亚马逊2026豪掷2000亿攻坚AI，资本支出稳步行进不踩刹车

CEO安迪·贾西的股东信为一项大规模的人工智能基础设施投资辩护，自由现金流降至110亿美元。

亚马逊正在加速其人工智能的雄心，首席执行官Andy Jassy于2026年4月9日发表的股东信中提出了一项巨额2000亿美元的投资计划，重点包括人工智能基础设施、定制硅片和云扩展。

亚马逊CEO安迪·贾西股东信约有6000字。其中大约一半是关于投资者应该安心看到亚马逊自由现金流从380亿美元骤降至110亿美元的简报。

2000亿美元支出不是问题

亚马逊预计2026年资本支出约2000亿美元，其中大部分资金投入亚马逊云计算AWS数据中心和人工智能能力。这一数字首次在公司今年早些时候的第四季度财报电话会议上披露，令投资者感到震惊，导致当时亚马逊股价在盘后交易中下跌了10%。

贾西的信是对此的不厌其烦的进行解释，“我们不会凭直觉在2026年投资大约2000亿美元”，主要出于：客户需求坚定，包括OpenAI承诺在AWS上投入超过1000亿美元，作为扩展合作伙伴关系的一部分。AWS于2025年新增了3.9吉瓦的发电容量，计划在2027年底前将总容量翻倍。

亚马逊预计其资本支出的2000亿美元，主要用于建设人工智能数据中心、扩展计算能力以及开发专有芯片。这种支出水平并非投机性，而是由强劲且不断增长的企业需求驱动。

2026年规划基础设施中有相当一部分已由客户承诺支持，预计2027年和2028年实现变现。这种前瞻性的可见度帮助亚马逊证明了科技领域最大的人工智能投资项目之一的合理性。

真正的主角是AI芯片Trainium？

信中埋藏着一段看似对英伟达宣战的声明。亚马逊的内部硅业务正逐渐成为其人工智能战略的关键支柱。亚马逊的定制芯片组合（Graviton、Trainium和Nitro）年收入达到200亿美元，同比增长率达到3位数。

贾西随后提出一个假设：如果亚马逊像英伟达那样对外销售这些芯片，该业务年价值将达到大约500亿美元。

这是一个大胆的说法。这200亿美元的数字不仅包括人工智能芯片Trainium，还包括Graviton（通用计算）和Nitro（网络）。把他们归在一起反而显得格外多。

而500亿美元的假设假设亚马逊在公开市场中能获得类似英伟达的价格，但这充其量也只是未经证实。

不过，这一趋势依然难以忽视。计算芯片Trainium2的性价比GPU高约30%，但大部分已售罄。人工智能芯片Trainium3于2026年初开始发货，性价比高出30-40%，且几乎已满额订阅。Trainium 4距离全面上市还有大约18个月，但已经被大量预订。

贾西认为，规模化下，Trainium将为亚马逊节省“每年数百亿美元的资本支出”，并比依赖第三方芯片推理增加“数百个基点”的运营利润率优势。这种比较只有在推理继续主导AI工作负载时才成立，虽然现在确实如此，但可能不会永远如此。

AI收入与投入比合力吗？

其实比较不同时代云计算的采用曲线更多是营销而非分析。AWS的AI收入为150亿美元，大约占AWS总收入1420亿美元的10%，凸显了生成式人工智能迅速成为核心收入驱动力的步伐。这一增长速度大约是同期AWS的260倍。

AI收入“正在迅速增长”，如果不是行业内持续的产能限制，AWS的增长将会更为强劲。AI工作负载也推动了对存储、分析和计算等互补服务的需求，在AWS之间形成乘数效应。

这听起来令人震惊，直到你想想2006年AWS早期就向初创公司销售基础计算和存储。

另外自由现金流的状况确实令人担忧。同比下降270亿美元，主要原因是新增507亿美元的房地产和设备支出，这一数字考验了投资者的耐心。2026年的大部分资本支出将在2027年和2028年实现货币化，且相当一部分资金背后已有客户承诺。

据报道，两家未具名的大客户要求购买亚马逊2026年所有可用的Graviton容量。亚马逊拒绝了，但贾西把这个轶事作为需求的一种证明。至于这种需求是否能在潜在的经济放缓中持续，信中并未涉及。

哪些没有说的英是关键？

信中几乎没有涉及与Microsoft Azure和Google Cloud的竞争动态，这两家公司都在定制硅片上下注。

谷歌的TPU已经生产多年。微软正在推出其Maia芯片。贾西将Trainium描述为遵循Graviton策略（亚马逊成功取代英特尔数据中心的行动），但英伟达在云计算领域比英特尔更具威胁性。

也没有提到如果AI需求停滞或变化会发生什么。整个资本计划假设采用速度加快。AWS的总收入增长率为1420亿美元，同比增长24%，虽然健康，但还不足以证明2000亿美元的支出是合理的。

亚马逊将于5月1日公布2026年第一季度财报。那时，2000亿美元的论点首次获得真正的数据点。