北京
要点：风劲潮涌，市场激荡。3月以来，国际油价上演“过山车”式剧烈震荡，从月初的低位徘徊到短期冲高破百，再到随后的大幅回落，不仅牵动全球能源市场神经，更对A股市场产生连锁影响。当前，“十五五”开局起步，资本市场肩负着服务金融强国建设、助力实体经济高质量发展的重要使命，油价作为影响市场运行的重要变量，其波动背后的逻辑、未来走势的预判，以及对A股投资的指引，成为广大投资者亟待厘清的核心问题。唯有精准把握油价波动核心、锚定关键投资信号、警惕潜在风险传导，才能在震荡行情中坚守理性、把握机遇，实现稳健投资。
——援引自中国证券报
波动根源：地缘主导，供需与预期交织发力
地缘局势是本次油价“过山车”行情的核心推手，也是决定其波动幅度与持续时间的关键因素。华泰证券分析认为，自2月末以来，伊朗对霍尔木兹海峡航运实施限制措施，直接冲击全球原油运输通道，引发市场对供应短缺的担忧。综合考量霍尔木兹海峡运力中断、沙特与阿联酋替代管线满负荷运行、北美潜在增产能力及原油净进口国炼厂预防性降负等因素，经测算，全球短期内或面临200万桶/日的原油供应缺口。
走势预判：三大情景清晰，三大变量定乾坤
油价未来走势，核心取决于地缘局势的演进方向，市场机构结合情景推演，给出了明确的预判，同时明确了后续需重点跟踪的核心变量，为投资者提供了清晰的观察视角。具体来看，第一种情景为冲突扩大化，若伊朗持续封锁霍尔木兹海峡，全球原油供应缺口将进一步扩大，油价或冲击120美元/桶上方；第二种情景为双方持续对峙，这也是概率最大的情景，在此背景下，油价将在85美元—100美元/桶的高位震荡，供需矛盾与市场预期形成动态平衡；第三种情景为冲突较快缓和，若霍尔木兹海峡完全通航，市场将回归品种自身基本面，前期跟涨品种面临回调压力，油价可能回落至80美元/桶附近。后续需重点跟踪三大核心变量：一是霍尔木兹海峡实时通航数据；二是IEA抛储实际落地效果；三是国内外炼化装置的重启进度。
A股指引：锚定三大信号，坚守“以守代攻”策略
油价震荡行情下，A股市场并非无迹可寻，核心在于锚定企稳信号、优化投资策略，在严控风险的前提下把握结构性机会。投资操作宜秉持“以守代攻”的思路，重点关注三大企稳信号：一是持续跟踪地缘局势的后续演进及国际油价企稳态势；二是观测市场量能变化，以及宽基指数ETF是否出现大幅放量抄底迹象；三是关注重要指数运行态势，判断市场震荡区间与支撑位，规避单边下跌风险。投资策略方面，中信证券给出明确建议：当前底仓优先布局海外产能重置成本高且难度大、供应弹性易受政策影响的行业，以新能源、化工、电力设备、有色金属为核心底仓；在此基础上，进一步增配低估值因子，重点关注保险、券商及电力板块，兼顾安全性与成长性。
震荡行情中，风险防控是首要前提。多家机构提醒，油价高企背景下，相关风险传导链条需重点关注，尾部风险扰动亦不容忽视。华泰证券表示，短期来看，“油价高企—全球滞胀—流动性收紧”的风险传导链条仍需高度警惕。同时，资金层面，保险资金配置扩容形成的资金支撑效应仍将延续，需兼顾风险与机遇。华鑫证券补充，需重点关注海外地缘政治冲突引发的扰动风险。当前海外地缘局势持续升级，油价大幅上涨后的负反馈效应逐步显现，滞胀及流动性紧缩担忧情绪持续升温，风险资产持续承压，黄金或呈现止盈式杀跌行情。
来源：中国证券报
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