究。

基本面好不好只是你能不能赚钱的起点，具体操作上，你可以选择基本面不变但股价回调时介入，也可以选择股价虽然涨了，但基本面变化更大的时候介入，甚至认为确定性高，可以接受高估值和套牢而买入，具体怎么买，要看你的投资体系，没有统一的答案。

至于信息差，散户就不要想了，只有“核心圈”的少数人才谈得上信息差。即使是有信息差，也需要一定的交易能力，绝大部分投资者还是比拼经验和投资体系。

5

AI对软件业的打击，是否会影响印度股市的投资价值？

问：钢大，请教一下AI的发展对印度经济的影响，软件外包是印度的支柱产业之一，如果AI的发展让软件行业不再需要这么多人力，是不是会对印度的这个支柱产业造成巨大的负面影响，从而对印度整体经济构成打击?印度股市当前有没有充分反映这个预期？谢谢！（问题选自“钢大的财富新思维圈子”）

答：印度经济从去年下半年已经恢复了增长，但ETF趋势不佳，一个是汇率的原因，体现在印度的指数与ETF的差价，另一个就是你说的原因，像美股上市的INFY和WTI都在持续下跌。

但软件业商业模式的问题，谈不上对印度经济整体形成打击，一个是因为印度是大国，经济驱动力很多，软件只是优势产业之一，在指数中的权重不到10%，另一个是因为目前AI对软件业的影响并非是影响业绩而是影响预期、估值和情绪，自然不会在宏观经济上体现出来。

这两个社群的区别：

1、知识星球的内容定位A股；财富新思维圈子的内容以全球大类资产配置为主，偏重于美股；

2、知识星球建在“知识星球”APP上，财富新思维圈子的形式是微信小程序，有第三方运营的微信群；

3、知识星球以大盘和行业分析为主，不分析和推荐任何个股；财富新思维圈子的内容偏宏观，有全球ETF配置建议，也不分析和推荐任何个股。

加入思想钢印知识星球”（A股为主）：

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