北京
香港中环的春天来得早，三月的维多利亚港已经泛起暖意。可就在3月10日这一天，两家头部中资券商的办公室里，却刮起了一阵冷飕飕的阴风。
香港廉政公署（ICAC）与证券及期货事务监察委员会（SFC）采取联合行动，突击搜查了中信证券与国泰君安国际控股的香港办公室。
他们手里拿着搜查令，直奔股票资本市场部，也就是圈内人常说的ECM，翻箱倒柜，带走文件，顺便还抓了人。
消息最早由彭博社爆出，瞬间引起金融圈热议。
国泰君安国际反应倒是快，今天一大早就发了公告。
公告写得滴水不漏，说3月10日那天，香港证监会和廉政公署确实来公司香港主要营业地点执行搜查令，也确实带走了一些文件，还有一名雇员被廉署拘留了，公司已经第一时间把这位雇员停职，所有权力收回，等通知再说。
据媒体报道，国泰君安国际被带走的高管是潘举鹏 (Samuel Pan)，职位是股票资本市场 (ECM) 主管。
国泰君安国际发了公告，但截至目前中信证券方面还没有发布正式公告，廉政公署和证监会照例不予置评。
两家头部券商同时被查，肯定不是针对个人的单独执法。
彭博社最早爆出这个消息的时候，用的是“标志着当局对香港金融业审查力度显著升级”。这话说得已经很克制了，换句人话说，就是监管要动真格的了。
那么问题来了，这次到底查的是什么？
财新的一篇报道提供了重要线索，有消息人士透露，这次突击搜查跟过去一年港股IPO热潮中的乱象有关，特别是股票分配环节可能出了问题。
什么叫股票分配问题？说白了，就是热门新股怎么分。
港股IPO有一套复杂的分配机制，国际配售这部分是给机构投资者的，分配权掌握在投行手里。热门新股一票难求，谁能拿多少份额，全看投行的心情。
这里面的门道就多了。
有市场人士告诉财新，前几年市场不好时，都是ECM求着投资人拿货；但这几年市场好，轮到投资人求着ECM了。这中间，就有人动起了歪心思。比如通过影响上市公司管理层多分配股票，或者私下跟某些私募勾兑，把热门新股份额分给关系户。
更劲爆的说法是，这中间还可能牵涉到回扣和返佣。
有香港市场人士直言，这事儿跟中资券商限薪也有关系。券商的人工资被卡死了，那就得想别的办法增加收入。分配热门股票的时候抽点回扣，就成了某些人的生财之道。
说起来，港股IPO市场这几年确实太热了。
2025年，港交所IPO融资额重回全球第一，总集资额2869亿港元，再融资更猛，5146亿港元，位列全球前五。超过300家公司排队上市，投行的生意好得不得了。
生意好了，活就糙了。
香港证监会不是没警告过，2026年1月底，他们就发过一封信，说高度关注2025年香港新股上市申请激增期间出现的问题。还专门点了保荐人的名，说他们资源不足，严重依赖“外援”。
但这些警告，显然没让所有人收手。
有意思的是，就在这次突击搜查前几天，还有一条消息在圈内流传。
美国众议院“美中战略竞争特别委员会”致函三家券商，指控它们在中概股IPO中操纵市场、拉高出货。虽然被点名的不是中信和国泰君安，但市场人士已经嗅到了风向：监管要动手了。
香港廉政公署这次出手，选的时间点也很微妙。
有评论说，这是监管从外围清理转向对券商核心业务部门“开刀”的标志性信号。
事实上，事情发展到这一步，已经不是某个人审不慎的问题了，监管的铁拳已经落下，接下来港股IPO注定要经历一番腥风血雨了。
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