5家新势力集体 “止亏”！烧钱大赛正式落幕?

3月24日，伴随小米集团2025年财报的正式发布，小米、蔚来、理想、小鹏、零跑五家主流造车新势力的年度成绩单已全部揭晓，盈利成为一大亮点。其中，小米、理想、零跑实现年度盈利，蔚来、小鹏实现季度盈利。

小米：汽车营收首破千亿，毛利率24.3%

作为造车新势力中的“后来者”，背靠小米集团，小米汽车发展势头颇为迅猛。财报显示，2025年，小米集团实现营收4573亿元，同比增长25%；经调整净利润392亿元，同比增长43.8%。

其中，智能电动汽车及AI等创新业务的营收首破千亿元，达1061亿元，占集团总营收比重从2024年的9%跃升至23.2%，成为集团增长新动能。尤其是第四季度，汽车业务单季营收达372亿元，占集团营收比重升至32%，逐步逼近核心的手机业务。

盈利方面，小米汽车业务首次实现年度扭亏为盈，经营利润达到9亿元，标志着其成功跑通从投入到盈利的商业闭环。这一成果的背后，离不开规模效应与产品结构升级的双重支撑。2025年，小米交付新车411082辆，同比增长2倍。尤其是得益于高配车型的交付，这一年，小米汽车均价从2024年的23.45万元上升至25.12万元，汽车业务毛利率也从18.5%提升至24.3%。

研发方面，2025年小米集团研发开支达331亿元，过去五年累计研发投入1055亿元。集团预估，2026年起未来五年累计研发投入将超过2000亿元。

展望2026年，小米汽车设定了55万辆的交付目标，同时出海计划也已提上日程。据透露，首站为欧洲，今年已启动组队到欧洲选址、招商等工作。

零跑：登顶销冠，毛利率14.5%

在五家新势力中，零跑汽车凭借性价比路线突围，成为2025年的“黑马”，不仅登顶国内新势力销量冠军，还首次实现全年盈利。

财报显示，零跑汽车2025年交付59.6万辆，连续两年实现销量翻倍增长；营收达647.3亿元，同比增长101.3%；净利润5.4亿元，首次实现年度盈利；毛利率提升至14.5%，创年度新高。

零跑的盈利密码，在于极致的成本控制与规模效应的释放。与同行相比，零跑的单车均价并不高，但积少成多。再加上，2025年零跑自研自制零部件占整车BOM物料成本的65%以上，重点覆盖三电系统、车灯、座椅、空调压缩机、AR-HUD等高附加值核心零部件，大幅降低了供应链成本，是其实现年度盈利的关键因素。

海外市场的突破成为零跑的另一大亮点。2025年，零跑汽车出口量达67052辆。其与Stellantis集团成立的合资公司零跑国际，已在全球约40个市场建立约900家销售服务网点。零跑的欧洲本土化生产也在推进中，西班牙CKD项目已完成立项，计划导入零跑B10和B05。其中，B10已启动OTS阶段本地造车，首辆试制车已完成生产，预计2026年10月正式投产。B05预计2026年6月启动试制生产并在2027年正式投产。

理想：战略调整期承压，毛利率降至18.7%

作为新势力中最早实现盈利的企业，理想汽车2025年完成连续三年营收破千亿、连续三年盈利的纪录，但也面临着战略调整期的短期压力。

财报显示，2025年理想汽车营收1123亿元，同比下降22.3%；净利润11亿元，虽稳居盈利阵营，但较2024年的80.45亿元暴跌85.8%；毛利率降至18.7%，为2022年以来最低（2024年为20.5%）。盈利质量明显下滑，其账面盈利主要依靠1012亿元现金储备产生的理财收益支撑，经营层面实际亏损5.21亿元。

销量方面，理想汽车2025年交付40.63万辆，同比下降18.8%，为其首次年度销量下滑，这与公司将2025年定义为“战略调整期”密切相关。其产品结构从单一增程转向增程+纯电双轮驱动，同时押注具身智能。2025年，理想汽车研发投入113亿元，2026年仍将保持在120亿元左右，其中AI相关投入约占一半，重点是为具身智能能力打底。

蔚来：首次季度扭亏，全年毛利率13.6%

蔚来2025年呈现“前低后高”的发展态势，全年虽未实现盈利，但第四季度成功扭亏。受这一利好消息的刺激，财报发布当日蔚来股价大涨。

数据显示，2025年，蔚来交付32.6万辆，同比增长46.9%，其中下半年交付量大幅提升，尤其是第四季度交付12.48万辆。蔚来主品牌、乐道、萤火虫三品牌协同发力，共享换电网络释放规模效应。

财务方面，蔚来2025年营收874.88亿元，同比增长33%；净亏损149.43亿元，同比收窄33.3%，处于由“减亏”向“持续盈利”过渡的阶段；综合毛利率13.6%，同比增长3.7个百分点；整车毛利率14.6%，同比增长2.3个百分点。

蔚来在第四季度表现尤为亮眼，实现经营利润8.07亿元，净利润2.83亿元，首次达成季度盈利。这一改善得益于产品结构优化与成本控制，全新ES8成为该季度销量与毛利增长的核心驱动力，其单车毛利率超 20%。多品牌布局覆盖不同价格带，有效提升了市场渗透率。

技术布局上，蔚来持续押注换电网络与自主芯片，截至2025年末换电站超3600座，2026年计划再新增1000座。蔚来旗下神玑公司第二颗5nm级智能芯片已流片成功，正推进量产。

对于2026年，蔚来设定了同比增长40%至50%的目标，并明确提出，争取实现全年Non-GAAP经营利润扭亏为盈。

小鹏汽车：重回主流竞争牌桌，全年毛利率18.9%

与蔚来一样，小鹏汽车也在经历长达 11 年的亏损后，在2025年迎来显著改善，销量与毛利率双升，并首次实现季度盈利。2025年第四季度，小鹏汽车净利润3.8亿元。

至于全年，随着MONA M03、P7+等车型的热销，小鹏汽车年交付42.94万辆，同比激增125.9%，在新势力中仅次于零跑；营收767.2亿元，创历史新高；净亏损11.4亿元，较2024年57.9亿元的净亏损收窄80.3%；毛利率从2024年的14.3%跃升至18.9%，盈利能力大幅提升，从经营承压边缘重回主流竞争牌桌。

值得一提的是，2025年，小鹏汽车年度服务及其他收入同比增长65.6%至83.4亿元，占总收入的比例约为10.9%，相关业务利润率高达68.2%。这主要得益于小鹏向车企，尤其是大众汽车输出的技术服务收入。近日，大众汽车与小鹏联合开发的首款车型与众08已量产下线，标配小鹏VLA驾驶辅助系统和图灵AI芯片。

2025年，小鹏汽车研发投入约95亿元，其中AI相关投入达到45亿元。2026年，除整车研发外，小鹏汽车计划将物理AI相关的研发投入提升到70亿元。根据规划，小鹏汽车计划让四大物理AI应用——第二代VLA、Robotaxi、人形机器人和飞行汽车在2026年步入量产阶段。

结语：从2015年前后第一批新势力诞生至今，中国智能电动汽车行业经历了资本狂奔、赛道洗牌与技术迭代的完整周期。而今，五家新势力上市公司集体走到了盈利的临界点，而当政策红利渐退，新势力们正集体加紧布局AI相关增长曲线，以确立下一个十年的竞争优势。

文：张冬梅 编辑：齐萌 版式：王琨