上市后首份年报净利降两成！陕西旅游演艺和索道业务均下滑，同城竞争压力加大

陕西旅游(603402.SH)近日发布上市后的首份年报。相比之前两年的高增长，公司2025年业绩变脸，营收和净利润均出现大幅下滑。报告显示，公司2025年实现营业收入10.30亿元，同比下降18.45%；归母净利润3.84亿元，同比下降24.91%。

虽然西安的游客数量和总花费在增长，但是公司并没有接住这波流量，未能给公司带来更多收入和利润。公司主要收入来源是旅游演艺和旅游索道业务，但也面临着服务创新不足和恶劣天气的风险。另外，西安的旅游资源虽然丰富，但是附近区域却另有西安旅游和曲江文旅两家文旅类上市公司争夺游客，行业竞争同样激烈。陕西旅游如何把握发展机遇，盘活旗下资源，将旅游服务创新升级，仍有很多工作需要提升。

接待游客减少，营收和净利双降

陕西旅游全名陕西旅游文化产业股份有限公司，成立于1988年，于2026年1月在上交所上市，总部位于陕西省西安市，实控人为陕西省国资委。因此，2025年年报也是公司上市后发布的首份年报。

年报显示，公司2025年实现营业收入10.30亿元，同比下降18.45%；归母净利润3.84亿元，同比下降24.91%；扣非净利润3.83亿元，同比下降23.79%；经营活动产生的现金流量净额5.15亿元，同比减少22.38%。

图源：公司年报

值得注意的是，公司在之前的2023年和2024年收获较大的业绩增长，两年营收增速分别达到34.45%和16.02%，归母净利润增速分别为382.98%和19.76%。上市后首份年报业绩便出现大幅下滑。

来源：同花顺iFinD

对于业绩下滑，公司表示，营收减少主要是因为公司游客接待减少，进而影响利润。但是从公司公布的数据看，2025年，国内旅游市场保持向好发展态势。统计公报显示，2025年国内旅游人次为65.2亿人次，较上年增长16.2%；国内旅游总花费为6.3万亿元，较上年增长9.5%。其中，西安通过文博资源活化、演艺IP升级、汉服场景构建、非遗产业赋能，全年接待游客3.27亿人次，游客总花费4,026.2亿元，同比分别增长6.7%、7.1%，其中接待入境游客人次、入境游客总花费同比分别增长91.6%、92.8%。也就是说，公司接待游客相关数据并没有同西安的接待游客数据一致，公司的顶尖旅游资源未能得到充分转化。

两大主业均收入下滑

陕西旅游业务集旅游演艺、旅游索道、旅游餐饮、旅游项目投资及管理为一体，依托华清宫、华山等优质旅游资源，已成为以“景区+文化旅游”为核心业务的旅游目的地企业龙头。其中，旅游演艺业务主要有中国首部大型实景历史舞剧《长恨歌》、大型实景影画《12·12 西安事变》、以“铁道游击队”为题材的大型红色实景演艺《泰山烽火》，深受游客欢迎；公司旅游索道业务有华山西峰索道、华威滑道、少华山奥吉沟索道、瓮峪公路。

根据年报，公司各项主要业务都在下滑。2025年，占据营收近六成的旅游演艺业务营收同比减少18.46%，毛利率减少4.57个百分点。另一项营收大户旅游索道业务营收同比减少20.30%，毛利率减少2.06个百分点。

图源：公司年报

从重要子公司经营情况来看，核心子公司长恨歌演艺全年净利润3.51亿元，子公司太华索道净利润1.61亿元，另外子公司少华山索道净利润720.57万元。亏损的有子公司唐乐宫，亏损1568.07万元，子公司泰安文旅亏损2511.83万元。

图源：公司年报

值得注意的是，公司泰山秀城项目一直受到外界质疑。该项目2019年立项时宣称“泰山年客流600万，观演转化率15%，一年收入1.2亿”，但自2021年至2025年上半年，泰山秀城一期累计营收仅1200万元，累计亏损达4200万元。但是，公司仍押宝推进二期。公司上市募资投入项目就包括泰山秀城（二期）建设项目，拟投资6.95亿元，占募资总额近一半。泰山秀城项目的建设直接影响《泰山烽火》的游客接待和收入，后期，该项目建设效果如何、能否达到预期尚有很多不确定性。

文旅结合的演艺业务有游客基础，但由于项目推出时间长、场地场景受限等因素，需要不断创新和融合，保持项目效果的新鲜感和话题热度，不断拓展旅游空间和消费场景，提升知名度和美誉度。旅游演艺市场竞争日趋多元化，观众的审美偏好和消费习惯持续发生变化，对演艺项目提出了更高的要求。老项目存在观众审美疲劳和市场吸引力下降的潜在风险。

索道业务则受到恶劣天气等因素影响，特别是寒潮、大风、沙尘、霜冻等异常天气亦可能导致景区临时关闭、演出取消或游客接待能力下降，进而影响公司相关业务的正常开展。

另外，西安旅游资源丰富，竞争也相当激烈。除了一些中小型景区和旅游公司外，西安的文旅类上市公司除了陕西旅游，还有早就上市的曲江文旅和西安旅游，多家公司争夺旅游资源的竞争态势将一直持续。目前来看，曲江文旅和西安旅游2025年的业绩同样不佳，西安旅游2025年实现营收5.56亿元，同比下滑4.57%，归母净利润亏损2.91亿元；曲江文旅2025年营收9.67亿元，同比减少22.83%，归母净利润亏损约1.96亿元。

“500股成十大股东”引热议

陕西旅游年报近日发布后，十大股东也一度引发市场热议。公告显示，瞿杲、瞿昊南、瞿中均以500股持股数量位列十大股东。

图源：公司公告

陕西旅游4月20日发布澄清公告。公司于近日关注到网络上有个别媒体发布了关于“A股罕见！603402，持有500股成公司第8大股东！持股市值不足7万”的报道。公司于2025年12月26日以定价方式完成了公司首次公开发行股票，发行股数1933.33万股。根据中国证券登记结算有限责任公司上海分公司于同日下发的《合并普通账户和融资融券信用账户前10名明细数据表》（以下简称“股东名册”），公司股东户数为38,581户，其中发行前股东6名，余额包销承销商1名，其余中签500股的户数共计38,144户，并列成为公司第八大股东，前述发行的1933.33万股股份于2026年1月6日起上市流通。

公司根据股东名册的排名顺序填报了2025年年度报告的前十名股东，因2025年末公司尚未上市，不存在流通股，因此未填报前十名流通股东（或无限售条件股东）持股情况表。截至2026年3月31日，公司股东户数为11,169户，前十名股东及前十名无限售条件的股东名称及具体持股数量将于公司2026年第一季度报告中披露。

图源：公司年报

另外，投资者互动平台上也有人对此提出疑问，陕西旅游23日表示，2025年末共有3.8万余户中签500股的投资者全部并列第八大股东，三人只是名单里靠前展示的普通中签股民；股东名单排序为中国证券登记结算有限责任公司系统自动生成，属于客观排序结果。本次发行全程严格遵照监管规则开展，由系统随机摇号中签，发行过程公开、公平、公正，不存在中签异常及人为干预情形；另外，公司不掌握普通自然人股东的私人关系信息，公司始终严格依规做好信息披露与合规运营。

就公司业绩下滑、主业不振、项目进展等问题，风口财经向陕西旅游发去采访函，截至发稿时尚未收到回复。

（大众新闻·风口财经记者 刘建）

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）