小米近五年累计研发投入1055亿，汽车业务毛利率秒杀特斯拉

3月24日，小米集团发布截至2025年12月31日的第四季度及全年财报。小米第四季度总营收1169.17亿元人民币，同比增长7.3%，期内利润65.43亿元，同比减少27.3%。全年总营收4572.86亿元，较2024年增长25%，归母净利润416.4亿元，增长约76%。

四季度利润下降27.3%，汽车业务毛利率升至22.7%

Q4总收入1169.17亿元，同比增长7.3%，环比增长3.4%。

其中“智能电动汽车及AI等创新业务”分部在第四季度贡献收入372.16亿元，同比增长123.4%。智能电动汽车收入为363亿元，交付量达到14.5万辆。

“手机×AIoT”分部收入为797亿元，同比减少13.7%。该分部包含智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务等业务。

智能手机收入443.38亿元，同比下降13.6%。出货量3770万台，同比下降11.6%，财报解释，这主要是由于境外市场促销活动减少。智能手机平均售价为每部1176元，同比下降2.2%。

IoT与生活消费产品收入245.97亿元，同比减少20.3%。财报称，国家补贴退坡及竞争加剧导致中国大陆的若干生活消费产品、智能大家电及智能电视收入减少。

互联网服务收入98.86亿元，同比增长5.9%，成为“手机×AIoT”分部中唯一实现同比增长的业务板块。

第四季度，小米研发开支95.97亿元，同比增长29.1%，环比增长5.9%。财报解释，这主要由于与智能电动汽车及AI等创新业务相关的研发开支增加，以及与手机×AIoT相关的研发人员薪酬增加。

销售及推广开支99.26亿元，同比增长28.4%，环比增长19.5%。其中，宣传与广告开支30亿元，同比增长36.4%，环比增长34.3%，主要因本季度产品促销活动增加。

行政开支16.47亿元，同比增长11.3%，环比减少10.9%。

第四季度，小米期间利润为65.43亿元，同比减少27.3%，环比减少46.6%。

毛利率方面，第四季度整体毛利率为20.8%，略高于去年同期的20.6%，但低于第三季度的22.9%。

智能电动汽车及AI等创新业务分部毛利率为22.7%，高于去年同期的20.4%，但低于第三季度的25.5%。财报称，毛利率环比下降主要因SU7 Ultra交付量占比下降，以及第四季度销售现车及展车。

“手机×AIoT”分部毛利率为20.0%，低于去年同期的20.6%和第三季度的22.1%。其中，智能手机毛利率为8.3%，较上年同期的12.0%和第三季度的11.1%均有明显下降。财报解释，这主要由于核心零部件价格上涨及中国大陆市场竞争加剧。

第四季度，经营活动现金流净流入6.14亿元，较第三季度的54.73亿元减少约89%。财报称，这主要是由于存货增加95亿元及贸易应付款项减少62亿元。

手机业务承压，经营现金流减少13%

公司全年总收入4572.86亿元，较2024年的3659.06亿元增长25%。

财报称收入增长主要来自新业务的拉动。“智能电动汽车及AI等创新业务”分部全年收入1060.69亿元，较上年增长223.8%。其中智能电动汽车收入1033亿元，全年交付新车41.1万辆。

核心的“手机×AIoT”分部收入3512.17亿元，增长5.4%。该分部包含智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务等业务。

智能手机业务收入1864.39亿元，减少2.8%。财报解释，这主要是由于印度市场出货量减少，以及平均售价轻微下降。全年智能手机出货量1.65亿台，减少2%。平均售价每部1128.7元，下降0.8%。

IoT与生活消费产品收入1232亿元，增长18.3%。财报称，受益于上半年国家补贴，全球市场的若干生活消费产品及平板、中国大陆的智能大家电及可穿戴产品收入增加。平板收入增长30.2%，智能大家电收入增长23.1%，可穿戴产品收入增长30.7%。

互联网服务收入374.4亿元，增长9.7%，主要受广告业务收入增加带动。

2025年，小米各项费用均有上升。研发开支331.32亿元，较上年增加37.8%。财报解释，这主要由于与智能电动汽车及AI等创新业务相关的研发开支增加，以及与手机×AIoT相关的研发人员薪酬增加。

截至2025年末，小米研发人员数量增至25457人，小米五年累计在研发方面投入1055亿元。

销售及推广开支332.14亿元，较上年增加30.8%。其中，与智能电动汽车相关的销售及推广开支、与手机×AIoT相关的物流开支、与新零售门店扩张相关的开支均有增加。

行政开支66.53亿元，较上年增加18.8%，主要因行政人员薪酬增加。

2025年，小米年度利润415.66亿元，较上年增长76.3%。

全年毛利率22.3%，高于2024年的20.9%。“手机×AIoT”分部毛利率21.7%，较上年提升0.5个百分点。其中智能手机毛利率10.9%，较上年下降1.7个百分点。财报称，这主要由于下半年中国大陆国家补贴退坡、核心零部件价格上涨及全球市场竞争加剧。

“智能电动汽车及AI等创新业务”分部毛利率24.3%，较上年提升5.8个百分点。该分部全年首次实现经营收益转正，经营收益9亿元。与之相比，2025年特斯拉汽车业务毛利率降至约17%，毛利水平被小米汽车远远甩开。

近五年，总收入和归母净利润都经历了先降后升的过程。

2021-2025年总收入分别为3283亿元、2800亿元、2710亿元、3659亿元、4573亿元，连续三年增长。

2021-2025年归母净利润分别为193.4亿元、24.74亿元、174.8亿元、236.6亿元、416.4亿元，连续四年增长。

截至2025年12月31日，小米集团现金及现金等价物为人民币269.14亿元，较上年下降20%。

全年经营活动现金流净流入341亿元，较上年的393亿元减少13.2%。

2025年，公司回购股票金额约63亿港元，涉及约1.526亿股股票。

3月22日，小米集团创始人兼CEO雷军表示将围绕未来产业发展加强创新，助力未来产业发展。一是攻坚硬核科技，重点投向芯片、汽车、AI等硬核技术领域；二是构建开放生态推动协同创新。小米人车家全生态链接全球超过10亿台智能设备，拥有7.42亿月活跃用户，可为6G技术早期应用提供超大规模和多元化的创新验证环境。