黄金不再避险了？

美伊现在就和过家家一样，每天一个反转，先是双方同时宣布停火甜蜜蜜，第二天就各自翻脸不认账，第三天又说咱俩别闹了要不好好谈。

一来一回之间，有些财富又悄悄转移了。前些天就在老头儿宣布TACO，撤回那个48小时最后通牒的前5分钟，就罕见出现了价值15亿美金的美股期货买单以及近2亿美金的石油期货卖单。而这次在宣布停火之前又再次出现了近10亿美金的石油空单，哈哈。画线赚钱就像呼吸一样简单。

昨晚最新的剧情就是，老头儿让以色列减少对黎巴嫩的打击。

因为如果不这么做，朗子就拒绝和谈，而老头儿又太想赶紧结束这个烂摊子了。

内塔尼亚胡至少明面上是给了老头儿这个面子，黎以之间说是下周也要开始谈判了。

现在市场也被整得很乖顺了，只要你们不打，只要你们肯坐上谈判桌，先不管你们能谈成啥样，我就先往好了想。

所以昨晚美股一路拉升收红了，黄金也涨了，今天整个亚太也都涨了。

大A今天整体情绪反弹不错，量能预估在2.3万亿左右，算是小幅放量。

盘面上，电池、券商、通信几股力量同时发力，把创业板指数一路往上拱，盘中不仅突破了前期高点，还创下了2021年12月以来的新高。

从走势上看，创业板这波已经不太像单纯的情绪修复了，而是完成反弹走向反转的确认，中期向上的趋势也越来越清晰。

不过虽然今天涨得猛，明天肯定是不会再涨了，据可靠消息，后天也不会再涨了。

甚至下周一也未必能涨，尤其是在指数刚创阶段新高，场内情绪明显升温的时候，资金往往会顺手借冲高兑现部分利润。

所以这个位置不太适合激情追高，真想上车，倒不如等它回踩休整、节奏慢下来再找机会。

再看上证指数，盘中一度摸到4000点，但最终还是没能站稳，说明这个位置的抛压和心理压力都不小。

虽然市场整体风险偏好在提升，但上证明显还是跑不过创业板，核心原因在于银行、保险、石化这些权重板块涨不动。

也就是说，现在市场的进攻重心，明显还是在弹性更高的成长方向，上证更多是跟着稳，而不是带头冲。这跟我们周三文章的判断是一致的。

今天好好聊聊黄金。

很多人已经搞不清楚了，黄金现在到底是在给什么定价？？？

举个例子，黄金ETF华夏，在前天美伊宣布停火两周的的时候，看似风险降温，结果反倒却大涨2.78%。昨天美伊又翻脸，这只ETF却跌了2%。再到昨晚， 老头儿要求以色列减少对黎巴嫩的打击，它今天又重新上涨了1个多点。

这跟很多人的传统印象相悖，大家一般会以为，只要每次哪里一干架，黄金这种避险资产就得涨，世界和平了就得跌。可这次为啥都是反着来了？

国际金价的定价机制，最核心的就是三条，美元利率+地缘风险+央行购金。

我们市面上见到的黄金ETF或者场外联接基金，比如上面提到的黄金ETF华夏 （ 场外联接A类008701，C类008702 ） ，跟踪的是上海金价，它的定价机制就是在国际金价的基础上，再加上RMB汇率+国内供需。不过整体趋势上，还是跟着国际金价走。

而国际金价的这三个核心定价因素中，美元利率是影响最直接，影响力度也最大的。因为黄金本身是无息资产，如果美元利率抬升，说明持有黄金的机会成本就上升了，金价自然得跌。

在美伊这轮冲突中，地缘风险升温，利好黄金吗？肯定是利好。

但是，这轮冲突不同于以往，它这次通过一条关键海峡，影响了能源价格，推升了通胀预期，进而很可能会改变美联储的利率决策，最终刺激美元走高，这对黄金是更大的利空压制。

这就是为什么，这轮金价的定价机制，已经从传统的“避险交易”，压倒性地转向了“通胀和利率交易”。

所以，当美伊闹起来，黄金就得跌，因为这意味着海峡要封更久，油价得涨，通胀得高，后面不仅难降息，反而让人担心会加息。

OK，逻辑理清楚后，怎么看黄金后面的走势呢？

还是重点看 美元利率+地缘风险+央行购金这三个关键定价因素。

目前来看，美伊最终停战的大方向是比较明确的，只是节奏上有变数。之前美方给外界的预期是，差不多到4月能结束战事（当然也不排除会有意外）。

如果顺利实现，通胀抬升的幅度应该相对是可控的，美元利率没有太强的继续上涨动力，反而这轮冲突暴露了老美很多问题，美元信用应该是受挫的。所以大方向上，黄金还是整体要往上走。

而央行购金，这个也很明确了，我们这边已经连续17个月增持黄金，而且最新公布的3月增持力度陡然加大，增持规模高达16万盎司，之前几个月基本都是3万盎司左右，说明央行在这轮金价大幅回调的过程中选择了抄底。

当然，我并不是鼓励大家去重仓黄金。因为外围反反复复的变化，黄金的波动性现在明显变大了。我只是从美元信用整体下行的大趋势上看，黄金后面依然还是有比较高的胜率。

另外从家庭资产配置的角度，黄金作为跟股市相关性比较低的大类资产，在多数时候还是有风险分散作用的。但比例也不适合太高，一般5%~15%比较常见。我就大概持有15%左右。

目前comex黄金不到4800美元，如果涨到5300~5400美元，我才可能会考虑减点仓，到时候也会在文章里跟大家同步。

昨天市场跌了，但全球远航+0.14%，主要是前一天的部分QDII基金赚了不少但延迟结算一天，对冲了昨天市场的下跌之后还稍有盈余。近1年是+27.53% ，最大回撤9.23% 。

最后说个搞笑的，昨晚看朋友圈很多人在玩一个人格测试，结果测下来我竟然是这么个玩意儿？？？这是偷看我持仓账户了么，扎心

OK先这些，记得帮我点赞！大家周末愉快！

风险提示：本文所有内容均不构成任何投资建议，请务必独立判断。历史业绩以及短期涨跌均不预示未来表现。市场有风险，投资须谨慎。基金从业编号：A20191117003685