总营收1720.54亿元、利润总额1147.55亿元，贵州茅台稳住基本盘！

文丨酒眼观酒团队

对于所有白酒企业而言，业绩的稳定压倒一切，贵州茅台也不例外。在这个经济叠加行业的深度调整期内，谁能稳住业绩，谁能稳住市场，便为下一阶段的发展打下了坚实的基础。

4月16日晚间，贵州茅台酒股份有限公司（以下简称“贵州茅台”）对外发布了2025年年度报告。

报告显示，2025年，贵州茅台实现营业总收入1720.54亿元，利润总额1147.55亿元，归母净利润823.20亿元。

其中，茅台酒实现营收1465.00亿元，同比微增0.39%，茅台酒销量约4.68万吨，同比微增0.73%，有效稳住了经营基本盘，充分展现了发展韧性；茅台酱香系列酒营收222.75亿元，系列酒销量约3.84万吨，同比增加3.88%。2025年末现金余额1264.26亿元，现金流充沛。

营收的增长，销量的增长，现金流保持健康，有效检验了贵州茅台在行业调整期的发展成色，验证了其未来发展的确定性。

业内人士分析，贵州茅台2025年营收、利润均较2024年保持相对稳定，印证了茅台此前提出的坚持实事求是，不会唯“指标论”，不以牺牲长远发展换取短期利益。

贵州茅台年报显示，将派发2025年度现金红利350.33亿元，全年预计派发现金红利650.33亿元，占归母净利润79%，较上一年度分红比例提高了4个百分点，保持较高分红比例，分红总额创历史新高。

自2001年上市以来，贵州茅台累计现金分红预计将达4011.46亿元，不管是分红比例，还是分红总额、每股派现，在A股市场的表现都十分亮眼。

同时，贵州茅台完成了首次60亿元股票回购方案操作，并启动第二轮股票回购计划。

报告显示，2025年贵州没有的批发代理渠道实现营收842.32亿元，同比下滑12.05%；而以i茅台为代表的直销渠道实现营收845.43亿元，同比增长12.96%。传统渠道的回调和直销渠道的增长，两者的出现此消彼长的状况，这是市场经济的典型特征。而直销渠道的成长，则有效抵御了市场风险，让企业的发展更加稳健。

茅台方面还表示，未来将构建批发、线下零售、线上零售、餐饮、私域“五大渠道”并行的渠道布局，通过“线上+线下”融合转型，线上管效率、管触达，线下管转化、管服务，形成以消费者为中心的良性渠道生态体系。

未来，茅台方面还将按照市场化原则逐步丰富i茅台上架产品矩阵。

据官方消息，茅台自去年2月起，深入华东、西南、华北16个省区调研，通过召开座谈会方式与超1700家渠道商共谋发展，全力推动场景、客群、服务“三个转型”和产品端、渠道端、终端“三端变革”，不断满足消费者的功能价值、体验价值、情绪价值“三重价值”需求。

2025年，贵州茅台累计发展超5000家团购客户,扎实开展各类活动超29000余场，有效地开拓了场景，扩大了需求，稳住了茅台酒市场的基本面，有力推动了茅台的高质量发展。

年报显示，2025年，贵州茅台的酒类生产量达到了11.61万吨，同比增长11.25%；销售量则为8.51万吨，同比微增2.13%；库存量为34.00万吨，同比增长9.67%。

值得一提的是，由于酱香型白酒的贮藏周期比较长，而且这里统计的库存量为企业库存量，而非社会库存量，企业库存量的提升，对于贵州茅台的整体产品质量提升有一定的益处。

质量建设方面，茅台方面表示，一方要面持续筑牢质量根基，另一方面则是扎实推进基建项目建设。

其一是加强生产管理体系建设，深化应用“时空法”匠心质量管理模式，围绕“结果稳定、过程优化”的总体目标，系统提升生产质量管理水平，确保各项关键指标稳中有进。

其二是加快大曲研究成果转化应用，全面提升产品包装质量管理水平。

其三是加快构建现代化采购新生态，强化供应商全生命周期质量协同机制嵌入采购全流程，加快采购管理平台数字化升级，扎实推进有机原料基地建设，建立供应链敏捷响应机制，打造“亲清共赢、风险共防、价值共享”的合作生态，推动合作伙伴向“价值共同体”升级，共同筑牢高质量发展屏障。

重大项目建设推进方面，贵州茅台将有序推进茅台酒“十四五”产能扩建、中华6万吨勾调中心、茅台酒用原料储备库、坛厂包装物流园项目一期工程、制酒车间(二期)排水管网维修改造等项目建设。同时，强化投资精准性与项目全过程管理，切实提升服务生产经营、支撑市场战略落地保障能力。

关于已经到来的“十五五”，贵州茅台方面透露，将围绕“世界级白酒领军企业、全球最具竞争力的酒业上市公司、世界一流价值型企业典范”的战略定位，以“酿造高品质生活”为使命，以“让世界爱上茅台、让茅台香飘世界”为愿景，锚定“产品卓越、品牌卓著、创新领先、治理现代”十六字方针，持续提升商业模式韧性、增强全球市场竞争力、培育新发展动能，不断巩固与提升其核心竞争力。

有长期跟踪观察茅台品牌发展的资深业内人士指出，茅台虽然没有继续保持两位数以上的高增长，但在超高基数下保持了业绩的稳定性，这就为白酒行业的发展吃下了一颗定心丸。

茅台的市场体量超过1720亿，直销渠道占据将近一半，强大的C端号召力为白酒企业的可持续发展打了个样，也是C端为王时代酒企面向消费端的优秀样本。

同样，资本市场依旧看好贵州茅台这个中国酒业龙头企业的发展前景。最近3个月内，有30家机构对贵州茅台给出了“买入”或者“增持”评级。其中，给出“买入”评级的机构高达27家，给出“增持”的则为3家。90%的“买入”评级，说明茅台依旧被资本市场所看好。

华泰证券指出，回顾茅台三十年发展历程，其“穿越周期”的能力是在每一次危机中与时俱进、自我进化而获得。

华泰证券认为，即便当前处于行业深度调整期，茅台依然拥有领先于行业的逆周期调节措施，未来茅台可以沿产品结构优化、渠道价值链重构、打造出海第二曲线发力，同时仍保留放开经销权的主动权，以驱动茅台穿越本轮周期，给出了“买入”评级。

这样的茅台，就是白酒的压舱石、定海针，行业将在其引领下成功穿越周期，迈向高质量发展的新时代。

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