200亿“收租王”，被酒店业务拖了后腿

曾经坐拥北京CBD黄金地段、市值超200亿的“收租王”，如今业绩也露出疲态。

近日，中国国贸发布2025年年报，其“只赚不赔”的光环，似乎逐渐褪色。

据其财报显示，报告期内公司实现营业总收入37.7亿元，较上年减少1.4亿元，同比下降3.63%；归属于上市公司股东的净利润12.02亿元，同比下滑4.76%。

尤其值得关注的是，作为三大主业之一的酒店板块，收入仅为4.94亿元，同比下降5.98%，毛利率更是从2024年的7.27%下滑到5.17%。

这不是中国国贸业绩第一次承压，但酒店业务如此明显的放缓，让行业感到一阵寒意。

毕竟，其旗下的中国大饭店、国贸大酒店、新国贸饭店，曾是北京高端酒店界的标杆，是众多政商活动与国际会议的首选。

而中国国贸酒店业务的处境，也正是2025年北京乃至全国高端酒店市场整体承压的缩影。

光环渐褪：从“收租王”到增长乏力

中国国贸旗下的三家酒店，一度是北京高端酒店市场的门面。

国贸大酒店坐落在国贸大厦高层，拥有京城最高的客房视野；

中国大饭店素有“第二国宾馆”之称，每年接待数百位外国政要；

新国贸饭店则瞄准年轻与时尚客群，在社交平台上热度不减。

图源：携程

这三家酒店共同组成了中国国贸旗下的酒店阵容，且均由国际知名的香格里拉酒店集团负责运营管理。

在很长一段时间里，它们可以说是北京高端酒店的代表。

不过，翻看中国国贸2025年年报，酒店业务的表现却并不乐观。

数据显示，2025年其酒店板块的经营收入为4.94亿元，较上年减少了约3142万元；毛利率也进一步下滑至5.17%。

这意味着，每获得100元的收入毛利润只有5.17元。

对于高端酒店来说，维持高标准的服务本就成本不菲，加上昂贵的人力与能源开支，这样的盈利水平，已经逼近生存临界点。

按理说，香格里拉的管理能力在行业里算得上顶尖水平，再加上这三家酒店的地理位置，更是无可挑剔。

但即便有着这样的优势，其酒店业绩下滑的势头还是没能控制住。

在其2025年年报中，中国国贸将酒店业务的疲软归因于行业整体面临的压力：

北京高端酒店市场正普遍经历出租率与平均房价的“双降”，政商活动减少与企业差旅预算压缩，直接影响了客房、宴会及餐饮收入。

这并非中国国贸一家的困境。

仲量联行的市场数据更是印证了这一点：

2025年下半年，北京高端酒店市场整体表现较去年同期呈下行态势。

截至2025年10月，北京高端酒店OCC与2024年同期基本持平，ADR与RevPAR同比均下降逾4%。

然而，对高端酒店而言，通过降价来吸引客源是一个需要慎之又慎的选择。

价格一旦下调，长期经营的高端品牌形象可能受损；

可如果坚持不降，在当下激烈的竞争中，想要维持理想的入住率又颇为艰难。

这是一个两难的选择。

高端酒店集体“渡劫”

中国国贸的困境，只是北京乃至全国高端酒店行业的一个缩影。

北京市统计局数据显示，2025年上半年，北京限额以上住宿业利润总额仅5980万元，同比骤降92.9%。

平均下来，每家酒店半年仅赚3.7万元。

图源：格隆汇

2025年，中国酒店业走到了一个充满挑战的十字路口。

供给端的持续扩张与需求端的结构性变化，也在重塑整个高端酒店市场格局。

从供给端看，仲量联行数据显示，2025年下半年北京高端及以上酒店新增供给5家，共计新增客房总数1505间，供应量较2024年明显增长。

需求端来看，商务需求出现结构性萎缩。

STR数据显示，本应构成酒店每房收入基石的工作日商务差旅，在2025年出现集体走弱。

2025年上半年多行业延续严格审批、缩短行程、降级住宿等策略，使商务需求在工作日持续承压。

图源：str

中国国贸也在2025年年报中指出：

“虽然免签政策红利和国内旅游业持续复苏为行业带来了一定的正面刺激，但受政商接待活动减少、企业压缩差旅预算的影响，客房、宴会及餐饮收入均出现下滑。”

简单说，就是：游客多了，但消费更谨慎；商务客少了，且更精打细算。

面对行业变局，中国国贸选择了与国际品牌香格里拉合作，将旗下三家酒店委托其管理。

这类模式在业内并不少见，可借助成熟的管理体系与全球客源网络。

但硬币总有另一面：高昂的管理与品牌费用会分走相当一部分利润，而业主方与管理方之间，也常就短期收益与长期品牌投入存在不同考量。

利润微薄、竞争加剧、需求转变，中国国贸酒店业务的现状，恰是北京乃至全国高端酒店行业在这一年的真实缩影。

酒店业绩持续下行之际，中国国贸也迎来了人事变动。

2025年11月，黄国祥辞任董事长，由赵汝泉接棒。

据了解，赵汝泉此前曾任天岳先进、华住酒店集团CFO，在财务管控、资本运作等方面经验丰富，或许能为中国国贸的酒店业务发展打开新的思路。

从“资产为王”到“运营为王”

中国国贸酒店业绩增长放缓，其背后映射出北京乃至全国高端酒店正在经历一场深刻的转变。

那个主要依靠政务接待和商务差旅的“舒适区”已经过去，整个行业正步入一个竞争更激烈、需求更多元、也更看重体验的新阶段。

挑战不小，但机会也在其中。

据其财报披露，公司计划通过数字化转型与成本管控寻求突破，包括推进智慧商城、智慧写字楼建设，优化线上线下融合体验，同时加强成本控制与人员结构优化，以提升运营效率与客户黏性。

这或许是其破局的关键方向。

数字化转型已成为不少高端酒店的共识。

从预订、入住，到提供个性化服务、依据数据做决策，技术正深入到酒店的每个运营环节。

对于中国国贸来说，如何真正利用数字化工具来优化客人体验、提高效率、并开拓新的收入来源，成了一个必须解答的现实考题。

现在，高端酒店之间的比拼，早已不只是比谁的硬件更豪华。

消费者会用一系列更细化的标准来做出选择：

这一晚睡得香不香？办理入住顺不顺畅？餐食是否健康、又有本地特色？酒店的公区能否满足临时办公或社交的需求？……这些细节，正变得至关重要。

实际上，国贸在这方面已经有所行动。

国贸大酒店CHI“气”Spa 图源：国贸大酒店

国贸大酒店的CHI“气”Spa是北京最高水疗中心，新国贸饭店配备3500平方米健身中心，这些都是提升体验的举措。

但如何将这些设施与数字化深度融合，提供更个性、便捷的服务，仍有探索空间。

此外，开拓非房收入也变得越来越关键。

HSMAI发布的《辅助收入战略Playbook》中明确指出，酒店业已不能仅依赖客房收入，必须开发多元化的收入来源。

中国国贸其实手握一副好牌。

国贸商城汇集了大量国际品牌首店和特色餐厅，与酒店业态天然互补。

如何整合这些资源，打造出独特的餐饮、文化及生活方式体验，将是提升盈利能力的重要一环。

比如新国贸饭店的“三五堂”荣获“年度精选酒店餐厅”，就是一个不错的开始，但还需要构建起更系统、更长线的非客房收入体系。

坐落在北京核心地标的三家酒店——中国大饭店、国贸大酒店与新国贸饭店，拥有难以复制的地理优势和品牌积淀，加之香格里拉的专业运营经验，这些都是中国国贸酒店业务长远发展的底气所在。

真正的关键在于，能否敏锐地顺应市场变化，及时调整航向。

中国国贸酒店业务的疲软，某种程度上也是国内高端酒店行业“中年危机”的一个缩影：供需失衡、成本居高不下、旅客需求变迁、竞争日趋白热化……

留给中国国贸的选择，或许不外乎两种：

一是等。等待行业经历洗牌，等待市场供需再度平衡。

二是变。主动改变角色，从传统的住宿服务提供者，转向一种生活方式的营造者和引领者。

无论选择哪条路，都不轻松。

因为这不再是一场比拼爆发力的短跑，而是一次考验耐心与远见的马拉松。