潍柴动力，征战AI电力！

潍柴动力，老骥伏枥！

3月27日，潍柴动力2025年年报如期而至。数据显示，2025年，公司实现营收2318.09亿元，同比增加7.47%；净利润为109.31亿元，同比下降4.15%。

作为中国内燃机行业首家实现“A+H”两地上市的企业，市值也早已突破2000亿大关，如今却交出了这样一份增收不增利的成绩单。究其原因，主要可以分为两个方面：

其一是子公司凯傲（KION）集中计提资产减值；其二，便是我国内地重卡行业竞争加剧，公司为保证绝对份额，年底集中向客户发放了促销返利。

尽管业绩短期承压，潍柴动力这份财报中，也不乏让人眼前一亮的数据。公司披露，2025年，公司数据中心备用电源销量同比增长259%。

不难看出，现阶段的潍柴动力有望从一家以重卡动力链生产制造为主的企业，逐渐转型为AIDC（人工智能数据中心）发电设备的全面供应商。

AI电荒催生燃气发电机新增量

2025年以来，海内外AIDC建设进入了全面爆发期。数据显示，2026年，全球CSP厂商的云资本开支将达到7950亿美元，同比大增70.24%，接近过去10年之和的3倍！

在此背景下，全球数据中心用电量预计将从2024年的4150亿千瓦时，增长至2030年的约9450亿千瓦时，占全球总用电量的份额，也将从1.5%提升至近3%。

尽管如此，风电、核电、水电及传统地热等项目受制于较长的审批与建设流程，开发周期往往长达5-10年，难以在短期内填补AIDC的电力缺口；

光伏可实现快速部署，但其发电的间歇性，要求必须搭配其他稳定电源或储能系统。可见，上述常见发电类型，均难以迅速满足AIDC指数级增长的需求；

反观通过燃烧天然气来发电的燃气轮机，因部署周期短（通常为1-2年）、供应可靠，且与AIDC建设周期高度匹配，成为满足该爆发式增长需求的首要选择。

值得注意的是，全球燃气轮机行业，头部集中度极高。2024年，按新增装机量计算，GEV占比34%，三菱重工占比27%，西门子能源占比24%，前3大公司市占率合计高达85%！

在数据中心推高需求的情况下，上述三大厂商订单暴增，但受制于产能扩张速度，目前全球燃气轮机面临着供应紧缺的局面。

以西门子为例，2025年，公司气电业务新增订单230亿欧元，同比增长40.5%，其中数据中心应用占比约为25%；2025年11月，公司表示，其2028年之前的燃气轮机产能已经全部排满，到年底，公司手中的积压订单达到了540亿欧元历史高值。

燃气轮机供应持续趋紧，也就为性能较为接近的往复式燃气发电机创造了机会。

二者建设成本相仿。根据EIA，2023年，北美市场每kW发电功率对应的往复式燃气发电机组的价格为1248美元，燃气轮机价格为1122美元。

值得注意的是，相较于燃气轮机，燃气发动机在电力效率方面通常更为优越，平均效率在48.5%-49%高位区间内，而燃气轮机的效率则在29%-33%之间波动。

与此同时，燃气轮机的启动时间相对较长，大约需要20分钟，而燃气发动机的启动时间只有10分钟，这无疑更加适应AIDC对快速响应的要求。

此外，北美一向有使用往复式燃气发电机的习惯。数据显示，2025年，北美往复式燃气发电机累计装机量约为6GW，在所有投运的发电设备中所占的市场份额约为2%。

可见，AIDC电力需求爆炸式增长，燃气轮机供应紧张，在此背景下，往复式燃气发电机凭借“效率高+成本优”的特点，成为最佳替代方案，并有望承接燃气轮机溢出的部分订单。

而这燃气发电机，也正是潍柴动力的“拿手好戏”。

燃气发电机+SOFC双轮驱动AI电力

潍柴动力与燃气发电机的故事，可以追溯到2017年。

当年3月，潍柴动力通过子公司潍柴北美，与全球第8大往复式燃气发电机公司PSI签订股份购买协议，共计投资6000万美元，收购PSI 40.71%股份，成为公司第一大股东。

此后，经过几次资本运作，到2025年底，维持动力持有PSI 46%的股权，且潍柴动力委派的董事在PSI董事会7个席位中占据4席，包括董事长席位。

收购PSI股份，让潍柴动力切进燃气发电机行业的同时，也打入了北美市场。2019年，其与PSI合作开发了公司首款大功率天然气发动机，通过北美EPA认证。

2025年10月，公司配套的4台1100kW集装箱式燃气发电机组，已成功交付美洲某电站项目，采用LNG燃料孤岛运行，这标志着其大缸径燃气发电产品在海外市场的实质性突破。

值得注意的是，在北美数据中心用电需求激增的背景下，PSI自身的业绩也迎来了爆发。

2025年，公司实现营收7.22亿美元（约合人民币49.89亿元），同比增长52%；净利润为1.14亿美元（约合人民币7.88亿元），同比增长65%，为潍柴动力贡献了约3.31%的归母净利润，比上年提高了超1个百分点。

可见，布局燃气发电机的PSI，或将成为潍柴动力未来利润改善的重要增量之一。

当然，潍柴动力通过收购海外股份所切入的AI发电领域，不只有燃气发电机，还有SOFC。

SOFC（固态氧化物燃料电池），是一种利用固体氧化物电解质，在高温下，将燃料（如天然气、氢气）直接转化为电能的燃料电池。

数据显示，SOFC可实现65%热效率（在燃气发电模式下），热电联产效率大于90%；同时，由于SOFC是通过电化学反应发电而非燃烧，所以碳排放比传统燃气发电低约25%，氮化物和氢化物几乎接近0！

日前，SOFC在北美已经开始走向大规模部署。2024年11月，北美电力公司（AEP）与当地清洁能源公司Bloom Energy签署协议，约定Bloom Energy为AEP提供1GW的SOFC。

截至2025年底，已下订100MW的SOFC装置订单。

而潍柴动力对于SOFC的布局，开始于8年前。2018年，潍柴动力斥资4000万英镑（约合人民币3.6亿元），认购全球领先的SOFC技术开发商英国Ceres 20%的股权，并在SOFC领域展开全面合作。

2023年2月，潍柴动力发布大功率金属支撑商业化SOFC产品，该产品成功通过欧盟CE认证，净发电效率超过60%，热电联效率达92.55%，一举刷新全球最高记录；

次年11月，潍柴动力25kW SOFC发电系统成功交付陕西燃气集团，成为我国西部地区首个SOFC热电联供示范项目；

2024年12月，潍柴动力100kW SOFC发电系统成功交付国家电投集团，这是全国首个公共卫生服务类场景SOFC分布式供能项目。

2025年11月，潍柴动力与Ceres在电池电堆层签订了制造许可协议，双方约定，在潍柴动力建设应用于固定式发电市场的电池和电堆产线时，由Ceres供应关键零部件，并进行相关技术转移。

这意味着，潍柴动力将全面掌握Ceres的SOFC电池、电堆、系统、电站的核心技术，并可以在国内进行量产，且销售区域没有任何限制。

也就是说，公司可以借助国内制造的成本优势，迅速打入SOFC的全球市场。

结语

面对AI算力带来的电力需求激增，潍柴动力没有停留在传统的重卡动力领域，而是通过海外收购和技术合作，提前布局了燃气发电机和SOFC两条技术路线。

从燃气发电机在北美市场的突破，到SOFC的国产化落地，公司正一步步地把AIDC发电业务做实。转型从来都不是一蹴而就的，但方向对了，路就会越走越宽。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨。