一季度大类资产复盘：先涨后跌，上蹿下跳

府库第1210期原创内容

一季度大类资产复盘：先涨后跌，上蹿下跳

一季度过完了，我把跟踪的20种大类资产的数据拉了一遍。

如果用一个词形容这个季度，就是上蹿下跳。1月大部分资产都在涨，感觉开局还不错。2月开始分化，有的继续涨有的已经在跌了。3月地缘冲突以来，几乎全线下跌。

三个月走下来，像是经历了三个完全不同的季度。

先放一张全景排名图，看看最终结果，然后按月来聊聊这三个月到底发生了什么。

20种资产，头尾差了117个百分点

原油一季度涨了94.5%，排在第一位，遥遥领先。比特币跌了22.6%，排在最后。头尾差了117个百分点，同一个季度里不同资产的命运差距非常大。

中间段也有几个值得注意的。黄金+7.4%、白银+6.5%，商品整体表现不错。A股内部分化挺明显的，中证500 +2%，沪深300 -3.9%，同一个市场一个季度差了将近6个百分点。恒生科技-15.7%，是所有股票类资产里跌幅最大的。

不过光看Q1累计数字容易被误导。比如黄金+7%看着还行，实际上中间先涨了20%再跌11%。中证500最后+2%看着很稳，实际先涨12%再跌12%，正好一个来回。

结果差不多，过程完全不同。所以得按月拆开来看。

1月：开局不错

看热力图的第一列，1月基本是一片红的。

A股表现最好的是中证500，1月涨了12.1%，中证2000也有8.2%。大盘股稳一些，沪深300涨了1.7%，上证涨了1.9%。小盘领涨，大盘跟着慢慢走。商品也不错，原油+16.2%，黄金+9%，白银+6.5%。港股和海外股市也是小幅上涨。

比特币是少数1月就在跌的，-4.4%，回过头来看算是一个信号。

1月的时候感觉美滋滋的，持仓基本上一直在涨，日子可太好过了。

2月：分化开始了

到了2月画风变了，热力图中间那列红绿开始交替出现。

表现最好的是黄金，2月继续涨+11%，连续两个月上涨，势头很猛。白银也涨了6.5%，贵金属在2月是最强的资产类别。

A股的中小盘还在涨，中证2000 +4.8%，中证500 +3.4%，但涨幅明显收窄了。沪深300基本没动，+0.1%。

开始出问题的是港股和比特币。恒生科技2月跌了10.1%，比特币更夸张，单月-21.7%，一个月跌掉了两成。

2月是个分水岭。如果持有的是黄金和A股小盘，2月感觉还行。如果持有的是比特币和港股科技，2月已经很不舒服了。同样的一个月，不同资产的体验完全不同。

3月：地缘冲突一来，全变了

看热力图最后一列，除了原油和比特币，几乎全是绿的。

3月霍尔木兹海峡冲突，原油单月涨了63.3%。这个数字放在历史上都是非常极端的，一个月涨的比很多资产一年涨的都多。

但除了原油之外，3月几乎所有资产都在跌。

黄金-11.1%，前两个月涨的利润大半吐回去了。中证500 -12%，1月涨了12%的涨幅，3月一个月就全部回吐。中证2000 -10.7%，也差不多。恒生科技又跌了9.5%，加上2月的-10%，两个月跌了将近20%。

3月确实有压力，各类资产跌得又多又快，我到周末都不太想打开账户做统计了……

标普-5.1%，纳指-4.9%，美股也没扛住。

国债ETF三个月每个月都是+0.2%，纹丝不动。在这种所有资产都在剧烈波动的环境下，债券的稳定性确实很突出。

比特币反而在3月涨了3.3%，是唯一一个3月反弹的风险资产。不过考虑到2月已经跌了22%，这点反弹只是跌多了之后的正常修复。

拉完数据之后的几个感受

A股内部的分化比我预想的要大。中证500一季度+2%，沪深300 -3.9%，差了将近6个百分点。都是A股，买哪个指数结果真的不一样。而且看月度数据，中证500的波动也大得多，1月+12%，3月-12%，坐过山车的感觉。沪深300虽然跌了，但过程要平稳一些。

恒生科技一季度跌了15.7%，2月和3月连跌两个月，确实不好整。从去年开始陆陆续续减掉了大部分港股的仓位，这轮下跌的时候对我影响没那么大，但这个品种的波动性确实需要重新评估一下。

我自己的组合一季度大概盈亏平衡，稍微亏一点点，不大到2%。2月下旬开始波动特别大，各类资产轮着跌，能守住盈亏线附近我觉得还算满意。回过头看，多元配置在这种上蹿下跳的行情里确实帮了忙，单押任何一类资产这个季度都不好过。

大家也可以拿这个排名对照一下自己的持仓，就知道一季度组合里哪些帮了忙哪些拖了后腿，是不是有些肉没吃到，挨打的时候没跑了……