同创伟业郑伟鹤：拓荒者没有终点 | 嘉宾校董案例

郑伟鹤不是一战成名的投资人，而是见证中国本土创投一路走来的拓荒者。

1980年代，他在南开攻读法律；1990年代，他南下深圳。在中国资本市场刚拉开大幕，深圳证券交易所开业时，他就进入深交所上市部工作。他是全国首批证券律师，主持过万科、中兴通讯、深发展等60余家企业上市的法律事务，业务熟练到他能“闻”出一家企业能不能上市。

2000年，他创立同创伟业；2007年，他亲手起草了中国第一只有限合伙制创投基金的法律框架。走到今天，同创伟业管理资产规模超过350亿元人民币，累计投资企业逾700家，成功助推逾120家企业上市。

作为中国本土创投行业的常青树，同创伟业穿越了两次互联网泡沫、三大IPO发行体制变革、无数行业冷热轮回，依然稳居清科、投中榜单前列。

郑伟鹤也始终保持着对行业的开放与反哺。过去几年，他曾几次走入嘉宾商学的课堂，无论是“闭门论剑”还是“战疫直播”，他总能以冷静的视角，引导企业家们在不确定性中“把握大概率成功，创造小概率惊喜”。如今，他受邀出任嘉宾商学校董，将以更深度的陪伴，赋能嘉宾生态内的企业家学员。

郑伟鹤是稳健型投资人，他与他所创办的同创伟业，都给外界留下同一印象——专业、稳重、顺势而为。本期校董案例，我们将带您走进郑伟鹤与同创伟业的25年。郑伟鹤和同创伟业的故事，是中国一代本土创投拓荒者的缩影，也是“同创伟业”最好的注脚。

1、新世界拓荒者

1984年，来自安徽芜湖的郑伟鹤考入南开大学，随后师从法学家高尔森教授，攻读国际经济法专业硕士学位，研究方向是国际金融法。在当时的中国，这是个相当超前的领域。1991年，26岁的郑伟鹤从南开毕业，南下深圳。

“刚到深圳的时候，为了完成原始积累，无论夏天有多热，我都不愿买空调，早上洗个澡就很爽了，上下班都尽量骑自行车。”郑伟鹤曾如此回忆那段时光。

艰苦的条件并没有消磨他对资本市场的敏感。1990年12月，深圳证券交易所刚刚试开业，内地老百姓还不知道证券为何物。精研国际金融法的郑伟鹤已经看出来，中国资本市场的大幕刚刚拉开，不久后他进入深交所上市部工作。

1993年，郑伟鹤获得全国首批证券律师资格，此后在广东信达等律师事务所担任合伙人，一做就是十年。他主持了万科、深圳发展银行、中兴通讯、深南玻、许继电器、烟台冰轮、新疆广汇等60余家公司的上市法律业务，并长期担任深发展、万科、南玻等公司的法律顾问。他是市场最为活跃的证券律师之一。郑伟鹤曾不无自豪地说：“我闻都闻得出来哪些企业可以上市。”

长达10年的职业历练，让他对资本市场的游戏规则了然于胸。他审视一家企业时，总是从“拟上市公司”的标准出发，逐条审视其财务合规、股权结构和公司治理。自然而然，郑伟鹤开始转战投资领域。

2000年，深圳证券交易所开始筹备创业板，郑伟鹤看到了机会。他与妻子黄荔创立了深圳市同创伟业创业投资有限公司。对于同创伟业的命名，郑伟鹤解释说：“作为一家本土私募股权基金，我们的目标是做创业者的同行者。”

这一年前后，正值本土创投“井喷”，深创投、达晨创投、深港产学研等相继成立，日后叱咤中国本土创投圈的风云人物登上历史舞台。然而好景不长，2001年，纳斯达克泡沫破灭，深圳创业板计划随即搁置。深圳本土创投从数百家锐减至不足三十家。那几年，郑伟鹤后来坦言，“备受煎熬”。

所幸的是，2004年，同创伟业所投资的达安基因实现IPO，成为中国本土风险投资通过IPO退出的第一个案例；2005年，轴研科技也顺利上市，同创伟业在深交所中小板早期上市企业中占据两席。这两场及时的IPO退出，让同创伟业在寒冬里活了下来。

2、快进中的IPO狙击手

25年的投资实践中，同创伟业逐渐形成了鲜明的风格：顺应规则、胜率优先、擅长捕获隐形冠军。

郑伟鹤的律师背景，使他对规则变化高度敏感。2007年，新合伙企业法正式实施，增设有限合伙制度。在大多数人眼中，这不过是一次常规调整，但有过多年律师生涯的郑伟鹤，却敏锐察觉到规则变化背后的机遇。

彼时没有先例，没有可参照的法律文本。郑伟鹤凭借证券律师的积累，按照国际惯例，一条一条亲自起草了南海成长一期的法律框架，制定了行业沿用至今的“5+2”管理标准，南海成长一期基金成为中国第一只有限合伙制创投基金。

这份敏锐，让同创伟业总是快市场半步：提前蓄力2009年开板的创业板，2015年率先挂牌新三板，2021年提前布局科创板硬科技赛道。

但快进，不等于冒进。郑伟鹤对企业有严格的风险把关。比起投资人关注项目的盈利空间，郑伟鹤更关注项目是否有硬伤。如果一家公司业务漂亮，增长飞速，但法律结构和合规上存在根本问题，郑伟鹤也不会考虑。比起赔率，他更看重投资的命中率。这也让同创伟业成为创投圈的IPO“狙击手”，以项目成功率极高和IPO回报倍数高而闻名。目前，同创伟业已累计收获120家上市企业，在本土创投机构中长期处于TOP 10序列。

同创伟业以极强的稳定性和极深的专业度，穿越25年周期。同创伟业擅长捕获细分行业的“隐形冠军”。联合光电就是典型案例。2010年，同创伟业已投企业欧菲光向郑伟鹤推荐了一家做光学镜头的小公司——联合光电。那时它的营收只有数千万元，在行业里并不起眼。郑伟鹤与创始人谈了一个小时，便决定投资。7年后，联合光电登陆创业板，成为同创伟业回报倍数极高的代表项目之一。

吉林奥来德则呈现了这种打法的另一面。这是一家主营OLED有机发光材料的吉林企业。同创伟业在东北累计投了10多个项目，初始投入约4亿多元，其中7个亏损。但奥来德成为组合里的“超级赢家”：约1亿元投入，带来逾6亿元回报，最终登陆科创板，也把整个东北投资组合的总回报拉升至约8亿多元。

郑伟鹤后来谈到东北投资时说：“投资不过山海关，只是个偏见。真正的投资人，需要在别人放弃的地方，找到被低估的价值洼地。”

贝特瑞、格林美、欧菲光等项目，也大致遵循同样的逻辑：在它们还不显山露水时，先看见其产业位置、技术能力和长期价值。

3、做胜率的赢家

判断一个项目值不值得投，如何找到合适的项目，如何看待回报与退出，郑伟鹤从不吝啬于分享自己的创投经。

2017年12月，在同创伟业CEO峰会上，郑伟鹤系统提出了他的“投资九维空间”，也被称为“投资九阳真经”。创投行业常说看项目要看“赛道、赛车、赛手”，他则把判断维度扩展为九个：赛道、赛车、赛手之外，还包括时点、地点、买卖点、环境、氛围、格调。

其中，他最看重的有两个维度。一个是“赛车”，也就是企业本身的质量。回到他的律师底色，企业质地始终排在前面。另一个是“买卖点”。他曾说，“最好的投资，可能是只进去不出来。”在他看来，真正的超级回报需要时间，需要在公司真正进入价值释放区间时，克制住过早退出的冲动。

比“九维空间”更具操作性的，是同创伟业的全产业链投资方法。它不是孤立地看一个项目，而是通过已投企业向上下游延展：从客户到供应商，从龙头到关键零部件，再从链主企业延伸到技术节点。同创伟业与华为、比亚迪、腾讯等产业龙头保持深度连接，更早感知产业链上的变化，并提前布局那些还没被市场充分认识的核心公司。郑伟鹤说，“不是看一个点，而是通过一个点，打透一条线。”

在收益取向上，郑伟鹤一直强调“80分哲学”。他不执着于捕捉百倍独角兽，而是更愿意拿下大批5到10倍、确定性更高的项目。与其重仓一个可能大赚、也可能归零的故事，不如持续积累一批胜率更高的企业。

4、共赴十年之约

郑伟鹤对同创伟业的定位，是“企业超级合伙人”，帮企业家登顶珠峰的夏尔巴人。这种“陪跑”理念，也让同创伟业与嘉宾商学之间的关系，超出了一般的财务投资。

2017年，嘉宾传媒完成千万级Pre-A轮融资，由同创伟业领投。几个月后，嘉宾派第一季毕业典礼上，郑伟鹤又倾囊相授，分享“投资九阳真经”。疫情初期，郑伟鹤还在嘉宾商学直播间授课，第一时间做出宏观方向的研判，帮助创业者看清大势。

从投资方到内容共建者，同创伟业与嘉宾商学的关系，更像是郑伟鹤“企业超级合伙人”理念的一次落地：不止于资本投入，也包括认知、资源和长期信任的投入。如今他受邀担任嘉宾商学校董，化身为更深度的超级合伙人，将以二十五年磨一剑的专业与定力，帮助嘉宾生态内的每一位志在顶峰的创业者。

回头看，嘉宾商学从2016年《我有嘉宾》在双创大潮中破茧而出，到首创“嘉宾派”标杆企业深度访学课程；从影响400万高质量粉丝，到赋能陪跑逾600名行业头部企业家校友；十年来，已实现教育、媒体、投资的生态闭环，成为中国案例学习第一品牌。

过去十年，既是中国科创与商业大浪淘沙的十年，也是嘉宾商学与科创新贵们共舞、陪伴无数领军者跨越周期的十年。如今，这份跨越周期的沉淀，将化作一场盛大的时代回音。2026年4月17日至19日，嘉宾商学将在东半球顶奢庄园——郎酒庄园隆重举办「为时代庆功——2026中国新贵嘉年华暨嘉宾商学十周年庆典」。

届时，各个行业里的时代新贵们将齐聚一堂，激荡新思维，共探新红利。新周期的帷幕已经拉开，嘉宾商学在此发出诚挚邀约，期待与你在时代迭新的浪潮之上，共鉴未来，共襄盛举。