家电巨头光伏赛道表现分化：TCL创维美的下半场谁能突围？

在全球能源转型、产业升级的背景下，新能源光伏已经成为一众家电企业重要的新增长曲线。而从各家最新出炉的2025年财报来看，其在光伏赛道表现出现了明显分化，呈现出“冰火两重天”态势。

业绩表现分化

TCL科技发布2025年年报显示，公司全年实现营业收入1840.6亿元，同比增长11.7%；归属于上市公司股东的净利润45.2亿元，同比增长188.8%。从财报来看，半导体显示业务的强劲表现带动了业绩增长，而相对的，光伏业务的亏损则拖累了整体利润表现。

具体来看，TCL中环2025年营收290.50亿元，同比增长2.22%，但全年归母净利润亏损92.64亿元。相关统计显示，这是自2023年第四季度以来，公司连续九个季度亏损。分业务来看，光伏组件业务营收93.24亿元，同比增长60.45%，半导体材料业务营收57.07亿元，同比增长21.75%，但光伏硅片业务营收122.38亿元，同比下滑26.49%，成为主要拖累项。新能源光伏行业整体营收227.25亿元，毛利率-12.90%。

对于亏损原因，财报中提到，光伏行业供需失衡延续，终端市场抢装对行业需求带来阶段性扰动，反内卷工作推动硅料及硅片价格在三季度回升，但需求低迷、价格传导不足，新场景和新应用尚未实质改善供需关系，四季度经营压力扩大。

展望26年，TCL中环表示，公司认为全球能源结构向清洁低碳转型的趋势不可逆转，海外光伏市场将持续增长，技术进步也带来新的市场需求。有信心在产业下行周期中持续提高相对竞争力，优化产业布局，今年实现恢复性增长，并改善经营业绩。

另一上市主体TCL电子2025年营收1145.83亿港元，其中，显示业务实现收入 757.97亿港元，同比增长9.2%，而光伏业务表现突出，实现收入210.63亿港元，同比增长63.6%。TCL电子在财报中表示，光伏业务基于产业链各环节发展趋势及自身能力禀赋，坚持相对轻资产定位，持续提升金融、渠道、工程等核心能力，实现高质量增长。

而在另一边，创维集团的新能源业务则是超过了智能电视业务，成为了主要增长曲线。数据显示，2025年，创维集团营业收入703.24亿人民币，同比增长8.17%；归母净利润3.56亿人民币，同比减少37.32%。智能家电业务营收356.56亿元，同比增长6.5%。其中智能电视业务业额216.66亿元。而创维新能源业务收入达到236.85亿元，同比增长16.5%，占集团总营收的比例从去年的31.28%进一步提升至33.6%。这一数据也印证了今年年初创维集团创始人黄宏生的话语，黄宏生表示，光伏业务将会是创维集团未来的核心增长点。

值得关注的是，美的系两家企业则呈现出不同的态势。资料显示，2025年，合康新能实现营业收入74.49亿元，同比增长55.95%；净利润6201.20万元，同比增长502.28%。今年2月，合康新能披露，拟向控股股东美的集团发行股票，募集资金总额不超过165,158.16万元，拟全部投入高压变频器研发及产业化项目、光伏并网逆变器研发及产业化项目、户用储能系统研发及产业化项目、分布式光伏标杆电站建设及研发项目以及补充流动资金。分析认为，美的集团此次以16.5亿元重金加码，可以有效强化战略控制权，深化产业协同，向市场传递了对合康新能以及新能源赛道未来发展的坚定信心。

而科陆电子方面，2025年，公司营业收入63.1亿元，同比增长42.4%；归母净利润-1.56亿元，亏损同比收窄66.33%。不过，在2025年第四季度，归母净利润-3.88亿元，同比下降25.0%。该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.66亿元左右。

值得关注的是，2025年，虽然科陆电子储能设备销量同比增长387.3%，带动业务营收增长160.74%，但储能业务毛利率仅17.03%，同比下降6.87个百分点；资产负债率达到了95.15%，这一数字远超警戒线，而经营活动现金流量净额为1.44亿元，同比下滑82.23%。对此，业界分析认为，虽然经营有所改善，但科陆电子仍面临包括行业竞争加剧、美的资源倾斜不确定等挑战。

机遇挑战并存

回顾2025年，这一年被业界普遍认为是中国光伏产业的“分水岭之年”，在经历了连续多年的产能狂飙后，行业陷入了严重的供需失衡。数据显示，2025年全球光伏新增装机需求约为580GW，而中国光伏主产业链各环节的名义产能均超过1100GW，供给远超需求一倍以上。这种严重的结构性过剩引发了持续近两年的惨烈价格战，导致全产业链陷入普遍性亏损。

对此，国家层面在2025年密集出台了一系列“反内卷”政策，旨在引导行业从无序扩张转向高质量发展。7月，工业和信息化部、国家发展改革委等六部门联合召开光伏产业座谈会，明确要求加强产业调控，遏制低价无序竞争，以市场化、法治化方式推动落后产能有序退出。9月，工信部与市场监管总局联合印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》，将依法治理光伏等产品低价竞争作为重要任务。10月，工信部发布公告，动态更新符合《光伏制造行业规范条件》的企业名单。

就在日前，市场监管总局发布关于进一步贯彻实施《中华人民共和国反不正当竞争法》的通知。通知将综合整治“内卷式”竞争列入准确把握贯彻实施反不正当竞争法的工作重点，提出综合运用各类反不正当竞争措施，着力防治平台经济、光伏、锂电池、新能源汽车等重点行业和领域“内卷式”竞争。

展望未来，有分析人士认为，这种分化格局或将持续。光伏行业的长期需求虽无庸置疑，但短期内的洗牌与出清不可避免。对于仍处困境中的制造型企业而言，如何在周期底部通过技术突破和可能的兼并重组来提升一体化能力，是其生存与翻盘的关键。对于已取得先发优势的市场端与生态端企业，如何将渠道、服务与生态优势固化为长期竞争力，并抵御可能的新进入者模仿，则是下一步的挑战。

对于跨界家电企业而言，其光伏业务的成败与分化，本质上是将自身在消费电子领域积累的制造能力、渠道网络、品牌信誉与资金实力等核心资源，向新能源产业进行迁移和重构的结果。未来的竞争，已不再是简单的规模或速度比拼，而是考验企业能否将初期的跨界优势，转化为难以复制的系统性能力——这既包括对光伏行业技术迭代与成本曲线的深刻理解与快速响应，也包括将庞大的终端用户资源与线下服务网络，高效转化为分布式能源资产的开发、运营与客户粘性。在行业集中度提升与政策规范引导的双重作用下，单纯依靠资本或渠道“铺货”的模式将难以为继，真正的胜出者需要在技术自主性、生态协同效率以及全生命周期服务价值上建立护城河。家电巨头们的能源故事，下半场才刚刚开始。