中欧基金联合小宇宙，一场“时间纵深处”的思考

当后印象派大师保罗·塞尚用三十余年光阴，反复描绘家乡的圣维克多山时，他完成的不仅是一系列画作，更是一场漫长的视觉实验。

从捕捉光影到解构形体，最终在画布上重建秩序，他将“重复”淬炼为“创造”，用时间之手不断赋予平凡的风景超脱时代的新内涵。

毕加索尊其为“我唯一的导师”，其所践行的，正是一种将简单事做到极致的长期主义哲学。

无独有偶，在追求价值发现的投资世界里，成功的秘诀同样蕴含在对朴素原则的长期坚守之中。

近日，在上海龙美术馆，一场由中欧基金与小宇宙播客平台联合主办的“站在时间的纵深处”线下活动，便巧妙地将这两个领域连结。

中欧基金价值派基金经理付倍佳与艺术播客“剧谈社”主理人罗素质，展开了一场横跨投资与艺术的对话。

这场对谈超越了对短期市场波动的讨论，直指两者应对不确定性、管理时间价值的底层逻辑，为“长期主义”这一核心理念提供了生动的人文注脚。

1、于不确定中找寻确定性

艺术创作与资产管理，一感性与一理性，却在最根本的哲学层面共享着相似的思维框架。

沙龙上，罗素质以南宋宫廷画家马麟的团扇《坐看云起图》作为开篇。这幅画源于宋理宗御笔题写的王维诗句“行到水穷处，坐看云起时”。

罗素质精妙地指出，画家将诗句中字字对仗的文学对称，转化为画面中虚实、浓淡、远近的视觉对称。更关键的是，画作主题“云气”恰恰通过大面积的“留白”来表现。

“这揭示了艺术与投资的第一个共同点。”罗素质阐释道，“‘行到水穷处’意味着行动上穷尽一切努力与研究，而‘坐看云起时’则是一种在人力穷尽后，面对不确定性时从容观察、等待机会的心态。两者本质上，都是在充满混沌的世界中，对时间与空间进行主动管理和布局。”

此外，这种“留白”的智慧，不仅是中国古典美学的精髓，也暗合了现代决策中为意外预留空间、保持灵活性的要义。

付倍佳对此深度共鸣，并将这一艺术哲思映射到价值投资实践中。

她认为，价值投资的三个核心要素“好资产、好价格、长久期”，与艺术中的“空间、时间、心态”有不少共同之处。

“空间”，对应着寻找“好价格”所隐含的边际与潜在回报率，这是理性的计算与布局；

“时间”，意味着与优质资产为伴的“长久期”耐心，是价值发酵的必要条件；

而“心态”，则是价值投资者在市场喧嚣中保持独立、逆人性而动的内在定力。

她认为，这三个核心要素共同构成了在不确定市场中“寻找确定性”的完整过程，其操作可概括为“顺大势，而逆小势”。

对于当前的“大势”，付倍佳分享了她的明确研判。

第一个确定性是，全球主要经济体的长端利率中枢可能已步入中长期抬升阶段。后疫情时代的大规模财政支出已成路径依赖，而地缘冲突等因素带来的供应链冲击，可能固化通胀预期。

第二个确定性则是，人民币资产吸引力提升带来的汇率支撑。中国完备的供应链体系、审慎的财政纪律以及稳定的社会环境，正吸引着长期资本回流。这两点构成了她进行宏观资产配置的“指南针”。

所谓“逆小势”，则是在“顺大势”的方向上，于微观层面利用短期的情绪波动。当优质资产因非基本面因素的恐慌而被抛售时，便是以“好价格”买入的时机。

付倍佳总结道，价值投资者的终极追求，正是通过这套“顺大势、逆小势”的框架，在长周期内实现高胜率与合理赔率的平衡，其最终体现便是更高的夏普比率——在承担单位风险的情况下，获取更优的长期回报。

2、卓越投资是工业化体系与个性化审美的合奏

人们常将艺术归为灵感的迸发，将投资视为简单的计算，但两者在巅峰处皆需“技艺”与“心法”的融合。

罗素质从艺术史中援引例证，打破了“艺术仅凭天赋”的迷思。

他提到，古罗马庞贝古城的“幻景式壁画”旨在以假乱真，其背后依赖的是当时先进的透视法与空间几何学知识；而中国唐代龙门石窟中佛像风格的统一与传播，则有赖于强大的国家工程能力来实现艺术的“标准化”。

“艺术最初是被科学和工业化所托举的，”罗素质强调，“许多震撼人心的艺术效果，恰恰建立在精确的技术与庞大的组织能力之上。”

这一观点与付倍佳对现代资产管理的洞察高度契合。她认为，顶尖的投资业绩是 “工业化”体系与“个性化”艺术共同作用的结果。

在中欧基金，投资的“工业化”体现为一个严谨、系统化的投研框架：覆盖宏观、中观、微观的全方位研究流程，标准化的公司分析与估值工具，共享的研究平台与数据库等等。

这套体系确保了投资决策建立在坚实的数据和集体智慧之上，是纪律和可重复性的基石，能有效避免个人认知盲区与情绪化决策。

然而，投资的最终决策往往包含无法被模型量化的“艺术”部分。付倍佳指出，这即是“个性化”所在。

面对同样的研究材料，不同基金经理对行业前景的置信度、对管理层能力的判断、对风险因子的权重分配、对估值容忍度的把握皆有所不同，最终塑造了投资组合的独特“性格”与风险收益特征。

中欧基金在强大的工业化平台之上，充分尊重并培育基金经理经过市场检验的个性化投资哲学。

这正如伟大的艺术品，其价值不仅在于娴熟的技法（工业化），更在于创作者透过技法所传递的独特视角、情感与思想（个性化）。

两者合一，方能成就经得起时间考验的作品。

3、以“深度”构建资管播客内容护城河

随着移动互联网的深入发展，音频播客以其伴随性、沉浸感和深度沟通的优势，已成为知识传播和品牌建设的关键阵地。资产管理行业敏锐地捕捉到这一趋势，纷纷布局播客，力图在投资者时间争夺战中抢占先机。

当前，资管播客生态已呈现多元景象——有的专注于解读每日市场涨跌，提供即时信息；有的致力于普及理财基础知识，服务大众客户。

而中欧基金则凭借对“长期主义”理念一以贯之的坚持，成功占据深度投资领域的头部位置。

与追逐市场热点、流于表面解读的常见内容不同，中欧基金更倾向于策划如“站在时间的纵深处”这类具有思想纵深和跨界视野的对话。

这类内容不满足于回答“现在该买什么”，而是深入探讨“投资的本源是什么”、“如何与不确定性共处”、“板块的长期逻辑支撑何在”等根本性问题，将投资置于更广阔的视角中审视。

这种内容战略的底气，根植于中欧基金投研文化中对长期主义和深度研究的推崇。

通过与小宇宙这类专业的播客平台合作，中欧基金旨在与投资者建立超越短期交易、基于认知提升和价值观认同的深度信任关系，传递出一套可信赖的投资哲学和思考体系。

展望未来，面对信息过载和内容同质化的挑战，投资者对真正有洞见、能滋养思维的深度内容的需求或愈发强烈。

中欧基金表示，将继续坚持“深度”路线，围绕“长期主义”等核心命题，持续产出能够穿越市场噪音、启迪长期思考的高品质声音内容，真正践行与投资者“共赴时间纵深处”的承诺。

（全文完，感谢阅读）

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（陈俊岭，深聊投资人创始人、主笔，曾担任证券报资深记者、公募资管营销策划总监、C联社基金副主编，中基协首任媒体监督员）