最航运 | 战争规模持续扩大！航运高燃油成本正加速向货主传导！

1/ 我是最航运丹尼斯。 今天是这场中东战争爆发以来的第15天，战争的烈度和规模仍在持续扩大。 早在冲突初期，炸停杰贝阿里港的那一天起就判断：这场战争很可能成为除一战和二战之外，对全球航运影响最大的一场战争级冲突。 但直到现在，仍有不少人没有真正进入“战时思维”，也没有从宏观层面系统地思考这场战争正在如何影响全球航运体系。

2/ 最新战情显示，美国对伊朗的军事行动正在持续升级。美军夜间空袭了伊朗最核心的石油出口枢纽——哈尔克岛（Kharg Island），该岛承担伊朗约90%的石油出口，一旦设施遭到持续破坏，伊朗石油出口能力可能接近归零。同时，美国向中东调动第31海军陆战队远征队，包括约2,200名海军陆战队、3艘两栖舰以及F-35战机和MV-22鱼鹰运输机，这是本轮冲突以来规模最大的一次兵力调动。此外，一架KC-135空中加油机在伊拉克西部坠毁，造成6名美军死亡，使冲突以来美军死亡人数升至13人，美军称事故并非被击落。在当前局势下，如果哈尔克岛持续遭到打击，全球能源市场将继续承压，油价仍存在进一步上涨空间，这也意味着航运业的燃油成本和战争风险成本极大概率继续上升。

3/ 伊朗也在持续反击累计发射： 约2,410枚导弹约3,560架无人机。 导弹目标分布48%指向阿联酋，其次科威特、巴林，仅12.8%指向以色列。说明伊朗战略： 重点打海湾能源与经济中心，而不是只打以色列。 如最航运一路预期整体局势判断：战争仍在持续升级。伊朗正在通过“围魏救赵”式的非对称打法展开反击——某种程度上可以理解为加强版胡塞模式：针对中东地区美国及其盟友的利益目标展开持续打击。炸船、炸港、炸石化能源设施。今天，央视报道援引伊朗武装部队司令部发言人的话说，一旦伊朗的石油、经济和能源基础设施遭到袭击，中东地区所有与美国有合作关系或美国参股的石油公司所拥有的石油、经济和能源基础设施都将被“立即摧毁，化为灰烬”。 换句话说，伊朗已经释放出一个极其清晰的信号：如果毁灭发生，那就不只是伊朗的毁灭，而是整个中东能源体系的共同毁灭。

4/ 霍尔木兹海峡航运态势（重点） 当前航运状态：过去24小时仅5艘货船通过。油轮：0艘，正常时期平均： 每天约138艘船通过，实际上已接近事实性关闭状态。 滞留船舶约800艘船滞留在海峡周边，其中包括： LPG船 油轮 集装箱船 散货船。伊朗正在实行许可制航行，目前仅允许： 2艘印度LPG船和1艘土耳其船（ROZANA） 通过海峡。 说明： 海峡处于“政治控制航道”状态。水雷风险军事评估： 未来72小时触雷概率：50–60%。水雷难以被船舶声呐发现，这也是油轮不敢通过的重要原因。

5/ 目前来看，除了集运市场自身的层层成本传导之外，最底层的成本变量——船用燃料价格已经出现翻倍上涨，并且仍存在进一步上行的预期。在这种情况下，班轮公司必然会通过运价调整、附加费等方式，将这部分新增成本逐步转嫁给客户。 以马士基为例，2025财年其燃料支出约 61.3亿美元，全年运输量约 1290万FFE，折算下来平均燃料成本约 470—480美元/FFE。若霍尔木兹危机导致的现在燃料价格翻倍并持续一年，单个 FFE 的燃料成本将增加约 480美元。这意味着，仅燃料这一项成本，就足以推动集装箱运价整体抬升数百美元；若油价继续上行，这一成本压力还将进一步扩大，并持续向货主端传导。 目前马士基已开始在全球范围内征收紧急燃油附加费（EBS），远洋航线去向标准为400美元/FFE。该附加费将根据燃油供应状况及价格变化每14天进行一次动态调整。在当前燃料市场高度不确定的背景下，未来仍不排除进一步上调EBS水平的可能性。无论是 现货运价还是合约运价，这一成本压力都将逐步体现。

6/ 胡塞最新表态：“准备随时参战”。胡塞方面表示，已准备好加入地区战争，并具备打击海湾国家以及海上航运目标的能力，如果局势进一步升级，不排除采取军事行动。不过，目前胡塞仍未正式宣布加入美伊冲突，整体处于“待命状态”，是否参战将取决于战争是否进一步继续扩大。胡塞武装拥有无人机、导弹及反舰武器，具备严重干扰阿拉伯半岛周边航运的能力，尤其是红海—曼德海峡航线这一全球关键海上通道。

7/ 除了霍尔木兹海峡、红海—曼德海峡/苏伊士运河这些关键航运咽喉通道已经受到严重中断干扰之外，巴拿马这一关键通道的地缘政治博弈也在持续升温。未来是否可能对全球约16%—18%悬挂巴拿马旗的商船采取某种程度上的反制措施呢？对此我们暂不做过多评论，一切仍需以官方信息或后续事实发展为准，但这一潜在变量也显然值得航运业持续密切监测。正如马士基CEO所言，航运业正在进入一个前所未有的局面。