苏宁帝国的最后一课！张近东2387亿债务清零

文/鸟叔

2026年开春，南京中院的一纸公

告，彻底终结了张近东和他的苏宁帝国。

公告里说，苏宁易购及关联方高达2387亿的债务，重组已经全部完成。

最让人唏嘘的是，作为债务的连带担保人，张近东名下的所有东西——

股权、房产、理财、甚至收藏的字画，全都被拍卖或转让了，钱全用来还债，个人资产彻底清零，相当于净身出户。

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可能有人对2387亿没概念，这相当于苏宁2019年最风光时半年多的营收，更是当年张近东当江苏首富时身家的3倍多。

这笔债不是突然冒出来的，是他十年瞎扩张堆出来的。

早年间，苏宁打赢了和国美的大战，线下门店开了1700多家，张近东也是实打实的零售大佬。

但从2011年开始，他就飘了，硬刚京东烧钱打价格战，还疯狂跨界，收购万达百货、家乐福中国，甚至买了国际米兰的股份，这些操作全靠借钱，张近东还签了个人连带担保。

2020年疫情一来，线下门店停摆，苏宁现金流断了，债务彻底爆雷。

这五年，张近东卖股权、卖球队，拼尽全力也填不上窟窿，名下南京、上海的豪宅、股票、字画全被拍卖，最后只剩一套基本住房。

今年63岁的张近东，用30年从一个小空调门市部做到零售巨头，却只用5年就从首富变成资产清零。

说到底，还是野心太大，杠杆加太满。

时间拨回到2011年，那时的苏宁刚打赢和国美的家电零售大战，坐稳了线下连锁的头把交椅。

2004年登陆深交所时，它是中国家电零售第一股，巅峰时期全国开了1700多家门店，市值突破1500亿。张近东多次登顶胡润江苏首富，是实打实的零售枭雄。

但也就是从这一年开始，张近东的步子越迈越大，越走越偏。

先是硬刚京东，all in线上苏宁易购，烧钱打价格战，一年光补贴就砸进去几十亿；

紧接着是疯狂的多元化跨界，现在回头看，几乎每一步都踩在了坑里。

2019年，花48亿收购万达百货37家门店；同年，花60亿拿下家乐福中国80%股权；除此之外，还砸钱布局PP体育、龙珠直播，甚至远走意大利，收购了国际米兰足球俱乐部70%的股份。

这些收购，几乎全靠高杠杆融资撑着。

仅2016-2020年，苏宁易购通过银行授信、公司债券、非标融资等方式，累计新增融资超过1800亿，而张近东为了拿到这些钱，几乎全部以个人名义签署了连带担保协议。

这也是后来他个人资产被全额执行的核心原因。

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苏宁的转折点出现在2020年。

疫情冲击下，线下门店全面停摆，现金流瞬间断裂，之前靠借新还旧撑着的债务雷，挨个炸了。

债券逾期、银行抽贷、供应商上门讨债，苏宁的资金链彻底崩了。

根据苏宁易购2021年发布的年度业绩预告，当年巨亏超400亿，而截至2021年底，公司及关联方逾期债务规模已经突破1000亿。

从2021年债务暴雷，到2026年彻底落定，5年时间，张近东把自己一辈子攒下的家底，赔了个干干净净。

最开始，他还想救。

2021年，他把自己持有的苏宁易购部分股权，转让给江苏国资、深圳国资组成的联合体，拿回了88亿救命钱，全部填进了债务窟窿；

紧接着，他又把国际米兰的股份分批转让，回款几十亿，还是杯水车薪。

但债务的窟窿太大了，连带担保的责任，像一张网，把他个人和苏宁彻底绑在了一起。

根据深交所信息披露平台、苏宁易购2021-2025年历次权益变动公告显示，截至2025年底，张近东直接及间接持有的苏宁易购13.08%股权、苏宁控股集团100%股权，已经全部通过司法拍卖、协议转让处置完毕，拍卖所得全部用于抵偿债务。

名下位于南京钟山国际高尔夫的2套独栋别墅、上海陆家嘴的3套大平层先后被司法拍卖，累计回款超2.3亿元；

持有的公募基金、股票、信托产品等金融资产被法院全额冻结并执行；早年收藏的张大千、傅抱石等名家字画也被悉数拍卖。

知情人士透露："除了必要生活居住用房，张近东名下已无任何大额资产，真正实现资产清零。随着债务履行完毕，他的'限制高消费令'也已解除，但一个时代已然落幕。"

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张近东的故事，很容易让人联想到另一位零售枭雄——国美的黄光裕。

两人都曾是中国零售业的标志性人物，也都倒在了杠杆之下。

黄光裕栽于资本市场的违法操作，而张近东则败在战略上的无边界扩张和财务上的失控杠杆。

他们的经历共同印证了一个残酷的真理：

商业世界里从来没有大而不倒的神话。

从心理学角度看，张近东的失败也反映了企业家在成功后容易出现的"过度自信偏差"。

当一个人连续成功多年后，容易高估自己的能力，低估风险，认为过去的成功模式可以无限复制。

这种心理在商业决策中是极其危险的。

事实上，类似苏宁这样的案例并不鲜见。

日本泡沫经济时期，很多企业也是通过疯狂海外并购扩张，最终轰然倒下。

第一年轰轰烈烈，第二年默默无闻，第三年轰然倒下——

这个剧本似乎总在重复上演。

这事儿也给大家提个醒，不管是做生意还是过日子，别碰超出能力的负债，别为了野心赌上全部身家。

毕竟，商场如战场，一着不慎，满盘皆输。

张近东用自己的亲身经历，给所有创业者上了最生动的一课：

野心要有，但底线不能破；杠杆可用，但必须有度；扩张可以，但不能忘本。

这或许就是苏宁帝国崩塌留下的最宝贵财富。

作者：资深财经评论员，坚信 “认知才是最大的不动产”。关注我，用不一样的视角看世界。