上海
贴票宝获悉2026年3月18日晚间，山高控股集团发布一则重大事项公告，揭开了公司五年来最隐秘的一块伤疤——其全资附属公司中国山高资本（香港）有限公司认购的一笔1亿美元票据，在历经近五年的法律诉讼与破产重整程序后，最终或将只能收回约1.74亿元人民币，以1亿美元本金按1美元兑人民币7.0471元折算，约合人民币7.05亿元计算，录得已变现亏损高达5.31亿元人民币。
赢了官司没了钱没，优先权也丧失了
回溯事件始末，山高资本香港于2020年6月认购苏宁控股集团旗下离岸公司Great Sunrise Limited发行的本金1亿美元票据。因发行人到期未能赎回，山高资本香港于2021年8月同步启动香港诉讼及中国内地诉讼程序。
香港诉讼方面，香港高等法院于2022年2月作出判决，判令发行人支付票据本金及利息合计1.0375亿美元，另加按年利率25%计算的额外利息逾4091万美元。然而，判决的执行因债务人进入破产重整程序而受阻。中国内地诉讼方面，受最高人民法院集中管辖措施影响，案件审理出现严重延滞。南京市中级人民法院于2025年8月作出一审判决，裁定公司担保人、个人担保人承担连带清偿责任，并确认山高资本香港对质押的無錫蘇寧置業100%股权享有优先受偿权。
但就在诉讼推进期间，苏宁系整体进入破产重整程序。2025年4月8日，南京中院裁定对苏宁电器集团、苏宁控股集团、苏宁置业集团等38家公司进行实质合并重整。根据《企业破产法》，重整期间对债务人特定财产的担保权暂停行使，山高资本香港的优先受偿权依法中止。2025年12月29日，南京中院批准实质合并重整计划，将38家公司全部股权及资产转入一项信托计划，原有个别清偿途径被集体统一清偿程序取代。山高资本香港原本享有的对無錫蘇寧置業100%股权的优先受偿权依法灭失，其债权仅能依照重整计划进行清偿。
仅获现金10万元及9.6亿份信托权益
根据重整计划管理人近期出具的书面确认，山高资本香港预期将获得：1、现金人民币10万元；2、信托计划之964,751,863.77个份额信托权益。据管理人委聘的估值师出具的估值咨询报告，信托权益市值估计为每份额人民币0.18元。据此估算，应得权益市值约合人民币1.73755亿元。
以1亿美元本金按1美元兑人民币7.0471元折算（约合人民币7.0471亿元）计算，集团预计就认购票据录得已变现亏损约人民币5.30955亿元。山高控股董事会表示，上述已变现亏损属一次性项目，对集团营运并无重大影响，截至公告日期，集团业务营运仍维持正常。
贴票宝想给所有经常与票据打交道的中小企业送上十六个字：“起手看底，见火即撤，法律止损，效率为王。”在接收票据的那一刻，风控不应只是看承兑人的“大名”，更要看其背后的信用底色和资产流动性，防患于未然永远优于亡羊补牢；而一旦遭遇拒付，千万别在对方的“展期承诺”中消耗时间，必须第一时间启动法律追索，抢在债务人进入破产重整、优先权被稀释之前夺回本金。
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